CENTEL (BUY) – ถึงเวลาเข้าซื้อ–Target Price Bt39.00, Price Bt32.20
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” CENTEL เนื่องจากบริษัทจะได้ประโยชน์จากการท่องเที่ยวของชาวจีนไปญี่ปุ่นลดลง กำไรที่ฟื้นตัวคาดเติบโตเฉลี่ยที่ 16% ในปี 2026-28F หนุนโดยธุรกิจโรงแรมในหลายภูมิภาคและธุรกิจอาหาร และการปรับเพิ่มกำไรจากอัตรากำไรที่ดีขึ้น และการเข้าซื้อ Lucky Suki
เป็นเวลาที่ดีในการเข้า “ซื้อ”
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CENTEL เนื่องจากมีปัจจัยผลักดันที่ดีหลายประการ 1) เราคาดว่าไทยจะได้ประโยชน์ในระดับหนึ่งจากการท่องเที่ยวของชาวจีนไปญี่ปุ่นที่ลดลง ซึ่งจะเข้ามาในช่วงต้นของฤดูกาลท่องเที่ยว และโรงแรมของ CENTEL ทั้งในไทยและเอเชียจะได้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้ 2) การดำเนินงานของ CENTEL ได้พลิกฟื้นตั้งแต่ 4Q25 และเราคาดว่า EPS จะเติบโตเฉลี่ยที่ 16% ในปี 2026-28F โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจโรงแรมในหลายภูมิภาคและธุรกิจอาหาร 3) เราปรับกำไรขึ้น 4-6% สำหรับปี 2025–27F สะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด และการเข้าซื้อกิจการ Lucky Suki ราคาเป้าหมายปรับขึ้นมาอยู่ที่ 39.0 บาทจาก 38.0 บาท
EPS เติบโตเฉลี่ยที่ 16% ในปี 2026-28F
หลังคาดว่ากำไรจะลดลง 11% ในปีนี้ เราคาดว่า EPS จะฟื้นตัวแข็งแกร่ง โดยคาดว่าจะเติบโต 16/17/14% ในปี 2026-28F โดยมีปัจจัยผลักดันหลักมาจาก ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงแรมในมัลดีฟส์ การเติบโตจากโรงแรมในไทยและญี่ปุ่น, การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมในธุรกิจอาหาร, การปิดแบรนด์และสาขาที่ขาดทุนในธุรกิจอาหาร, และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากแบรนด์อาหารร่วมทุนที่มีอยู่และการเข้าซื้อกิจการใหม่ เราคาดว่า RevPAR ของโรงแรมในไทยจะเติบโตที่ 3/6/11% และในญี่ปุ่นที่ 5/2/2% ในปี 2026-28F นอกจากนี้ เรายังคาดว่ายอดขายสาขาเดิมในธุรกิจอาหารจะเติบโตที่ 1.0-2.0% ต่อปี
การดำเนินงานของธุรกิจโรมแรมดีขึ้น
โรงแรมของ CENTEL ในมัลดีฟส์ดีขึ้นอย่างมาก เนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้น และกลยุทธ์การลดราคาเพื่อดึงดูดลูกค้ามากขึ้น RevPAR จากการจองล่วงหน้าสำหรับโรงแรมสองแห่งที่มีอยู่ในมัลดีฟส์จะเติบโต 40-50% y-y ใน 4Q25 ขณะเดียวกัน อัตราการเข้าพัก (OR) ของโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์ก็ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 40-45% สำหรับโรงแรมในไทย RevPAR จากการจองล่วงหน้าจะเติบโต 9% y-y ใน 4Q25 หนุนโดยโรงแรมในต่างจังหวัด ส่วนโรงแรมในญี่ปุ่น RevPAR จากการจองล่วงหน้าคาดว่าจะเติบโต 9% y-y ใน 4Q25 เช่นกัน RevPAR ในทุกภูมิภาคคาดว่าจะยังคงเติบโตต่อเนื่องไปใน 1Q26F เราคาดว่า RevPAR ของพอร์ตโรงแรมทั้งหมดของ CENTEL จะอยู่ที่ 7/12/7/6% ในปี 2025-28F
ธุรกิจอาหารเติบโตต่อเนื่อง
แม้จะมีการตั้งสำรอง 49 ลบ. จากการยุติกิจการ Café Amazon เวียดนาม แต่ธุรกิจอาหารยังคงมีกำไรเติบโตแข็งแกร่งราว 23% y-y ใน 3Q25 ซึ่งได้แรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายและอัตรากำไร ซึ่งคาดว่ากำไรจะมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของ แบรนด์ที่เป็นเจ้าของเองจากยอดขายที่ดีขึ้น และการปิดสาขาไม่ทำกำไร การเติบโตจากแบรนด์ร่วมทุน (JV), การไม่มีผลขาดทุนจาก Café Amazon เวียดนาม และการมีส่วนแบ่งกำไรจากการเข้าซื้อกิจการใหม่ของ Lucky Suki
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……