AOT (BUY) – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์- Target Price Bt75.00, Price Bt63.25
- AOT มีจำนวนผู้โดยสารฟื้นตัวต่อเนื่องหนุนกำไร
- ตั้งเป้าผู้โดยสารระหว่างประเทศ 70 ล้านคน ในปีนี้ หรือ 83% ของปี FY19
- แผนเพิ่ม PSC น่าจะใช้เวลา
- ได้ประโยชน์ที่สุดจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวในมุมมองของเรา
Analyst Meeting
- เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ AOT และมีประเด็นสำคัญดังต่อไปนี้
- ค่าบริการผู้โดยสารของ AOT และค่าบริการขึ้น-ลงและจอดอากาศยานเพิ่มขึ้น 13% q-q และ 10% q-q ตามลำดับ ใน 1QFY24 โดยได้แรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของผู้โดยสารระหว่างประเทศ 13% q-q และผู้โดยสารภายในประเทศ 12% q-q
- แต่อย่างไรก็ตาม รายได้สัมปทานลดลง 2% q-q ใน 1QFY24 เนื่องจากมีรายได้สัมปทานพิเศษ 349 ลบ. ที่ถูกบันทึกใน 4QFY23 จากการปรับส่วนต่างระหว่างประมาณการผู้โดยสารของ AOT ใน 1Q-3Q23F และผู้โดยสารที่เกิดขึ้นจริง หากนำรายได้พิเศษนี้ออกไป รายได้สัมปทานของ AOT จะเพิ่มขึ้น 5% q-q
- AOT เห็นการฟื้นตัวของผู้โดยสารระหว่างประเทศต่อเนื่องไปในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ 2024 ต้องขอบคุณมาตรการวีซ่าฟรีของรัฐบาล นอกจากนี้ยังตั้งเป้าหมายผู้โดยสารระหว่างประเทศไว้ที่ 70 ล้านคน ในปี FY24F (เทียบกับ 54 ล้านคน ในปี FY23 และที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 71 ล้านคน) สิ่งนี้จะผลักดันกำไรในช่วงที่เหลือของปี
- AOT ประมาณการค่าใช้จ่ายลงทุนที่ 10-11 พันลบ. ในปีนี้ ส่วนใหญ่สำหรับรันเวย์แห่งที่ 3 ซึ่งวางแผนจะแล้วเสร็จในเดือนกรกฎาคม 2024 สำหรับโครงการใหม่ 1) ส่วนต่อขยายด้านตะวันออกของสนามบินสุวรรณภูมิมูลค่า 8 พันลบ. อยู่ระหว่างกระบวนการออกแบบและวางแผนเพื่อสร้างในปี 2024-26F 2) ท่าอากาศยานดอนเมืองเฟส 3 มูลค่า 3.7 หมื่นลบ. ยังอยู่ระหว่างกระบวนการออกแบบและวางแผนเพื่อก่อสร้างในปี 2025-2030F 3) การโอนสนามบินทั้ง 3 แห่งของรัฐบาลไปยัง AOT ยังอยู่ระหว่างกระบวนการขอใบอนุญาตสนามบินพาณิชย์ และ 4) สนามบินพังงาและลำพูนแห่งใหม่อยู่ระหว่างการศึกษาความเป็นไปได้ และ AOT คาดว่าจะต้องใช้เวลาในการสรุปผล
- แผนการของ AOT ในการเพิ่ม PSC ยังอยู่ระหว่างการศึกษาโดยบุคคลที่สาม และคาดว่าจะทราบผลภายในหนึ่งปี
- AOT เป็น Top country pick ของเรา เนื่องจากเป็นผู้ได้ประโยชน์จาก Operating leverage โดยตรงที่สุดและสูงที่สุดจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งของประเทศไทย โดยมีกำไรสูงเป็นประวัติการณ์ในปี FY25F โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของผู้โดยสารที่กลับสู่ระดับก่อนวิกฤตโควิดในปี FY19 และรายได้สัมปทานที่เพิ่มขึ้น จากสัมปทานปลอดอากรใหม่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……