WHA (BUY) – คาด Presales ที่ดินและกำไรแข็งแกร่งใน 1Q25F – Target Price Bt3.70, Price Bt2.90
- Presales ที่ดิน IE แข็งแกร่งที่ 850 ไร่ (+35% y-y) ใน 1Q25F
- เราคาดว่ากำไรอยู่ที่ 1.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 35% y-y ในไตรมาสนี้
- ปัจจัยผลักดันหลัก คือ การโอนที่ดิน
- เราแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย NAV ที่ 3.7 บาท
Earnings Preview
- ยอด presales ที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA คาดว่าจะสูงถึงประมาณ 850 ไร่ ใน 1Q25F ซึ่งคิดเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งที่ 35% y-y และ 12% q-q ซึ่งรวมถึงการทำธุรกรรมสำคัญที่เกี่ยวข้องกับโครงการศูนย์ข้อมูลที่ครอบคลุมพื้นที่ประมาณ 450 ไร่ ส่วนใหญ่ของ presales จะเกิดขึ้นในประเทศไทย
- การโอนที่ดินคาดว่าจะอยู่ที่ 850 ไร่ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้น 46% y-y และ 89% q-q โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงเกิน 60% ยอด backlog คาดว่าจะยังคงอยู่ที่มากกว่า 1,500 ไร่ ทรงตัว q-q ในสิ้น 1Q25F
- นอกจากนี้ ยังมีการลงนามในหนังสือแสดงเจตจำนง (LOI) สำหรับที่ดินขนาดใหญ่ 500 ไร่จากผู้ผลิตอุปกรณ์ไฟฟ้า โดยคาดว่าจะเปลี่ยนเป็น presales ใน 2H25 ซึ่งจะทำให้ยอด LOI คงค้างรวม 1,200 ไร่ ณ สิ้น 1Q25F
- WHA ได้ดำเนินการสำรวจหลังจากการประกาศภาษีใหม่ของสหรัฐฯ ความต้องการที่ดินอุตสาหกรรมในประเทศไทยยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากภาคอุตสาหกรรมที่ผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายของพวกเขามุ่งสู่ตลาดนอกสหรัฐฯ ขณะที่ผู้ซื้อที่มีศักยภาพในเวียดนามได้ขอเลื่อนข้อตกลงการซื้อที่ดิน
- WHA ตั้งเป้ายอด presales ที่ดินปี 2025F ที่ 2,350 ไร่ โดยแบ่งเป็น 1,700 ไร่ในประเทศไทย และ 650 ไร่ในเวียดนาม ผู้บริหารยังคงมั่นใจว่าจะสามารถบรรลุเป้าหมายในประเทศไทยได้ ขณะที่ความเสี่ยงด้านลบอาจเกิดขึ้นในส่วนของเวียดนาม.
- WHA ตั้งเป้าการใช้จ่ายเงินลงทุน (capex) สำหรับปี 2025 ไว้ที่ 20,000 ลบ. โดยประมาณ 50% ของจำนวนนี้จะถูกจัดสรรให้กับธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม ตัวเลข capex ที่ใช้จริงในปีนี้อาจต่ำกว่าเป้าหมาย หากแนวโน้มการลงทุนในเวียดนามอ่อนแอลงอีก ในกรณีเช่นนั้น บริษัทฯ อาจชะลอการเข้าซื้อและพัฒนาที่ดินในเวียดนามออกไป ขณะเดียวกัน การใช้จ่ายเงินลงทุนที่เกี่ยวกับที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมของไทยยังคงดำเนินต่อไปตามแผน ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของผู้บริหารต่อความต้องการในประเทศที่ยังคงแข็งแกร่ง
- สำหรับกำไรนั้น บริษัทฯ คาดว่าจะมีกำไรเข้ามากในช่วง 1H25 โดยผลประกอบการในครึ่งปีแรกน่าจะแข็งแกร่งกว่าครึ่งปีหลัง เราคาดว่ากำไรใน 1Q25 จะอยู่ที่ 1.6 พันลบ. ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ +35% y-y และ +37% q-q โดยได้รับแรงหนุนจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……