CK (BUY) – แนวโน้มที่ดีจากการประชุมนักวิเคราะห์ – Target Price Bt26.00, Price Bt17.90
- CK คาดรายได้จะเติบโตในปีหน้า…
- …อัตรากำไรดีขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากสัดส่วนโครงการที่ดีขึ้น
- น่าจะได้โครงการทางด่วนสองชั้นในปีหน้า
- CK ยังคงเป็นหุ้น Top Pick ของเรา
Analyst Meeting
- เมื่อวานนี้ เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ CK และประเด็นสำคัญมีดังต่อไปนี้
- นอกเหนือจากงานในมือมูลค่า 2.13 แสนลบ. ณ 3Q24 แล้ว CK ยังได้ลงนามในสัญญางาน M&E ใหม่มูลค่า 6.8 พันลบ. สายสีน้ำเงิน ซึ่งทำให้งานในมือปัจจุบันเพิ่มขึ้นเป็น 2.2 แสนลบ.
- โครงการที่มีศักยภาพสูงในปีหน้า คือ โครงการทางด่วน 2 ชั้น มูลค่า 3.5 หมื่นลบ. ซึ่ง CK คาดว่ารัฐบาลจะมอบให้กับ BEM (CK ถือหุ้น 36%) ภายในต้นปีหน้า นอกจากนี้ ยังมีโครงการที่มีศักยภาพอื่นๆ ที่รัฐบาลจะเปิดประมูล ได้แก่ โครงการรถไฟทางคู่สายจิระ-อุบลราชธานี มูลค่า 3.7 หมื่นลบ. โครงการมอเตอร์เวย์สาย M9 และ M5 มูลค่า 7.1 หมื่นลบ. โครงการสนามบินดอนเมือง เฟส 3 มูลค่า 3.7 หมื่นลบ. และโครงการขยายสนามบินสุวรรณภูมิฝั่งตะวันออก มูลค่า 1 หมื่นลบ.
- จากงานในมือที่มีอยู่ CK คาดว่ารายได้จะยังคงเติบโตต่อเนื่องในปีหน้า (เทียบกับที่เราคาดการณ์ว่าจะเติบโต 5% y-y ในปี 2025F) เนื่องจากความคืบหน้าในการก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ รถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก และรถไฟรางคู่เด่นชัย-เชียงของ ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในปีหน้า (เทียบกับ 7.7% ใน 3Q24 และประมาณการของเราที่ 7.5% ในปี 2025F) เนื่องมาจากมีสัดส่วนโครงการที่ดีขึ้นหลังจากโครงการโรงพยาบาลที่มีอัตรากำไรต่ำแล้วเสร็จ
- ในระยะสั้น คาดว่ากำไรของ CK ใน 4Q24F จะลดลง q-q เนื่องจากไม่มีรายได้จากเงินปันผลจาก TTW ซึ่งถือหุ้นอยู่ 19% และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลงเนื่องจากเป็นช่วงนอกฤดูกาล
- CK เป็น Top pick ของเราในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง เนื่องจาก 1) มีรายได้ที่มั่นคงจากปริมาณงานในมือที่สูงเป็นประวัติการณ์ 2) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงและมั่นคง 3) มูลค่าหุ้นถูก โดยหุ้นมีส่วนลด 47% จากมูลค่าตลาดของบริษัทในเครือ โดยได้ธุรกิจก่อสร้างฟรี และ 4) งานก่อสร้างที่อาจเกิดขึ้นจากบริษัทร่วม และแผนของรัฐบาลในการดำเนินโครงการโครงสร้างพื้นฐานใหม่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……