BCP (SELL) – ประกาศทำคำเสนอซื้อ (tender offer) หุ้น BSRC ที่เหลือ – Target Price Bt33.00, Price Bt36.50
- หุ้น BSRC จะถูกแลกเป็นหุ้นใหม่ของ BCP
- เกิด EPS dilution เล็กน้อยและเป็นธุรกรรมที่ไม่ใช้เงินสด
- เรามีมุมมองที่เป็นกลางต่อข้อตกลงนี้
- เราคงคำแนะนำ “ขาย” BCP
- BCP ประกาศรายละเอียดแผนการปรับโครงสร้างองค์กร ดังนี้:
- ทำคำเสนอซื้อ (Tender offer) หุ้น BSRC ที่เหลือ 18.3% โดยจะแลกเป็นหุ้นใหม่ของ BCP ในอัตราส่วน 1 หุ้น BCP ต่อ 6.5 หุ้น BSRC ข้อตกลงนี้เป็นแบบไม่ใช้เงินสด โดยผู้ถือหุ้นของ BSRC จะกลายเป็นผู้ถือหุ้นของ BCP หลังจากการปรับโครงสร้างแล้ว การประชุม AGM ของ BSRC และ BCP จะจัดขึ้นในวันที่ 9 เมษายน และ 11 เมษายน ตามลำดับ เพื่ออนุมัติข้อเสนอ ระยะเวลาการทำคำเสนอซื้อจะเริ่มตั้งแต่กลางเดือนกันยายนจนถึงพฤศจิกายน โดยคาดว่าจะมีการเพิกถอนหุ้นออกจากตลาด (delisting) ในเดือนธันวาคม
- เกิด EPS dilution เล็กน้อย: จำนวนหุ้นของ BCP จะเพิ่มขึ้น 97.2 ล้านหุ้น ทำให้จำนวนหุ้นรวมเป็น 1,474 ล้านหุ้น หรือเพิ่มขึ้น 7% จากเดิม อิงจากกำไรของ BSRC ในปี 2025F ที่ 1 พันลบ. เราคาดว่า EPS dilution อยู่ที่ 3% EPS dilution จะน้อยลงหากกำไรของ BSRC สูงกว่า 1 พันลบ.
- มุมมองของเรา: เรามีมุมมองที่เป็นกลางต่อข้อตกลงนี้ เนื่องจาก EPS dilution ที่ 3% ถือว่าไม่มาก และน่าจะมีผลกระทบจำกัดต่อกำไรของ BCP นอกจากนี้ ลักษณะของธุรกรรมที่ไม่ใช้เงินสดช่วยลดภาระทางการเงินของ BCP ขณะที่ช่วยรวมความเป็นเจ้าของใน BSRC เราคงคำแนะนำ “ขาย” BCP เนื่องจากเราไม่คิดว่าข้อตกลงนี้จะเป็นปัจจัยบวกหลักผลักดันราคาหุ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……