Equity Industries 4 Dec 2025, 02:05
Construction Sector (OVERWEIGHT) – เปิดประมูลก่อสร้างรถไฟชานเมืองสายสีแดงส่วนต่อขยาย
- ราคากลางรวมอยู่ที่ 2.1 หมื่นลบ.
- คาดว่าจะประกาศผลการประมูลในวันที่ 30 ธันวาคม 2025
- แม้จะมีความเสี่ยงที่จะเกิดความล่าช้าในการลงนามสัญญา
- CK และ STECON อยู่ในกลุ่มผู้มีโอกาสชนะการประมูล
News Update
- การรถไฟแห่งประเทศไทย (รฟท.) ได้เปิดเผยข้อกำหนดในการก่อสร้างสำหรับรถไฟชานเมืองสายสีแดงส่วนต่อขยาย; ช่วงศิริราช-ตลิ่งชัน-ศาลายา โดยมีราคากลางที่ 1.47 หมื่นลบ. และช่วงรังสิต–มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ โดยมีราคากลางที่ 6.1 พันลบ. กำหนดวันยื่นประมูลคือวันที่ 29 ธันวาคม 2025 ภายใต้กระบวนการประกวดราคาอิเล็กทรอนิกส์ (e-bidding) เราคาดว่า รฟท. จะประกาศผลผู้ชนะการประมูลในวันที่ 30 ธันวาคม 2025 และสามารถลงนามสัญญาจ้างได้ภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 และการก่อสร้างจะเริ่มต้นในเดือนมีนาคม 2026 โดยระยะเวลาก่อสร้างประมาณ 36 เดือน.
- ข่าวนี้เป็นบวกต่อกลุ่มรับเหมาสร้าง ด้วยช่วยเพิ่มโอกาสการลงทุนในโครงการต่างๆ แม้ว่าจะมีความเสี่ยงที่จะเกิดความล่าช้าในการลงนามในสัญญาหากสภาถูกยุบในช่วงต้นปีหน้า
- เนื่องจากมีข้อกำหนดให้ต้องมีประสบการณ์ในการก่อสร้างระบบขนส่งมวลชนมาก่อน เราจึงคาดว่าผู้ประมูลที่มีศักยภาพและผู้ที่อาจได้รับการคัดเลือกเป็นผู้ชนะ ได้แก่ บมจ. อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนท์ (ITD, not rated), บมจ. ช.การช่าง (CK, ซื้อ), บมจ. สเตคอน กรุ๊ป (STECON, ซื้อ), และบมจ. ยูนีค เอนจิเนียริ่ง (UNIQ, not rated)
- เราชอบทั้ง STECON และ CK เนื่องจากมี Backlog ที่แข็งแกร่ง ซึ่งสนับสนุนการเติบโตของรายได้ไปจนถึงปี 2026F และมีมูลค่าที่น่าสนใจ (STECON ซื้อขายที่ที่ PE ที่ 8 เท่า และ P/BV ที่ 0.5 เท่า, CK ที่ PE ที่ 10 เท่า และ P/BV ที่ 0.7 เท่า) STECON ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบที่สุด เนื่องจากคาดว่า EPS จะเติบโตแข็งแกร่งกว่าในปี 2026-27F ที่ 27/10% y-y (เทียบกับการเติบโตของ CK ที่ 10/4%) และมีงบดุลที่มั่นคงด้วยมีสถานะเป็นเงินสดสุทธิ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนผู้ถือหุ้น (Net D/E) ของ CK จะอยู่ที่ 1.5 เท่า ณ สิ้น 3Q25 แต่เราไม่กังวลเนื่องจากการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และการถือครองหุ้นในบริษัทร่วมทุนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จำนวนมาก
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……