KTB (BUY) – ประเด็นที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์เป็นบวก–Target Price Bt25.50, Price Bt23.50
- คุณภาพสินทรัพย์อยู่ภายใต้การควบคุม และ credit cost ลดลง h-h
- สินเชื่อของการบินไทยจะได้รับการจัดประเภทเป็นสินเชื่อที่มีการชำระปกติ
- กำไรจากการลงทุนในการบินไทยจะถูกบันทึกเป็น FVTPL
- อัตราผลตอบแทนปันผลอาจยังคงอยู่ในระดับสูง
Analyst Meeting
- KTB จัดการประชุมหลังผลการดำเนินงาน 2Q25 โดยพบกับคุณผยง ศรีวณิช CEO การประชุมเน้นไปที่คุณภาพสินทรัพย์ การลงทุนในการบินไทย และการคืนผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้น ซึ่งเรามองว่าข้อมูลโดยรวมที่ได้รับเป็นไปในเชิงบวก
- คุณภาพสินทรัพย์: ผู้บริหารมีความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ในระดับที่จำกัด คาดว่า credit cost ในปี 2025 จะอยู่ในช่วง 105-115bps เมื่อเทียบกับประมาณการของเราที่ 101bps ซึ่งแสดงให้เห็นว่า credit cost ใน 2H25 จะลดลงจาก 124bps ใน 1H25
- การบินไทยจะได้รับการจัดประเภทเป็นสินเชื่อที่ยังคงมีการชำระปกติ ใน 3Q25 จากการที่เป็นสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ใน 2Q25 คาดว่าการตั้งสำรองอาจจะถูกปรับลดลงเล็กน้อย
- การลงทุนในการบินไทย: KTB ได้จัดประเภทการลงทุนนี้เป็น FVTPL โดยตามการคำนวณของเรา ต้นทุนลงทุนของ KTB อยู่ที่ 2.5 บาทต่อหุ้น KTB อาจบันทึกกำไรจากการลงทุนใน 3Q25 (หลังหักภาษี) ประมาณ 8.0 พันลบ. หรือ 0.6 บาทต่อหุ้น
- หาก KTB ไม่บันทึกต้นทุนพิเศษใดๆ ใน 3Q25 กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็นประมาณ 16-17 พันลบ. จากระดับปกติที่ประมาณ 10-11 พันลบ.
- การคืนผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้น: KTB ยังคงให้ความสำคัญกับการคืนผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้น โดยอัตราผลตอบแทนปันผล (Dividend Yield) เป็นสิ่งที่บริษัทให้ความสำคัญเป็นหลัก ผู้บริหารจะยังคงมุ่งมั่นที่จะให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงกว่าคู่แข่ง เราคาดว่าเงินปันผลสำหรับปี 2025F จะอยู่ที่ 1.6 บาทต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนปันผลที่ 7%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……