MRDIYT (BUY) – ทั้งเติบโตและมีความสามารถในการทำกำไร–Target Price Bt11.00, Price Bt8.25
เราเริ่มบทวิเคราะห์ MRDIYT ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่า MRDIYT อยู่ในช่วงเติบโต และสามารถทำให้กำไรอยู่ในระดับสูงไปอีกหลายปีข้างหน้า แม้จะได้ส่วนแบ่งตลาดจากร้านค้าดั้งเดิมมากขึ้น แต่ยังไม่ได้เผชิญกับการแข่งขันโดยตรงที่รุนแรง เราให้มูลค่าหุ้นที่ 11.0 บาท
หุ้นเติบโตที่มีความสามารถทำกำไรสูง; แนะนำ “ซื้อ”
เราเริ่มบทวิเคราะห์ MRDIYT ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 11.0 บาท 1) MRDIYT เป็นหุ้นเติบโต โดยคาดว่า EPS จะเติบโต 8/20/18% ในปี 2026–28F โดยการเติบโตที่ต่ำในปี 2026 เกิดจากผลของ dilution จากการทำ IPO ในช่วงปลายปี 2025 2) MRDIYT มีโมเดลร้านค้าที่ประสบความสำเร็จ และมีตำแหน่งทางการตลาดที่แข็งแกร่ง ซึ่งคาดว่าจะสามารถแย่งส่วนแบ่งตลาดจากร้านค้าดั้งเดิมได้ต่อเนื่อง 3) เรามองว่ายังไม่มีความเสี่ยงที่ผู้ประกอบการค้าปลีกขนาดใหญ่ในประเทศจะเข้ามาแข่งขันในกลุ่มเดียวกับ MRDIYT ในระยะใกล้ ทำให้บริษัทมีโอกาสเพิ่มส่วนแบ่งตลาดต่อเนื่อง 4) ด้วยอัตรากำไรที่สูง การแข่งขันโดยตรงที่จำกัด และประโยชน์จากขนาด ทำให้ MRDIYT เป็นบริษัทที่สามารถทำกำไรได้สูง โดยคาดว่า ROE จะอยู่ที่ 28% ในปี 2028F และ 5) กำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง และ ROE และ ROIC ที่อยู่ในระดับสูงอย่างยั่งยืน เรามองว่า MRDIYT ยังมีมูลค่าไม่แพง ซื้อขายที่ PE ที่ 16.3 เท่า และ 13.7 เท่า ในปี 2026–27F
แผนการขยายธุรกิจ
MRDIYT เป็นร้านอุปกรณ์ปรับปรุงบ้านขนาดเล็กราคาประหยัดเพียงรายเดียวในไทย รูปแบบร้านของบริษัทพิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จ โดยมีสาขารวม 1,127 แห่ง ณ สิ้นปี 2025 และมีรายได้ 2.0 หมื่นลบ. บริษัทมีส่วนแบ่งตลาดอยู่ที่ 8.8% ในกลุ่มธุรกิจค้าปลีกเกี่ยวกับการปรับปรุงบ้านและไลฟ์สไตล์ โดยปัจจัยการเติบโตที่สำคัญที่สุดในมุมมองของเราคือ “การขยายสาขา” ซึ่งจะช่วยเพิ่มส่วนแบ่งตลาด โดยเฉพาะลูกค้าจากร้านค้าดั้งเดิมที่ยังครองส่วนแบ่งตลาดสูงถึง 78% บริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่ราว 210 แห่งต่อปี ใน 2 ปีข้างหน้า เพื่อให้มีสาขารวมถึง 1,547 แห่งภายในปี 2027 เมื่อถึงเวลานั้น จำนวนประชากรต่อ 1 สาขาจะอยู่ที่ราว 45,000 คน เทียบกับตลาดที่โตเต็ที่แล้วอย่างมาเลเซียที่ 21,000 คนต่อสาขา เรามองว่าเป้าหมายนี้สามารถทำได้ เนื่องจากบริษัทมีจุดยืนทางการตลาดที่ชัดเจน มีราคาที่แข่งขันได้สูง และมีโอกาสขยายส่วนแบ่งตลาดจากร้านค้าดั้งเดิมที่ยังมีการกระจายตัวสูง
ราคาถูก แต่กำไรสูง
จุดเด่นของ MRDIYT คือ “ราคาถูกเสมอ” ซึ่งเป็นจุดยืนที่บริษัทสามารถรักษาไว้ได้ เหตุผลหนึ่งคือ เราไม่เห็นโอกาสที่ผู้เล่นรายใหม่ในไทย รวมถึงผู้ประกอบการรายใหญ่จะเข้ามาในตลาดนี้ อีกเหตุผลคือ ขนาดการจัดซื้อที่ใหญ่ของ MRDIYT ด้วยการดำเนินงานทั่วโลกผ่านบริษัทในเครือ (5,500 สาขา ใน 14 ประเทศ) จึงช่วยหนุนนโยบายราคาต่ำของบริษัท แม้ราคาจะต่ำ แต่อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 52% และอัตรากำไรสุทธิ 13% ด้วยโมเดลธุรกิจที่ไม่มีปัจจัยท้าทาย เราจึงคาดว่ากำไรจะยังคงทรงตัวในระดับสูง
บริษัทคุณภาพสูง
MRDIYT ดำเนินธุรกิจในประเทศไทยมาแล้ว 10 ปี แม้ว่าบริษัทจะมีเงินสดสุทธิเกือบเป็นบวก แต่เราคาดว่า ROE จะยังสามารถรักษาอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 28% ได้ โดยมีแรงหนุนจากอัตรากำไรที่สูงมาก นอกจากนี้ บริษัทยังมี ROIC สูงถึง 42% ซึ่งสะท้อนว่าบริษัทสามารถสร้างมูลค่าได้ดีมากจากเงินที่ลงทุนไป
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……