KCE (BUY) – ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์ – Target Price Bt60.00, Price Bt53.00
- KCE คาดว่าการเติบโตจะสะดุดใน 4Q23
- แต่ยังคงมองบวกในปี 2024F
- มองเห็นโอกาสจากการใช้อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ในรถยนต์เพิ่มขึ้น
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
- KCE จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ บริษัทฯ คาดว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงใน 4Q23 ซึ่งแข็งแกร่งน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากการหยุดชะงักในตลาดสำคัญแห่งหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ด้วยมีการแก้ไข KCE จึงคาดว่าจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งโดยเริ่มตั้งแต่ 1Q24 และต่อเนื่องไปตลอดทั้งปี
- KCE มียอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่กลับมาฟื้นตัวใน 3Q23 หลังจากการชะลอตัวนับตั้งแต่ 4Q22 โดยได้แรงหนุนจากลูกค้าที่เติมสินค้าคงคลังและต้นทุนวัสดุลดลงจากระดับที่สูง
- ใน 4Q23F ปัจจุบัน KCE คาดว่ารายได้ในเทอม US$ จะเพิ่มขึ้น 3% q-q และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 23.5% จาก 22.0% ใน 3Q23 คาดการณ์เหล่านี้ได้รับการปรับลดจากคาดการณ์ในตอนแรกว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น 6% และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 25% โดยความท้าทายหลักมาจากคำสั่งซื้อที่ลดลงในตลาดสหรัฐฯ เนื่องจากการนัดหยุดงานของแรงงานในสถานที่ผลิตที่ก่ออาชญากรรม
- สำหรับปี 2024 KCE ได้พิจารณาคาดการณ์คำสั่งซื้อจากลูกค้า ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตของรายได้ในเทอม US$ ที่ 10% สมมติฐานนี้อิงจากการเติบโตของยอดขายรถยนต์ทั่วโลกที่ 2-3% และการได้มาของคำสั่งซื้อใหม่ของ KCE ซึ่งจะช่วยให้ KCE สามารถดำเนินงานในอัตราการดำเนินงานที่ 88% เพิ่มขึ้นจากต่ำกว่า 80% ในปีนี้ ด้วยผลของ operating leverage อัตรากำไรขั้นต้นของ KCE คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 26.0% จากต่ำกว่า 22% ในปีนี้ เราไม่คิดว่าเป็นระดับที่สูงไป เนื่องจากมาจากฐานยอดขายรถยนต์ทั่วโลกที่ต่ำ ยอดขายรถยนต์ในปี 2023F คาดว่าจะยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2017 ถึง 10%
- ในระยะยาว KCE เชื่อว่าอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรับคำสั่งซื้อใหม่ เนื่องจากความต้องการอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับยานยนต์เติบโตขึ้น แม้จะไม่ได้ผลิต PCB สำหรับแบตเตอรี่ EV แต่ KCE ก็ได้ประโยชน์จากความต้องการ EV ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งผลักดันให้ผู้ผลิตรถยนต์ยกระดับข้อเสนอของตนในผลิตภัณฑ์ของ KCE เช่น ระบบช่วยเหลือการขับขี่ขั้นสูง (ADAS) รวมถึงเทคโนโลยีการขับขี่อัตโนมัติ กล้อง เซ็นเซอร์ และความปลอดภัยขั้นสูง เช่น ระบบถุงลมนิรภัยอัจฉริยะ
- เราคาดว่าจะมี downside เล็กน้อยจากประมาณการ 4Q23F ของเรา ซึ่งมีสาเหตุมาจากปัจจัยสะดุดที่กล่าวมาข้างต้น อย่างไรก็ตาม เราคงประมาณการของเราตั้งแต่ปี 2024F เช่นเดิม ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของ KCE
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” KCE โดยคาดว่า EPS จะเติบโตเกิน 50% ในปี 2024F”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……