BJC (SELL) – คาด 4Q25F อ่อนแอ – Target Price Bt12.50, Price Bt14.30
- เราคาดว่ากำไรปกติ 4Q25F ที่ 1.3 พันลบ. ลดลง 18% y-y
- สาเหตุหลักมาจากผลการดำเนินงานของ BIGC ที่อ่อนแอ
- มียอดขายสาขาเดิมลดลง 3.3% และอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 70-80 bps y-y
- คงคำแนะนำ “ขาย”
Earnings Preview:
- เราคาดว่า BJC จะมีกำไรหลัก 4Q25F อยู่ที่ 1,346 ลบ. ลดลง 18% y-y แต่เพิ่มขึ้น 114% q-q จากแรงหนุนของฤดูกาลใช้จ่ายสูงในไตรมาส 4
- รายการพิเศษ: ตั้งสำรองด้อยค่าทรัพย์สิน 70 ลบ. (หลังหักภาษี 56 ลบ.) และมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 5 ลบ. เราคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1,295 ลบ. ลดลง 21% y-y
- แรงกดดันหลักจะมาจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของธุรกิจค้าปลีก BIGC โดยคาดว่ายอดขายรวมจะหดตัว 3-4% y-y เหลือ 25.9 พันลบ. (คิดเป็น 65% ของยอดขาย BJC) พร้อมกับยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ติดลบ 3.3% อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 70-80 bps y-y เหลือ 18.77% จากกำลังซื้อที่อ่อนตัว กระทบยอดขายสินค้า non-food ที่มีอัตรากำไรสูง รายได้ค่าเช่าลดลง 4-5% y-y และสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น จากฐานยอดขายที่ลดลง
- ในภาพรวมทั้งกลุ่ม (consolidated) เราคาดว่ายอดขายจะลดลง 3% y-y อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 20 bps y-y เป็น 21.2% จากธุรกิจบรรจุภัณฑ์ สินค้าอุปโภคบริโภค และเวชภัณฑ์ สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 65 bps y-y เป็น 20.6% และ รายได้อื่นลดลง 4% y-y เหลือ 3.2 พันลบ. เนื่องจากรายได้ค่าเช่าของ BIGC ลดลง
- เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” BJC ราคาเป้าหมาย 12.5 บาท โดยปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PE ปี 2026F ราว 14.0 เท่า ขณะที่คาดว่ากำไรปกติต่อหุ้นในช่วงปี 2026–27F จะหดตัวประมาณ 2-4%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……