OSP (BUY) – คาดผลการดำเนินงาน 2Q25F ดี – Target Price Bt16.30, Price Bt15.40
- 2Q25F น่าจะดีกว่าคาดเล็กน้อย
- ไม่ดำเนินธุรกิจเชิงรุกสำหรับเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ
- ลดต้นทุนมากขึ้น
- ให้อัตราผลตอบแทนปันผล 7.4/6.9% แนะนำ “ซื้อ”
Earnings Preview
- ผลการดำเนินงาน 2Q25F ของ OSP น่าจะอยู่ที่ 950 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y แต่ลดลง 2% จากช่วงไฮซีซั่นใน 1Q25 กำไรน่าจะสูงกว่าประมาณการเดิมของเรา 5% เนื่องจากกลยุทธ์การลดต้นทุน เรามองบวกต่อผลการดำเนินงานนี้ OSP ตระหนักถึงภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซาในประเทศไทย และกำลังมุ่งเน้นไปที่การลดต้นทุนเพื่อรักษาระดับกำไร
- กลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังหลักในประเทศน่าจะลดลง 10% y-y หลังลดลง 18% ใน 1Q25 โดยธุรกิจน่าจะปรับตัวดีขึ้น 8% q-q OSP คาดการณ์ว่าผลประกอบการจะลดลงเมื่อเทียบรายปี เนื่องจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง เนื่องจากในช่วงต้นปีนี้ OSP ได้เปิดตัวเครื่องดื่มชูกำลังราคาขวดละ 10 บาทอีกครั้งในกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังราคาขวดละ 12 บาท การลดลงเล็กน้อย y-y และการปรับตัวดีขึ้นรายไตรมาส เนื่องจากส่วนแบ่งตลาดของ OSP หยุดลดลง และเริ่มปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากระดับต่ำสุดในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว
- เราเชื่อว่ากลยุทธ์ของ OSP ที่มุ่งเน้นแต่การรักษาส่วนแบ่งตลาดแทนที่จะมุ่งเพิ่มส่วนแบ่งตลาดอย่างแข็งขัน ส่งผลให้การแข่งขันในอุตสาหกรรมมีจำกัด
- ธุรกิจเครื่องดื่มชูกำลังในเมียนมาน่าจะเติบโต 10% y-y แม้จะลดลง 10% q-q ในช่วงฤดูฝน (โลว์ซีซั่น) ก็ตาม การเติบโตที่ดีขึ้น y-y เป็นผลมาจากการที่ OSP ยังคงได้รับประโยชน์จากการห้ามนำเข้าผลิตภัณฑ์คู่แข่งจากประเทศไทย
- EBIT margin น่าจะอยู่ที่ 14% ทรงตัว y-y แต่ลดลงจาก 16% q-q อัตรากำไรที่ทรงตัวแม้ราคาขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศจะลดลง เป็นผลมาจาก OSP ที่ลดค่าใช้จ่ายด้านการตลาดในประเทศไทยลง และประสบความสำเร็จในการได้ราคาวัตถุดิบที่ลดลง เช่น เศษแก้ว อลูมิเนียม และสารให้ความหวาน อัตรากำไรที่ลดลงจาก 1Q25 สะท้อนถึงยอดขายที่ลดลงในเมียนมาร์ โดยปกติแล้วกลุ่มธุรกิจเครื่องดื่มชูกำลังในเมียนมาร์จะมีอัตรากำไรที่สูงกว่า เนื่องจากผู้จัดจำหน่ายในท้องถิ่นจะแบ่งค่าใช้จ่ายในการขายกัน
- OSP มีแผนที่จะลดค่าใช้จ่ายทางการตลาดลงอีก เนื่องจากคาดการณ์ว่าแนวโน้มการบริโภคจะอ่อนแอลง ขณะที่การแข่งขันจากผู้เล่นในประเทศยังคงมีจำกัด
- เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” OSP เนื่องจากให้อัตราผลตอบแทนปันผลที่สูงที่ 7.4/6.9% ในปี 2025-26F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……