NEX – ยุติการทำบทวิเคราะห์
เรามองว่ามีความไม่แน่นอนอย่างมากในธุรกิจยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ของ NEX เนื่องจากมีโอกาสถูกลดการสนับสนุนทางการเงินจากบริษัทแม่ ในขณะที่การเสียความเชื่อมั่นจากลูกค้าอาจส่งผลให้ยอดขาย CEV ลดลงหนักในอนาคต และจากการคาดการณ์ภาพธุรกิจในอนาคตเป็นเรื่องยากอย่างมากภายใต้ความไม่แน่นอนที่สูงนี้ เราจึงยุติการทำบทวิเคราะห์ NEX
ความไม่แน่นอนสูงเกินไป
เราตัดสินใจยุติการทำบทวิเคราะห์ของบมจ. เน็กซ์ พอยท์ ด้วยเหตุผล 3 ข้อ 1) หลังบริษัทแม่ (บมจ.พลังงานบริสุทธิ์, EA, “ขาย”) ประสบปัญหาสภาพคล่องอย่างหนัก ทำให้เรามองว่า NEX มีโอกาสถูกลดการสนับสนุนทางการเงินจากกลุ่ม 2) มีความกังวลที่เพิ่มขึ้นจากฝั่งลูกค้าว่า NEX จะสามารถให้บริการหลังการขายและซ่อมบำรุงยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ (CEV) ในระยะยาวได้หรือไม่ ซึ่งอาจทำให้ยอดขาย CEV ลดลงมากในอนาคต ทั้งนี้ยอดขาย CEV ลดลงจากเฉลี่ย 420 คันต่อไตรมาสในปี 2023 เหลือเพียง 35 คัน ใน 2Q24 และ 3) เนื่องจากปัจจุบันเราเชื่อว่าการปรับโครงสร้างธุรกิจของกลุ่ม EA จะต้องใช้เวลา ทำให้การคาดการณ์ภาพธุรกิจในอนาคตของ NEX จะทำได้ยากมากภายใต้ความไม่แน่นอนที่สูงนี้
ความเสี่ยงด้านการสนับสนุนทางการเงิน
NEX เป็นส่วนสำคัญในกลุ่มธุรกิจการผลิตแบตเตอรี่ Li-ion และยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ของกลุ่ม EA โดยในช่วงหลายปีที่ผ่านมา EA สนับสนุนการเงินแก่บริษัทย่อยและบริษัทร่วม (รวมถึง NEX) เพื่อหนุนการเติบโตของธุรกิจใหม่เหล่านี้ ดังนั้นหากการสนับสนุนทางการเงินจาก EA ชะงักลงจะเป็นปัญหาใหญ่ต่อบริษัทในกลุ่ม ซึ่ง NEX มีเจ้าหนี้การค้า 7.1 พันลบ. (ณ ไตรมาส 2Q24) ซึ่งยังไม่ได้ชำระให้กับ Absolute Assembly (AAB) ซึ่งเป็นโรงงานผลิต CEV ของกลุ่มที่ EA ถือหุ้นอยู่ 55% และ NEX ถือหุ้น 45% ทั้งนี้ EA หยุดการให้เงินทุนเพื่อซื้อรถเมล์ไฟฟ้าเพิ่มเติมแก่บริษัทไทยสมายล์บัส (TSB) ซึ่งถือหุ้นทางอ้อมอยู่ 10% ตั้งแต่ปลายปี 2023 โดย TSB เป็นผู้ซื้อ CEV รายใหญ่ที่สุดของ NEX ในช่วงปี 2022-23
ความเชื่อมั่นจากลูกค้าลดลง
NEX จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ CEV และให้บริการซ่อมบำรุงในระยะยาว ดังนั้น เราจึงคาดว่าการสูญเสียความเชื่อมั่นต่อความมั่นคงทางธุรกิจของ NEX จะส่งผลให้ยอดขายลดลงอย่างมาก เนื่องจากผู้ซื้อไม่มั่นใจว่า NEX จะให้บริการซ่อมบำรุงได้ตลอดอายุการใช้งานของผลิตภัณฑ์ เพราะจะต้องนำยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์เหล่านั้นไปให้บริการขนส่งและโลจิสติกส์ ซึ่งจำเป็นต้องมีการซ่อมแซมและบำรุงรักษา รวมถึงความพร้อมของชิ้นส่วนอะไหล่อย่างต่อเนื่อง เพื่อให้แน่ใจว่าการดำเนินธุรกิจจะเป็นไปอย่างราบรื่น และเราพบว่ามีคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ของรถบรรทุกไฟฟ้าบางส่วนถูกยกเลิกหรือชะลอออกไปหลังเกิดปัญหาสภาพคล่องใน EA
กลุ่ม EA จำเป็นต้องปรับโครงสร้างและได้รับการช่วยเหลือ
ตัวเลขคาดการณ์ใหม่ของเราใช้สมมติฐานว่า NEX สามารถขายยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ได้ปีละ 100 คันตั้งแต่ปี 2025F เป็นต้นไป ซึ่งลดลงมากจาก 800 คันในปี 2024F และ 1,688 คันเมื่อปี 2023 จากการขาดเงินทุนหมุนเวียนที่เพียงพอ และเสียความเชื่อมั่นจากลูกค้า และเนื่องจากเราเชื่อว่า EA จำเป็นต้องมีการปรับโครงสร้างหรืออาจต้องหาเงินทุนเพิ่มเติมจากนักลงทุนใหม่ จึงมองว่ามีความไม่แน่นอนอย่างมากต่อกลุ่มธุรกิจการผลิตแบตเตอรี่และยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ของกลุ่ม ซึ่งทำให้การคาดการณ์เกี่ยวกับแนวโน้มธุรกิจของ NEX จะทำได้ยากมาก เราจึงตัดสินใจยุติการทำบทวิเคราะห์หุ้น NEX
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……