BDMS (BUY) – ข้อมูลที่ได้จากการประชุมกับนักวิเคราะห์ค่อนข้างเป็นลบเล็กน้อย–Target Price Bt32.00, Price Bt21.60
- ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 4-6% ในปี 2025
- EBITDA margin คาดว่าจะทรงตัวที่มากกว่า 24%
- รายได้ QTD เติบโตประมาณ 4% y-y
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BDMS
Analyst Meeting
- เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ BDMS เมื่อวานนี้ ซึ่งบรรยากาศโดยรวมค่อนข้างเป็นลบเล็กน้อย ผู้บริหารคาดว่าการเติบโตของรายได้จะชะลอตัวลงในช่วงที่เหลือของปี เนื่องจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก แต่ยังคงให้ความสำคัญกับการควบคุมต้นทุน โดยตั้งเป้าให้ EBITDA margin อยู่เหนือ 24% ในระยะยาว BDMS คาดว่าจะมีผู้ป่วยจากตะวันออกกลางลดลง เนื่องจากระบบสาธารณสุขในภูมิภาคนั้นพัฒนาขึ้น แต่บริษัทฯ ก็มีการกระจายฐานผู้ป่วยต่างชาติไปยังตลาดอื่นเพื่อชดเชย เนื่องจากแนวโน้มธุรกิจยังสอดคล้องกับที่เราคาดไว้ เราจึงคงประมาณการกำไรและยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BDMS
- ผู้บริหารได้ปรับเป้าหมายการเติบโตของรายได้ทั้งปี 2025 ลงมาอยู่ที่ 4-6% จากเดิมที่ตั้งเป้าไว้ที่ 7-8% สำหรับช่วงครึ่งปีแรกของ 2025 อย่างไรก็ตาม รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติยังคาดว่าจะเติบโตมากกว่า 10% ในปีนี้ ซึ่งสูงกว่าการเติบโตของผู้ป่วยชาวไทย
- รายได้ในเดือนเมษายน 2025 เติบโตเพียงเลขหลักเดียว ขณะที่ในเดือนพฤษภาคม 2025 อัตราการเติบโตเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 6% ซึ่งใกล้เคียงกับอัตราใน 1Q25
- รายได้ในเดือนเมษายน 2025 เติบโตเพียงเล็กน้อย ขณะที่ในเดือนพฤษภาคม 2025 อัตราการเติบโตเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 6% ซึ่งใกล้เคียงกับอัตราการเติบโตใน 1Q25
- บริษัทฯ คงเป้า EBITDA margin ที่มากกว่า 24% บริษัทฯ ยังคงให้ความสำคัญกับการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวด ที่สำคัญ แผนการลงทุน (Capital Expenditure) ยังคงดำเนินต่อไปตามแผนที่วางไว้ที่ประมาณ 8-10% ของรายได้ต่อปี
- ผู้บริหารยังคงมุ่งเน้นไปที่การกระจายฐานลูกค้า โดยเฉพาะการเจาะตลาดผู้ป่วยต่างชาติ เนื่องจากคาดว่าในอนาคตจำนวนนักท่องเที่ยวเชิงสุขภาพจากตะวันออกกลางจะลดลง จากการที่ประเทศเหล่านั้นมีการพัฒนาระบบสาธารณสุขของตนเองมากขึ้น
- โครงการ BDMS Silver Wellness ยังคงดำเนินการตามแผน โดยมีกำหนดเปิดให้บริการในปี 2029 และขณะนี้อยู่ระหว่างกระบวนการศึกษาผลกระทบด้านสิ่งแวดล้อม (EIA) ในขณะเดียวกัน โรงพยาบาล 2 แห่ง ได้แก่ พญาไท บ่อวิน และ กรุงเทพ เชียงใหม่ ยังคงมีกำหนดเปิดให้บริการภายในสิ้นปีนี้
- BDMS ยังได้จัดกิจกรรมเยี่ยมชมโรงพยาบาลเด็กสมิติเวช อินเตอร์เนชันแนลแห่งใหม่ ณ สมิติเวช ศรีนครินทร์ โดยโรงพยาบาลแห่งนี้มีเตียงผู้ป่วยใน (IPD) จำนวน 103 เตียง และเตียงผู้ป่วยวิกฤต (ICU) จำนวน 12 เตียง ผู้บริหารคาดว่าจะใช้เวลาประมาณ 2 ปีในการถึงจุดคุ้มทุนในระดับ EBITDA อย่างไรก็ตาม เราสังเกตเห็นว่ามีความต้องการใช้บริการสูง โดยในวันที่เข้าเยี่ยมชม โรงพยาบาลดำเนินการใกล้เต็มศักยภาพแล้ว รายได้จากผู้ป่วยเด็กที่โรงพยาบาลแห่งนี้ประมาณ 30-40% มาจากผู้ป่วยต่างชาติ โดยส่วนใหญ่เป็นผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง บังคลาเทศ อินโดนีเซีย และพม่า
- เนื่องจากแนวทางการดำเนินงานของบริษัทฯ ยังคงสอดคล้องกับสมมติฐานของเรา เราจึงคงประมาณการการเติบโตของรายได้ไว้ที่ 6% ต่อปี สำหรับช่วงปี 2025-27F และคาดว่า EPS จะเติบโตที่ 5%, 6% และ 7% ตามลำดับ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BDMS โดยให้มูลค่าเหมาะสมตามวิธี DCF ที่ 32.0 บาทต่อหุ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……