CPF (BUY) – แนวโน้มแข็งแกร่ง –Target Price Bt31.00, Price Bt25.25
สาสน์จาก CEO ของ CP Vietnam ยืนยันถึงส่วนแบ่งกำไรที่สูงอย่างยั่งยืน เมื่อรวมกับความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้นในประเทศไทยและจีน เรามั่นใจในประมาณการกำไรของเรา CPF ซื้อขายที่ระดับที่มีส่วนลด 10% จากมูลค่าการลงทุนของ CPALL และ CPAXT ทำให้ CPF ดูน่าสนใจ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเดิมที่ 31 บาท
เวียดนาม: อาณาจักรถัดไป
บริษัทหลักทรัพย์ธนชาต ได้รับเกียรติที่ได้จัดการประชุมออนไลน์กับ CEO ของ C.P. Vietnam Corporation (CPV), Mr. Pawalit Ua-Amornwanit, ให้กับสถาบันการเงินในประเทศ CPV ซึ่งเป็นการดำเนินงานที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ CPF มีแนวโน้มการเติบโตและความสามารถในการทำกำไรที่ดี ใน 1H24 CPV มีรายได้คิดเป็น 22% ของรายได้ CPF และเป็นปัจจัยหลักผลักดันการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งของกลุ่มนับตั้งแต่ 4Q23 ด้วยการผลิตหมูที่ใหญ่ที่สุดในกลุ่ม การรวมอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของเวียดนาม เราคาดว่าราคาเนื้อหมูจะสูงอย่างยั่งยืน โดยจะยังคงอยู่เหนือ VND60,000 ต่อกก. เมื่อเทียบกับระดับจุดคุ้มทุนที่ VND42,000 ต่อกก. นอกจากนี้ CPV กำลังอยู่ในกระบวนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เวียดนามอีกด้วย
จีน: กลับสู่ภาวะปกติ
สถานการณ์หมูล้นตลาดในจีนเริ่มดีขึ้น การกลับมาระบาดของโรค ASF (โรคอหิวาต์แอฟริกาในสุกร) และการมีอัตราการฆ่าสัตว์ที่สูง เนื่องจากราคาที่อ่อนแอในปีที่ผ่านมา คาดว่าจะทำให้สุกรในจีนลดลง 7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และลดลง 11% เมื่อเทียบกับปี 2022 ราคาหมูฟื้นตัวจากเฉลี่ยที่ CNY14.9 ต่อ กก. ใน 1Q24 และ CNY16.2 ใน 2Q24 มาอยู่ที่ CNY19.5 ใน 3Q24 แม้ราคาในเดือนตุลาคมจะลดลงต่ำกว่า CNY18 ต่อกก. แต่ก็ยังถือว่าดีเมื่อพิจารณาจากระดับจุดคุ้มทุนที่ CNY15.5 ต่อกก.
ไทย: ความสามารถในการทำกำไรดีขึ้น
เศรษฐกิจที่ซบเซาและผลกระทบที่ยืดเยื้อจากการนำเข้าหมูอย่างผิดกฎหมาย ทำให้การฟื้นตัวของราคาในไทยชะลอตัวลงในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 เมื่อปัจจัยเหล่านี้เริ่มดีขึ้น ราคาหมูในประเทศจึงฟื้นตัวขึ้น 6% q-q และเพิ่มขึ้น 14% y-y โดยอยู่ที่ 71.5 บาทต่อกก. ใน 3Q24 แม้ว่าจะมีเทศกาลกินเจในเดือนตุลาคม แต่ราคาหมูก็ปรับตัวดีขึ้นอีกเป็น 72 บาทต่อกก. ราคาธัญพืชที่ลดลงและการเพิ่มประสิทธิภาพทำให้จุดคุ้มทุนลดลงมาอยู่ที่ต่ำกว่า 65 บาทต่อกก. ขณะที่ราคาไก่ลดลงต่ำกว่า 40 บาทต่อกก. เนื่องจากความต้องการที่ลดลงในช่วงฤดูฝน
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเดิมที่ 31 บาท
ราคาหุ้น CPF ลดลงเล็กน้อยจากจุดสูงสุด YTD ณ สิ้นเดือนกันยายนที่ 25.25 บาท โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นอย่างฉับพลัน แต่เนื่องจากเงินบาทอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง และด้วยคาดว่ากำไรปกติใน 3Q24F จะแข็งแกร่งที่ 6.68 พันลบ. ราคาหุ้น CPF จึงปรับตัวดีขึ้น และเราคาดว่าจะดีขึ้นไปอีก ด้วยมี upside 23% จากราคาเป้าหมายของเราที่ 31 บาท นอกจากกำไรที่ฟื้นตัวแข็งแกร่งแล้ว มูลค่าของ CPF ยังคงน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ PE เพียง 2 เท่า เทียบกับการฟื้นตัวจากขาดทุน 2.12 หมื่นลบ. ในปี 2023 เป็นคาดว่าจะมีกำไรที่ 7.97/8.0 พันลบ. ในปี 2024-25F นอกจากนี้ มูลค่าการลงทุนของ CPF ใน CPALL และ CPAXT มีมูลค่า 27.3 บาทต่อหุ้น โดยอิงจากราคาปิด ณ วันที่ 15 ตุลาคมปีนี้
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……