CK (BUY) – ประเด็นสำคัญจากการประชุม – Target Price Bt21.00, Price Bt12.30
- CK คงเป้ารายได้ปีนี้ไว้ที่ 4.0–4.5 หมื่นลบ.
- อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงที่ 8–9% จากสัดส่วนโครงการที่ดี
- CK คาดว่าจะมีบางโครงการเปิดให้ประมูลในปีหน้า
- ความเสียหายที่ไซต์ก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้กำลังอยู่ระหว่างการสอบสวน
Analyst Meeting
- CK คงเป้ารายได้ปี 2025 ไว้ที่ 4.0–4.5 หมื่นลบ. (เทียบกับ 3.38 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 19.6% y-y ในช่วง 9M25) โดยได้แรงหนุนจากงานในมือมูลค่า 1.80 แสนลบ. ณ สิ้น 3Q25 บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 8–9% (เทียบกับ 8.5% ใน 9M25) โดยได้แรงหนุนจากสัดส่วนของโครงการที่ดี ซึ่งรวมถึงงานที่มีอัตรากำไรสูง เช่น รถไฟฟ้าสายสีส้ม สายสีม่วงใต้ สายสีน้ำเงิน และโครงการโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง
- แม้จะมีความเป็นไปได้ว่าจะมีการเลือกตั้งในช่วงต้น 1Q26 แต่ CK คาดว่าโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลจะยังสามารถเปิดประมูลได้ตามปกติ โครงการเหล่านี้ ได้แก่ โครงการต่อขยายรถไฟฟ้าสายสีแดงมูลค่า 1.5 หมื่นลบ., รถไฟความเร็วสูงไทย–จีน ระยะที่ 2 มูลค่า 2.35 แสนลบ., มอเตอร์เวย์สาย M5 และ M9 มูลค่า 7.3 หมื่นลบ., ทางด่วนกะทู้–ป่าตอง 1.0 หมื่นลบ., โครงการขยายสนามบินสุวรรณภูมิโซนตะวันออก 1.3 หมื่นลบ. และสถาบันการแพทย์นานาชาตศิริราช 8 พันลบ. อย่างไรก็ตาม การลงนามในสัญญายังคงต้องรอจนกว่าจะมีการจัดตั้งรัฐบาลใหม่แล้วเสร็จ
- เหตุถนนทรุดใกล้พื้นที่ก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ซึ่ง CKST JV (ถือหุ้นโดย CK 55% และ STECON 45%) เป็นผู้รับเหมา ยังคงอยู่ระหว่างกระบวนการสอบสวน ค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมที่เกิดขึ้นจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 10–15 ลบ. โดย CK จะบันทึกเป็นวัสดุและอุปกรณ์ก่อสร้างในงบดุลไปก่อน จนกว่าการสอบสวนจะแล้วเสร็จและสามารถกำหนดจำนวนค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมทั้งหมดรวมถึงการเคลมประกันได้ CK ยืนยันว่าโครงการยังเป็นไปตามกำหนดการ และการก่อสร้างจะไม่ล่าช้า
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CK เนื่องจาก 1) เราเชื่อว่าการปรับฐานของราคาหุ้นล่าสุดได้สะท้อนข่าวลบไปแล้ว 2) หากไม่รวมผลกระทบจากเหตุการณ์ล่าสุด เราคาดว่ากำไรปี 2026F จะเติบโต 10% y-y โดยได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้จากงานในมือจำนวนมาก และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทร่วม และ 3) มูลค่ายังคงน่าสนใจ ซื้อขายที่ P/BV ที่ 0.7 เท่า และมีส่วนลด 56% จากมูลค่าพอร์ตการลงทุนในตลาด
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……