CKP (BUY) – การผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำเพิ่มขึ้น 7% y-y ในเดือนพ.ย. – Target Price Bt5.00, Price Bt2.46
- การผลิตไฟฟ้าจาก XPCL ยังแข็งแกร่งแม้ฤดูฝนสิ้นสุดแล้ว …
- … ช่วยชดเชยการผลิตที่ลดลงจาก NN2 ไว้ได้
- กำไรขั้นต้นจาก SPP ยังคงมั่นคง และปริมาณการผลิตที่เติบโต
- ราคาหุ้นที่อ่อนตัวไม่สมเหตุสมผล; คงคำแนะนำ “ซื้อ”
News Update:
- ปริมาณการผลิตไฟฟ้ารวมจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำสองแห่งของ CKP เพิ่มขึ้น 7% y-y เป็น 909GWh ในเดือนพฤศจิกายน โดยปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นของโครงการ XPCL สามารถชดเชยปริมาณการผลิตที่ลดลงของโครงการ NN2 ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นการตั้งใจลดการผลิตเพื่อเก็บน้ำไว้ใช้ในสำหรับการผลิตในช่วงฤดูแล้งที่กำลังจะมาถึง เนื่องจากปริมาณน้ำในเขื่อนกักเก็บยังอยู่ในระดับสูงกว่าปีก่อน ส่วนโครงการโรงไฟฟ้า SPP เราคาดอัตรากำไรที่ดีขึ้นและปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น q-q จะทำให้กำไรของโครงการ BIC ปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสนี้
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL, 546MW) โครงการ XPCL ผลิตไฟฟ้าได้ 779GWh ในเดือนพฤศจิกายน เทียบเป็นอัตราการใช้กำลังการผลิต 84% (เทียบกับระดับทำกำไรที่ 54%) ปริมาณการผลิตนี้สูงขึ้น 20% เมื่อเทียบ y-y หนุนโดยอัตราการไหลของน้ำผ่านโครงการเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 34% จากปีก่อนเป็น 4,673 cm/s
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 (NN2, 283MW): ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโครงการ NN2 ลดลง 35% y-y ลงเหลือเพียง 129GWh ในเดือนพฤศจิกายน เทียบเท่าอัตราการใช้กำลังการผลิต 29% แต่เราเชื่อว่าเป็นการลดปริมาณการผลิตลงอย่างตั้งใจเพื่อกักเก็บน้ำไว้ใช้สำหรับการผลิตไฟฟ้าในช่วงฤดูแล้งที่กำลังจะมาถึง เนื่องจากปริมาณน้ำที่ไหลเข้าเขื่อนรวมสูงกว่าปีก่อน 11% y-y ที่ 286 ล้านลบ.เมตร ในขณะที่ระดับปริมาณน้ำในเขื่อนยังอยู่ในระดับสูงที่ 372 เมตรเหนือระดับน้ำทะเล เทียบกับปีก่อนที่ 371 เมตร
- โรงไฟฟ้าความร้อนก๊าซบางปะอิน (BIC, 154MW): ปริมาณการขายไฟฟ้าของโครงการ BIC เพิ่มขึ้น 4% y-y เป็น 127GWh ในเดือนพฤศจิกายน แต่ปริมาณขายไอน้ำยังอ่อนแอโดยลดลง 18% y-y เหลือ 4,543 ตัน คาดเป็นเพราะปริมาณการผลิตของลูกค้าอุตสาหกรรมยังอ่อนแอ ทั้งนี้เราคาดอัตรากำไรของ BIC จะดีขึ้น q-q เนื่องจากต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติที่ลดลงดูจะมากกว่าผลลบจากราคาไฟฟ้าที่ปรับลงเล็กน้อย
- โครงการโซลาร์ฟาร์ม (BKC, 19MW): ปริมาณการผลิตรวมจากโครงการโซลาร์ฟาร์ม และโครงการโซลาร์รูฟท๊อปลดลง 12% y-y มาอยู่ที่ 1.63GWh ในเดือนพฤศจิกายน น่าจะเป็นเพราะหน้าฝนที่ยาวนานทำให้ปริมาณแสงอาทิตย์โดยรวมลดลงในปีนี้ แต่อย่างไรก็ตามหน่วยธุรกิจนี้ยังมีขนาดเล็กมากในพอร์ตฟอลิโอของ CKP
- จากตัวเลขการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วงสองเดือนแรกของ 4Q25F แม้หน้าฝนจะเบาบางลงไปแล้ว เรายังคาดกำไรของ CKP จะเติบโตได้ดีในไตรมาสนี้ ทำให้เรามองว่าราคาหุ้น CKP ที่อ่อนตัวลง 11% QTD นั้นไม่สมเหตุสมผล และยังแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……