PTTEP (BUY) – คาดการณ์ผลการดำเนินงาน 3Q25F – Target Price Bt125.00, Price Bt114.50
- คาดกำไร 3Q25F ที่ 12.7 พันลบ. (-6% q-q, -29% y-y)
- ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 1% q-q มาอยู่ที่ 509k boed
- ราคาขายเฉลี่ย (ASP) คงที่ที่ US$44.5/bbl
- 4Q25F มีแนวโน้มดีขึ้น
Earnings Preview:
- เราคาดว่า PTTEP จะรายงานกำไรสุทธิ 3Q25F ที่ 12.7 พันลบ. (-6% q-q, -29% y-y) การลดลง q-q ส่วนใหญ่เกิดจากการแข็งค่าของเงินบาท ขณะที่การลดลง y-y มาจากราคาขายที่ปรับตัวลง ผลการดำเนินงานคิดเป็น 67% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2025F ซึ่งอ่อนแอกว่าที่คาดไว้จากการแข็งค่าของเงินบาทและราคาน้ำมันที่อ่อนตัว อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 4Q25 จะดีขึ้นจากปริมาณการขายที่สูงขึ้นและการดำเนินงานที่เป็นปกติ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
- ปริมาณขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย q-q: เราคาดว่าปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้น 1% q-q มาอยู่ที่ 509k boed โดยได้แรงหนุนจากการเริ่มต้นการผลิตจากแปลง A-18 ซึ่งได้รับมาในเดือนกรกฎาคม 2025 หากไม่รวม A-18 (~10k boed) ปริมาณการขายจะต่ำกว่าคำแนะนำ 1% เนื่องจากการลดลงของน้ำมันจากแหล่งในประเทศ
- ราคาขายทรงตัว q-q: เราคาดว่าราคาขายเฉลี่ยที่ US$44.5/bbl (+1% q-q, -5% y-y) ซึ่งสะท้อนถึงราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลง ราคาก๊าซน่าจะทรงตัวที่ US$5.8/mmbtu ตามคำแนะนำของบริษัท
- ต้นทุนต่อหน่วยลดลง 3.5% q-q: คาดว่าต้นทุนต่อหน่วยลดลงเหลือ US$30/boe (-3.5% q-q, -6% y-y) ซึ่งเกิดจากสัดส่วนของน้ำมันที่มีต้นทุนสูงลดลง
- คาดว่าจะมีการปรับตัวดีขึ้นใน 4Q25F: จากการที่แปลง A-18 จะมีการให้ผลเต็มไตรมาส และกิจกรรมซ่อมบำรุงที่ลดลงที่ PTT เราจึงคาดว่าปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้น 8% q-q มาอยู่ที่ 550k boed ใน 4Q25
- ความเสี่ยงจากการด้อยค่าในโครงการ Mozambique LNG: บริษัทฯ มีแผนที่จะทบทวนโครงการ Mozambique LNG สำหรับความเป็นไปได้ในการด้อยค่าใน 4Q25 หาก Total ไม่สามารถยกเลิกเหตุสุดวิสัย (force majeure) ภายในสิ้นปี ก็ยังมีความเสี่ยงที่จะมีการตัดมูลค่าลงเพิ่มเติม มูลค่าทางบัญชีของโครงการ Mozambique อยู่ที่ US$2.75bn
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……