CKP (BUY) – มีสัญญาณการฟื้นตัวในเดือนกันยายน – Target Price Bt4.50, Price Bt3.16
- ปริมาณการผลิตรวมจากสองโรงไฟฟ้าพลังน้ำฟื้นตัว 7% y-y
- ปริมาณน้ำสำรองที่สูงน่าจะหนุนกำไรที่ดีใน 4Q23F
- อัตรากำไรที่อ่อนแอลงของ SPP เป็นปัจจัยกดดันในไตรมาสหน้า
- เราคาดกำไรอยู่ที่ 950 ลบ. ใน 3Q23F ลดลง 31% y-y
CKP ผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำสองโครงการรวมได้ 1.1TWh ในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้น 7% y-y และ 13% เมื่อเทียบ m-m โดยปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนได้รับแรงหนุนจากผลผลิตที่สูงขึ้นจากโครงการ NN2 ซึ่งมีน้ำไหลเข้าสู่อ่างเก็บน้ำมากขึ้นในช่วงฤดูฝนในปีนี้ ในขณะที่ผลผลิตของ XPCL ใกล้เคียงกับกำลังการผลิตสูงสุด ส่วนการเพิ่มขึ้น m-m ส่วนใหญ่ก็มาจากการผลิตที่แข็งแกร่งขึ้นของ NN2
จากข้อมูลการผลิตไฟฟ้าที่รายงานออกมา เราประมาณการกำไร CKP อยู่ที่ 950 ลบ. ใน 3Q23F ลดลง 31% y-y จากปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่ลดลงในปี El-Nino นี้ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการของ CKP จะฟื้นตัวใน 4Q23F โดยจะได้แรงหนุนจากปริมาณน้ำกักเก็บที่สูงในอ่างเก็บน้ำของ NN2 และเราคาดว่าฝนล่ามาต่อเนื่องจากคาดการณ์พายุฝนอีกหลายลูกที่จะเข้าอินโดจีนในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน และการผลิตไฟฟ้าที่แข็งแกร่งจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำนี้น่าจะชดเชยอัตรากำไรที่อ่อนตัวลงของโครงการ SPP ในไตรมาสหน้าได้
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL, 546MW) : ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโครงการ XPCL อยู่ที่ 839GWh ในเดือนกันยายน ลดลง 6% y-y จากฐานที่สูงในปีก่อน แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% m-m หรือ เทียบเท่าอัตราการใช้กำลังการผลิต (capacity factor) ที่ 91% อัตราเร็วกระแสน้ำเฉลี่ยผ่านโครงการ อยู่ที่ 4,840 ซม./วินาที ลดลง 27% y-y
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 (NN2, 283MW): โครงการ NN2 มีปริมาณขายไฟฟ้า 229GWh ในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้น 109% y-y และ 8% m-m เนื่องจากมีน้ำไหลเข้าอ่างเก็บน้ำมากในเดือนสิงหาคม เทียบเท่าอัตราใช้กำลังการผลิต (capacity factor) ที่ 52% และจากปริมาณน้ำไหลเข้ายังแข็งแกร่งที่ 887mcm ในเดือนกันยายน สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่ก่อน 23% CKP จึงคาดการผลิตไฟฟ้าจาก NN2 จะสูงขึ้นใน 4Q23F
- โรงไฟฟ้าความร้อนก๊าซบางปะอิน (BIC, 154MW): โครงการ BIC ขายไฟฟ้าได้ 132GWh ในเดือนกันยายน ลดลง 1% y-y ส่วนปริมาณขายไอน้ำลดลง 9% y-y เป็น 6,705 ตัน เราคาดว่า BIC จะสร้างกำไรที่แข็งแกร่งให้กับ CKP ในไตรมาสนี้ ซึ่งเราคาดว่าอัตรากำไรจากโครงการ SPP จะแตะจุดสูงสุด ก่อนจะหดตัวลงใน 4Q23F จากผลกระทบของการปรับราคาไฟฟ้าลงอย่างหนักของรัฐบาลชุดใหม่
- โครงการโซล่าฟาร์ม (BKC, 19MW): ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโครงการโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ และโครงการโซลาร์บนหลังคา รวมอยู่ที่ 1.70GWh ในเดือนกันยายน มากกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน 8% แต่หน่วยธุรกิจนี้ก็ยังมีขนาดเล็กมากสำหรับ CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……