• กำไรที่อ่อนแอใน 2Q23 มีสาเหตุหลักจากการตั้งสำรองพิเศษ
• ให้สินเชื่อเช่าซื้อที่ระมัดระวังมากขึ้น
• การรวม FM เป็นบวกสุทธิในมุมมองของเรา
• ด้วยกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นใน 2H23F เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

Analyst Meeting:

• เรากลับจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ SAWAD ด้วยมุมมองเชิงบวกต่อบริษัทฯ เช่นเดิม เรายังคงคาดว่ากำไรจะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H23 และมีเรื่องราวที่ดีต่อเนื่องในปีหน้า เราจำเป็นต้องปรับคาดการณ์ของเราเพื่อสะท้อนถึงค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองพิเศษ เรายังคงชอบ SAWAD และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 65 บาท
• SAWAD มีกำไรต่ำกว่าคาดใน 2Q23 เนื่องจากมีการตั้งสำรองพิเศษประมาณ 200 ลบ. ซึ่งเหล่านี้เป็นค่าใช้จ่ายพิเศษเพื่อสะสางพอร์ตสินเชื่อเวียดนาม หนี้ที่ไม่มีหลักประกันที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ และการตั้งสำรอง management overlay
• Credit costs อยู่ใกล้ระดับ 2.7% ใน 2Q23 เทียบกับ 1.3% ใน 1Q23 SAWAD คาดว่าอัตราส่วน NPL จะเพิ่มขึ้นจาก 2.6% ใน 1H23 เป็น <3% ภายในสิ้นปี และมากกว่า 3% จากปี 2024 หากไม่รวมรายการพิเศษ Credit costs อาจอยู่ที่ 1.64% ในไตรมาสนี้
• เนื่องจาก SCAP เลือกมากขึ้น และกำหนดให้มีเงินดาวน์ตั้งแต่ 10-30% ผลขาดทุนจากการยึดคืน (ส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์) ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 94 ลบ. ใน 1Q23 เป็น 206 ลบ. ใน 2Q23 จึงอาจจะทรงตัวใน 2H23 และลดลงตั้งแต่ปี 2024 นอกจากนี้ SCAP กำลังลด incentive ที่ให้กับตัวแทนจำหน่ายและพนักงานขายตั้งแต่ 2Q23 ด้วย
• เรามองว่าการรวมพอร์ต motorcycle for cash ของบริษัท เงินสดทันใจ จำกัด (FM) เป็นบวกสุทธิ และหนุนกำไรใน 2H23 ไปอีก พอร์ตของ FM คิดเป็น 18% ของ SAWAD ใน 2Q23
• SAWAD เริ่มเพิ่ม lending yield ของ FM จาก 15% เป็น 18% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีนี้ สินเชื่อใหม่อยู่ที่ประมาณ 2 พันลบ. ต่อเดือน โดยมี loan duration เฉลี่ย 12 เดือน นอกจากนี้ FM ยังมีวงเงินสินเชื่อ 2 หมื่นลบ. กับธนาคารออมสิน ซึ่งมียอดกู้ยืมอยู่ที่ 1.3 หมื่นลบ. ใน 2Q23 ซึ่งเป็นเงินกู้อัตราดอกเบี้ยคงที่ 3 ปี ที่ต้นทุนทางการเงินเฉลี่ย 2% อัตราส่วน NPL ของ FM ยังสอดคล้องกับของ SAWAD ที่ราว 2.7%

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version