THG (SELL) – ประกาศเพิ่มทุน–Target Price Bt12.2, Price Bt10.9
- THG ได้ประกาศเพิ่มทุนจำนวน 942 ล้านหุ้น
- เงินที่ได้จากการเพิ่มทุนจะนำไปใช้ชำระหนี้และเป็นเงินทุนหมุนเวียน
- ธุรกรรมนี้จะทำให้เกิด shares dilution และ EPS dilution ราว 53%
- เราอยู่ในช่วงทบทวนราคาเป้าหมาย แต่คงคำแนะนำ “ขาย”
News Update
- การเพิ่มทุน – THG ได้ประกาศเพิ่มทุนจำนวน 941.7 ล้านหุ้น:
- บุคคลในวงจำกัด (Private Placement – PP): THG จะจัดสรรหุ้น 430.5 ล้านหุ้นผ่านการจัดสรรหุ้นให้แก่บุคคลในวงจำกัด ให้กับโรงพยาบาลรามคำแหง (RAM) ในราคาหุ้นละ 8.65 บาท (เมื่อเทียบกับมูลค่าหุ้นตามบัญชีของ THG ที่ 8.53 บาท ณ สิ้นปี 2024) หลังจากการเสนอขายเสร็จสิ้น RAM จะถือหุ้นจำนวน 638.9 ล้านหุ้น ซึ่งจะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของ RAM ใน THG เพิ่มจาก 24.59% เป็น 49.99% เนื่องจาก RAM จะถือหุ้น THG มากกว่า 25% RAM จะขอการยกเว้นจากข้อกำหนดการทำคำเสนอซื้อหุ้นทั้งหมด (Mandatory Tender Offer) สำหรับหลักทรัพย์ของบริษัทตามมติการประชุมผู้ถือหุ้น (Whitewash)
- การเสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม (Rights Offering – RO): หลังจากการจัดสรรหุ้น PP เสร็จสิ้นแล้ว THG จะจัดสรรหุ้นสามัญที่ออกใหม่จำนวน 511.2 ล้านหุ้น (ที่มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท) ให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมโดยมีอัตราส่วน 5 หุ้นเดิม ต่อ 2 หุ้นใหม่ ที่ราคาหุ้นละ 5 บาท
- การใช้เงินจากการเพิ่มทุน – THG มีแผนที่จะนำเงินจากการเพิ่มทุน มูลค่ารวม 6.3 พันลบ. ไปใช้ตามวัตถุประสงค์ดังนี้:
- การชำระหนี้คืน: 5.1 พันลบ. เพื่อชำระหนี้ในปี 2025
- เงินที่เหลือ (1.2 พันลบ.):
- 2.1) 826 ลบ. ชำระหนี้คืนเพิ่มเติม
- 2.2) 354 ลบ. ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
- ผลกระทบจากการทำธุรกรรม – เราเชื่อว่าธุรกรรมนี้เป็นผลดีต่อ THG และคาดว่าการดำเนินงานและผลกำไรของบริษัทฯ จะดีขึ้น
- การชำระหนี้: ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของ THG จะลดลง จากต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยของบริษัทที่ 4.8% เราประเมินว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะลดลงประมาณ 284 ลบ. ต่อปี
- ธุรกรรมนี้จะเพิ่มสภาพคล่องให้กับ THG และบริษัทในเครือ: ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้อันดับเครดิตและต้นทุนทางการเงินดีขึ้นในอนาคต หลังจากการชำระหนี้ 5.9 พันลบ. อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net Debt-to-Equity) ของ THG จะลดลงจาก 1.1 เท่า ณ สิ้นปี 2024 เหลือ 0.4 เท่า
- การที่ RAM กลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่รายใหม่: คาดว่า THG จะสามารถลดต้นทุนการดำเนินงาน (เช่น ต้นทุนการจัดซื้อ) และสร้างประโยชน์จากร่วมกันระหว่างสองกลุ่มโรงพยาบาล (RAM และ THG)
- อย่างไรก็ตาม เนื่องจากจะเกิด share dilution 53% เราคาดว่า EPS และราคาเป้าหมายของ THG จะถูกปรับลดลง นอกจากนี้ เนื่องจากราคาหุ้นได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นแล้ว 13% เมื่อวานนี้ เราจึงคงคำแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……