Utilities (Overweight) – PDP ใหม่เป็นปัจจัยบวก
เราปรับน้ำหนักการลงทุนกลุ่มสาธารณูปโภคขึ้นเป็น “OVERWEIGHT” โดยคาดการประกาศ PDP ใหม่ที่เน้นสนับสนุนพลังงานทดแทนจะเป็นปัจจัยหนุนของกลุ่ม ส่วนการปรับโครงสร้างราคาก๊าซยังลดความเสี่ยงนโยบายให้กับโรงไฟฟ้าอีกด้วย เราเลือก GULF และ GPSC เป็น Top Picks
คาดจะได้เห็น PDP ใหม่ใน 2Q24F
เราคาดร่างแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศฉบับใหม่ (PDP-2024) จะถูกประกาศออกมาเพื่อรับฟังประชาพิจารณ์ใน 2Q24F เรามองว่าจะมีผลบวกต่อกลุ่มสาธารณูปโภคจากโควตากำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานทดแทน ที่เราประเมินว่าจะเพิ่มเป็น 45GW ในปี 2040F เพื่อให้ประเทศไทยบรรลุเป้าหมายที่ให้คำมั่นไว้ในการประชุม COP-26 ว่ากว่า 50% ของการผลิตไฟฟ้าในประเทศจะมาจากพลังงานทดแทน ส่วนด้านลบ เรามองว่าการเปิดเสรีตลาดไฟฟ้าผ่านการเปิดระบบโครงข่ายให้บุคคลที่สามเข้าใช้ (TPA) น่าจะยังไม่ได้รับการส่งเสริมในรอบนี้ ซึ่งจะทำให้การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) จะมีบทบาทเป็นผู้ซื้อและขายไฟฟ้าเพียงผู้เดียวในประเทศ โดยผู้ประกอบการเอกชนจะยังไม่สามารถเพิ่มกำลังการผลิตอย่างอิสระผ่านสัญญาระหว่างเอกชนด้วยกันได้ แต่ต้องรอการประมูล PPA จากรัฐบาล
โควตาพลังงานทดแทนน่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
เราคาด PDP ใหม่จะเพิ่มโควตากำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานทดแทนขึ้นเป็น 45GW ในปี 2040F (จากเดิมที่ 36GW ภายในปี 2037F) ในปัจจุบันระบบโครงข่ายของไทยมีกำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานทดแทน 17GW ณ ปี 2023 หรือ 32% ของกำลังการผลิตรวม สมมติฐานโควตากำลังการผลิตของเราเทียบได้ว่าจะมีการประมูล PPA โรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนอีก 28GW ในช่วงปี 2024-30F เพื่อให้โครงการทยอยเริ่มดำเนินงานได้ช่วงปี 2026-40F อย่างไรก็ตามภายใต้ข้อกำหนดใน PPA ใหม่ตั้งแต่ปี 2023 นั้น ใบรับรองการผลิตพลังงานหมุนเวียน (RECs) ที่เกิดจากโครงการนั้นจะเป็นของ กฟผ. ทั้งหมด (ไม่ใช่ผู้ประกอบการ) โดยทางกฟผ. จะเป็นผู้จำหน่าย REC แก่ผู้ใช้ไฟฟ้าที่ต้องการใบรับรองพลังงานสีเขียวภายใต้อัตราราคา “ไฟฟ้าสีเขียว” (Utility Green Tariff : UGT)
SPP ได้ประโยชน์จากโครงสร้างราคาก๊าซใหม่
เราคาดรัฐบาลจะยังพยายามลดต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติให้โรงไฟฟ้าอย่างต่อเนื่อง หลังมีการปรับสูตรราคาก๊าซธรรมชาติให้ ปตท. สามารถเรียกเก็บส่วนต่างกำไรบนการขายก๊าซธรรมชาติให้โรงไฟฟ้าได้น้อยลง ในขณะที่ผู้ใช้งานก๊าซธรรมชาติส่วนwet gas ก็ถูกให้ร่วมแบ่งรับความเสี่ยงจากราคาก๊าซนำเข้าที่ผันผวนอีกด้วย เรามองว่าการเปลี่ยนแปลงด้านความเสี่ยงด้านนโยบายนี้เป็นบวกต่อโรงไฟฟ้า SPP
GULF และ GPSC เป็น Top Picks ของเรา
GULF เป็น Top Pick กลุ่มฯ ของเราจากการที่เป็นผู้เล่นที่แข็งแกร่งที่สุดในการประมูลพลังงานทดแทนและการทดแทนโครงการ IPP และเรายังชอบ GPSC จากความเสี่ยงบน SPP ที่ลดลง และมีขีดความสามารถในการประมูลพลังงานทดแทนอนาคต ส่วน CKP มีปัจจัยบวกเฉพาะจากผลกระทบของ El Nino ที่บรรเทาลง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……