MC (BUY) – รอบการเติบโตใหม่ – Target Price Bt15.00, Price Bt12.20
หลังจากช่วงฟื้นตัว ในปีนี้ MC กำลังขยายสาขาและขยายผลิตภัณฑ์ใหม่ไปยังผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่เดนิมและไม่ใช่เครื่องแต่งกาย ด้วยปีนี้มีกำไรที่สูงกว่าช่วงก่อนโควิด และเข้าสู่รอบการเติบโตใหม่ และคาดว่า EPS เติบโตเฉลี่ย3 ปีที่ 23% เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ 15 บาท
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15 บาท
เราปรับกำไรสำหรับ MC ขึ้น 4% ต่อปี ในปี FY23F เนื่องจากเราปรับสมมติฐานอัตรากำไรเพิ่มเป็น 64.9% จากเดิมที่ 64.0% เพื่อสอดคล้องกับ 9MFY23 ซึ่งดีกว่าเป้าหมายทั้งปีของบริษัทฯ ที่ 64% เนื่องจากกลยุทธ์การลดราคาลดลง และการควบคุมต้นทุน เราปรับมาใช้ราคาเป้าหมายปีฐาน 2024F ซึ่งเพิ่มขึ้น 7% เป็น 15 บาท (จาก 14 บาท) เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” MC เนื่องจากเป็นหุ้นค้าปลีกที่ไม่แพง ซื้อขายที่ 0.45/0.71 เท่า FY23-24F PEG และมี EPS เติบโตเฉลี่ยแข็งแกร่งที่ 23% ในปี FY23-25F และอัตราผลตอบแทนปันผลสูงถึง 6.6/7.8% ในปี FY23-24F
แผนใหม่สำหรับ Mc Outlet
หลังจากเปิดตัวได้หนึ่งปี Mc Outlets ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความสำเร็จ ด้วยมียอดขาย/ร้านค้าเพิ่มขึ้น 2-3 เท่า เมื่อเทียบกับร้าน mcmc แบบเดิม ณ 3QFY23F (สิ้นสุดเดือนมี.ค.2023) มี Mc Outlets 98 แห่ง หรือ 14% ของจุดขายทั้งหมด 680 จุด แผนใหม่คือการเพิ่มการขยาย Mc Outlet ให้ได้ตามเป้าหมายแรก 200 สาขา หรือ 10% ของสถานีบริการน้ำมันปตท.ทั่วประเทศ ซึ่งเราคาดว่าภายในปี FY26F จากนั้นจะเป็นการขยายขนาดร้านของร้านที่เปลี่ยนมาจากร้าน mcmc (40 ตร.ม.) เป็น 70-80 ตร.ม. เหมือนกับขนาดของ Mc Outlet ใหม่ และเรายังไม่รวมปัจจัยบวกนี้ในประมาณการ รวมร้านค้าในช่องทางโมเดิร์นเทรดอื่นๆ MC เปิดร้านใหม่ 50-60 ร้าน ในปี FY23F เทียบกับ 9 สาขาที่เปิดสุทธิในปี FY20-22
ขยายไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่เดนิม
แม้จะเป็นผู้ค้าปลีกเครื่องแต่งกายที่มียอดขายยีนส์ 45% แต่ยอดขายสาขาเดิมของ MC ได้ฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนโควิด โดยได้แรงหนุนจากการเปลี่ยน mcmc เป็น Mc Outlets แล้วเสร็จในเดือนมิถุนายน 2022 และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ต่อเนื่อง โดยส่วนใหญ่เป็นสินค้าที่ไม่ใช่เดนิม บริษัทฯ เปิดตัวคอลเลคชันใหม่ – ผลิตภัณฑ์ MC Biker ในเดือนกันยายนปีที่แล้ว MC Camping ในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว และ MC Graffiti Play เพิ่งเปิดตัวในเดือนมกราคมปีนี้ ซึ่งเป็นการขยายฐานลูกค้าสู่กลุ่มเป้าหมายใหม่และกลุ่มคนรุ่นใหม่
EPS เติบโตเฉลี่ย 3 ปีที่ 23%
ด้วยแรงหนุนจากยอดขายที่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วมาสู่ระดับช่วงก่อนโควิด การขยายสาขาเชิงรุกมากขึ้นกว่าก่อน ซึ่งเริ่มปีนี้และส่วนใหญ่เป็นร้านค้า MC Outlet ที่มีต้นทุนการเช่าต่ำ และการขยายผลิตภัณฑ์ไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่เดนิมและไม่ใช่เครื่องแต่งกายที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิปีนี้จะมากกว่ากำไรก่อนช่วงโควิดปี FY19 มาอยู่ที่ 646 ลบ. และ EPS เติบโตเฉลี่ย 23% ในปี FY23-25F เนื่องจากไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย จึงหนุนปันผลจ่ายที่อัตราปกติที่เกือบ 100% เราคาดอยู่ที่ 0.80/0.95/1.10 บาท สำหรับปี FY23-25F หรืออัตราผลตอบแทนปันผลที่ 6.6-9.0%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……