• เราคาดว่า SSSG เดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ -2.6%
• การฟื้นตัว m-m จากวันหยุดสุดสัปดาห์ที่มากขึ้น และคนละครึ่งพลัส
• คาดว่ายอดขายสาขาเดิมของ CPAXT’s Makro, MOSHI, CPN เติบโตเป็นบวก
• มี downside ต่อ 4Q25F จากฝนตก, น้ำท่วมภาคใต้, และการไว้อาลัย

News Update

• เราคาดว่าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของผู้ค้าปลีกในเดือนพฤศจิกายนจะดีขึ้น m-m เป็น -2.6% จาก -3.9% ในเดือนตุลาคม โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก จำนวนวันหยุดสุดสัปดาห์ที่มากขึ้น (ในเดือนพฤศจิกายนปีนี้มี 10 วัน เทียบกับ 9 วันในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว) ประโยชน์จากโครงการคนละครึ่งพลัส (co-payment plus) ของรัฐบาล และไม่มีผลกระทบจากฐานที่สูงในปีที่แล้วจากการแจกเงินผ่านกระเป๋าเงินดิจิทัลในเดือนกันยายน-ตุลาคม
• พิจารณาตามกลุ่มสินค้า กลุ่มสินค้าปรับปรุงบ้าน ยังเป็นกลุ่มที่อ่อนแอที่สุด คาดว่าจะมีการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ -6.4% ขณะที่กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย และสินค้าจำเป็นต่อการบริโภค คาดว่าจะมีการเติบโตที่ติดลบเล็กน้อย.
• สินค้าจำเป็นต่อการบริโภค (Consumer Staples): การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม ของ Makro ในกลุ่มค้าส่งของ CPAXT คาดว่าจะมีผลการเติบโตที่ดี 2.5% เนื่องจากเป็นผู้ได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากโครงการคนละครึ่งพลัส ขณะที่ 7-Eleven ของ CPALL ได้รับผลกระทบจากโครงการดังกล่าว ทำให้ SSSG ติดลบ สำหรับ Lotus’s ของ CPAXT คาดว่า SSSG จะทรงตัว m-m ที่ -1.3% กดดันโดย SSSG ที่เป็นลบ ของ Lotus’s ในประเทศไทย แต่เป็นบวกสำหรับ Lotus’s ในมาเลเซีย ขณะที่ Big C คาดว่าจะยังคงอ่อนแอที่ -3%.
• สินค้าปรับปรุงบ้าน (Home Improvement): คาดว่า SSSG ในเดือนพฤศจิกายนจะดีขึ้นเล็กน้อย m-m เป็น -6.4% จาก -7.3% ในเดือนตุลาคม โดยยังคงมีผลกระทบจากฐานที่สูงในปีที่แล้วจากการฟื้นตัวหลังน้ำท่วมในร้านค้าภาคเหนือที่เกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว สำหรับ HMPRO ทั้งสองรูปแบบร้าน HomePro และ Mega Home คาดว่าจะมี SSSG เป็นลบในเดือนพฤศจิกายนที่ -7% และ -4.5% ตามลำดับ ขณะที่ GLOBAL คาดว่าจะรักษาโมเมนตัม ด้วยมี SSSG ที่ -5% DOHOME คาดว่าจะอ่อนแอกว่า โดยคาดว่า SSSG จะอยู่ที่ -9% เนื่องจาก SSSG ของลูกค้าฝั่งหลังบ้าน (ผู้รับเหมา, ผู้ค้าปลีก) ลดลงเหลือ -9 ถึง -10% (ติดลบในระดับเลขหลักเดียวต้นๆ ในเดือนตุลาคม) ขณะที่ SSSG ของผู้ใช้ขั้นปลายยังคงอยู่ในระดับติดลบในระดับเลขหลักเดียวสูงๆ ที่ 5-7%
• สินค้าฟุ่มเฟือยอื่นๆ (Other Discretionary): MOSHI กลับมาเติบโตแข็งแกร่ง m-m ด้วย SSSG อยู่ที่ 2% หนุนโดยการเปิดตัวสินค้าใหม่และการปรับปรุงร้าน การปรับอัตราค่าเช่าของ CPN คาดว่าจะอยู่ที่ 1-2% เนื่องจากการมีสัดส่วนผู้เช่าที่ดี CRC คาดว่าจะติดลบน้อยกว่าราว 2.2% ใน 4QTD (ต.ค.-พ.ย.) เทียบกับ -4% ใน 3Q25 เนื่องจาก SSSG ของกลุ่มแฟชั่นเริ่มมีแนวโน้มเป็นบวกเล็กน้อย (น้อยกว่า 1%) จากการปรับตัวดีขึ้นของห้างสรรพสินค้าอิตาลีและห้างสรรพสินค้าในประเทศไทยจากความต้องการเสื้อผ้าสีดำ/ขาวสำหรับการไว้อาลัย MC คาดว่า SSSG ของช่องทางออฟไลน์ จะยังคงมีแนวโน้มติดลบ m-m ที่ -3% แต่ฟื้นตัวได้ดีจาก 1QFY26 (กรกฎาคม-กันยายน) จากการดำเนินโครงการปรับปรุงร้าน.
• แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะมีความเสี่ยงต่อคาดการณ์ SSSG ใน 4Q25F ของเราจากผลกระทบจากฝนตก, น้ำท่วม, และการไว้อาลัย
• หุ้นที่เราชอบที่สุดยังคงเป็น CPALL (เราคิดว่าผลกระทบจากโครงการคนละครึ่งพลัสจะเกิดเพียงช่วงสั้น), CPN, และ MOSHI.

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version