Equity Industries 27 Mar 2025, 08:10
Finance Sector (Overweight) – ราคาหุ้นปรับลงมากแล้ว
- แรงกดดันจากต้นทุนทางการเงินไม่ใช่เรื่องใหม่
- เราคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะสูงสุดในปี 2025
- กำไรคาดว่าจะยังคงเติบโตในระดับเลขสองหลัก
- คงน้ำหนักลงทุนเป็น “OVERWEIGHT” โดย MTC เป็น Top Pick ของเรา
News Update
- ราคาหุ้นของบริษัทไมโครไฟแนนซ์ได้ลดลงอย่างมากในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา เราเชื่อว่าสิ่งนี้สะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มกำไรของกลุ่มธุรกิจนี้ท่ามกลางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ นอกจากนี้ แม้ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเร็วกว่าที่คาด แต่ผลประโยชน์จากการลดดอกเบี้ยยังไม่เกิดขึ้นเร็วเท่าที่ตลาดคาดการณ์
- เรามองว่าความกังวลเหล่านี้มากเกินไป การปรับตัวลงของราคาหุ้นในครั้งนี้ทำให้มูลค่าของกลุ่มไมโครไฟแนนซ์ลดลงเหลือ 10 เท่า PE เทียบกับการเติบโตของกำไรที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 14% ในปี 2025F และ 17% ในปี 2026F เรายังคงให้น้ำหนักลงทุนเป็น “OVERWEIGHT” กับกลุ่มธุรกิจนี้ โดย MTC เป็นหุ้น Top Pick ของเรา
- แรงกดดันจากต้นทุนทางการเงินได้สะท้อนในราคาหุ้นแล้ว
- ต้นทุนการเงินที่เพิ่มขึ้นไม่ใช่เรื่องใหม่ ทั้ง MTC และ TIDLOR คาดว่าต้นทุนการเงินจะเพิ่มขึ้น 10-20 bps ซึ่งได้สะท้อนอยู่ในประมาณการของเราแล้ว
- การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการเงินเกิดจากหุ้นกู้จำนวนมากที่ครบกำหนดในปีนี้ออกในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยต่ำ และมีอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วต่ำกว่าหุ้นกู้ใหม่ ดังนั้นเราคาดว่าต้นทุนการเงินจะยังคงเพิ่มขึ้นในระยะสั้น โดยจะสูงสุดในปีนี้ก่อนที่จะลดลงในปี 2026
- กำไรยังคงเติบโตตามคาด แม้จะมีแรงกดดันจากต้นทุน
- แนวโน้มการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการเงินไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มการเติบโตของกลุ่มธุรกิจ เราคาดว่ากำไรจะเติบโต 14% ในปี 2025 และเร่งตัวขึ้นเป็น 17% ในปี 2026 ปัจจัยหลักผลักดันการเติบโตของกำไร ได้แก่ การเติบโตของสินเชื่อ 11%, credit cost ที่ลดลง (ลดลง 29bps), และผลประโยชน์จาก operating leverage
- การตั้งสำรองและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานช่วยชดเชยต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น
- การตั้งสำรองและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมกันคิดเป็น 11% ของสินทรัพย์รวม การมีสัดส่วนที่มากนี้ช่วยให้สามารถดูดซับต้นทุนการเงินที่เพิ่มขึ้นได้โดยไม่ทำให้แรงขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรสะดุด(โปรดดูรายละเอียดในตาราง)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……