HMPRO (BUY) – เริ่มเห็นผลของกลยุทธ์การขายใหม่ – Target Price Bt18.50, Price Bt14.00
เราคาดว่า HMPRO จะกำไรเติบโต 3% y-y ใน 2Q23F จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 4.5% เนื่องจากกลยุทธ์การขายใหม่เริ่มเห็นผลและการขยายสาขาเชิงรุกในปีนี้มีแนวโน้มไปในทางที่ดี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 18.5 บาท
เติบโตใน 2Q23F
แม้ค่าใช้จ่ายจะสูงขึ้นจากค่าไฟฟ้า และค่าใช้จ่ายจากการขยายสาขา แต่เราคาดว่า HMPRO จะผ่านพ้นแรงกดดันด้านต้นทุน ด้วยมียอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น เราคาดว่ากำไร 2Q23F อยู่ที่ 1.56 พันลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y หนุนโดยยอดขายที่เติบโต 7% (ยอดขายสาขาเดิมเติบโต 4.5% สำหรับ HomePro และเป็นลบ 1-2% สำหรับ Mega Home) แม้จะมีสัดส่วนยอดขายธุรกิจเมกาโฮมที่มีอัตรากำไรต่ำเพิ่มขึ้นผ่านการเปิดร้านมากขึ้น แต่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y เป็น 25.8% เนื่องจากคาดว่าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมในเดือนมิถุนายนอ่อนตัวลงเหลือ 2-3% จากการบริโภคชะลอตัวส่วนหนึ่งเนื่องจากช่วงต้นฤดูฝน เราจึงปรับลดยอดขายสาขาเดิมลงเหลือ 2.8/4/4% ในปี 2023-25F จากเดิมที่ 5% ในปีดังกล่าว
ขยายสาขาได้ตามเป้า
ด้วยแผนการเร่งเปิดสาขา Mega Home หลังโควิด เพื่อบรรลุเป้าหมายระยะกลาง 50 สาขา จาก 18 สาขาในปีที่แล้ว HMPRO ได้เปิดตัว Mega Home 6 สาขาใน 1H23 และมีแผนเปิด Mega Home ใหม่ 8 สาขา และ HomePro 2 สาขา อีก การขยายสาขาเป็นปัจจัยหนุนหลักหลังโควิด นอกจากยอดขายสาขาเดิมที่เติบโตเป็นบวกในแต่ละปีในปี 2023-25F ภายในสิ้นปี เราคาดว่าจะมี HomePro 89 สาขาในไทย, HomePro S 5 สาขา, Mega Home 26 สาขา และ HomePro 7 สาขาในมาเลเซีย
กลยุทธ์การขายใหม่ทำได้ดี
HMPRO ได้ริเริ่มกลยุทธ์ต่างๆ เพื่อกระตุ้นยอดขาย ช่องทางอีคอมเมิร์ซเป็นช่องทางที่ยังคงให้ความสำคัญ ผ่านเว็บไซต์ของตัวเอง HomePro app และ marketplace (Shopee, Lazada) บริษัทฯ เปิดตัว “HomePro for Business” แพลตฟอร์มออนไลน์สำหรับลูกค้า B2B ในช่วงฤดูร้อน ยอดขายเครื่องปรับอากาศแข็งแกร่งในเดือนเม.ย. หนุนโดยบริการใหม่ เช่น การแลกเปลี่ยนและการขายต่อ และการจัดส่งภายในวันเดียวกัน บริการเหล่านี้เป็นที่นิยมสำหรับผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์
แนวโน้มดีต่อเนื่อง
เราคาดว่า HMPRO จะมีกำไรเติบโตแข็งแกร่งขึ้น y-y ใน 2H23F ต่อเนื่องไปยังช่วงที่มีการใช้จ่ายสูงใน 4Q โดยคาดว่า EPS จะเติบโต 11% ในปีนี้ ปัจจัยหนุนคือ 1) ยอดขายจากสาขาใหม่ เนื่องจากมีแผนเปิด 10 สาขาใหม่ในปีนี้ตั้งแต่ 1Q23 ถึง 4Q23 2) ได้แรงหนุนจากกลยุทธ์การขายใหม่และการใช้จ่ายที่ฟื้นตัวในสาขาในจังหวัดท่องเที่ยว และ 3) แรงกดดันด้านต้นทุนที่ลดลงจากการติดตั้งโซลาร์รูฟ และค่า Ft ที่ลดลง ด้วยการปรับลดกำไรลง 3-6% ในปี 2023-25F เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO สำหรับกำไรเติบโตที่ดีเฉลี่ย 3 ปีที่ 13% ในปี 2023-25F ราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 18.5 บาท เนื่องจากเราปรับมาใช้ปีฐานปี 2024F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……