• สำนักงานเศรษฐกิจการคลัง กำลังศึกษาการจัดเก็บภาษีลาภลอย
• ยังมีความท้าทายหลายประการที่ต้องแก้ไข
• กองทุนน้ำมันยังมีช่องว่างสำหรับการให้เงินอุดหนุน
• ภาษีลาภลอยจำกัดอัพไซด์ของกำไร แต่ไม่ได้ทำให้กำไรหายไป

News Update:

• สำนักงานเศรษฐกิจการคลัง (FPO) กำลังศึกษาความเป็นไปได้ของการเก็บภาษีลาภลอยธุรกิจโรงกลั่นของไทย แต่ยังอยู่ในขั้นตอนเบื้องต้น ทั้งนี้ผู้ประกอบการโรงกลั่นยังไม่ได้ถูกติดต่อเพื่อหารือในเรื่องนี้
• ภาษีลาภลอยคืออะไร: ภาษีลาภลอยมุ่งเป้าไปที่กำไรส่วนเกินจากเหตุการณ์ภายนอก (เช่น ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น) ซึ่งโดยทั่วไปจะเก็บจากผลตอบแทนที่สูงกว่าระดับ “ปกติ” ที่กำหนดไว้
• สิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตครั้งก่อน: การหารือในลักษณะเดียวกันในอดีตไม่ได้ถูกนำไปสู่การออกนโยบายจริงในปี 2022 ในช่วงความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน โดยภาคอุตสาหกรรมให้การสนับสนุนผ่านการสมทบโดยสมัครใจแทน เช่น PTT ที่สนับสนุนเงิน 3 พันลบ. เข้าสู่กองทุนน้ำมัน
• ความท้าทายที่สำคัญ:
• ต้องได้รับการอนุมัติจากฝ่ายนิติบัญญัติ: การดำเนินการจะใช้เวลา
• เกณฑ์กำไรไม่ชัดเจน: เป็นเรื่องยากที่จะกำหนดกำไร “ปกติ” เนื่องจากราคาน้ำมันผันผวน ทำให้การคำนวณกำไรส่วนเกินเป็นไปตามดุลพินิจ
• ต้นทุนปัจจัยการผลิตสูงขึ้น: ค่าพรีเมียมน้ำมันดิบ ค่าประกันภัย และค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นจะลดผลกำไรที่แท้จริงและควรนำมาพิจารณาด้วย
• ความเสี่ยงจากความบิดเบือน: ราคาที่ต่ำกว่าความเป็นจริงอาจนำไปสู่การขาดแคลนเชื้อเพลิงและการเก็งกำไร
• กองทุนน้ำมันยังมีขีดความสามารถในการอุดหนุนเพิ่มเติม: ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026 กองทุนมีสถานะขาดดุลประมาณ 4.2 หมื่นลบ. และมีหนี้คงค้างอยู่ที่ 2.5 หมื่นลบ. นอกจากนี้ กระทรวงการคลังระบุว่า กองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงอยู่ระหว่างการขอเพิ่มเพดานการค้ำประกันเงินกู้จาก 4.0 หมื่นลบ. เป็น 1.5 แสนลบ. เป็นระยะเวลา 1 ปี ซึ่งยังรอการอนุมัติจากคณะรัฐมนตรี ยังคงมีความสามารถในการกู้ยืมอีกประมาณ 3.0 แสนลบ. ก่อนที่หนี้สาธารณะจะถึงเพดาน 70% ของ GDP โดยจากอัตราการไหลออกของเงินในปัจจุบันประมาณ 2.3 พันลบ.ต่อวัน (อิงจากการอุดหนุนที่ 19 บาท/ลิตร) หมายความว่าจะใช้เวลาประมาณ 54 วันก่อนถึงเพดานใหม่ และอาจนานกว่านั้นหากมีการลดระดับการอุดหนุน นอกจากนี้ รัฐบาลยังส่งสัญญาณถึงการปรับให้ราคาดีเซลลอยตัว ซึ่งจะช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อกระแสเงินไหลออกของกองทุนได้
• ภาษีจำกัดผลกำไรแต่ไม่ทำให้ความสามารถในการทำกำไรลดลง: แม้จะมีการบังคับใช้ ภาษีลาภลอยก็จะเพียงจำกัดอัพไซด์ของกำไร ไม่ได้ทำให้ความสามารถในการทำกำไรหายไป โดยกำไรของธุรกิจโรงกลั่นยังคงอยู่ในระดับสูงในสภาวะที่ค่าการกลั่นแข็งแกร่ง
• แม้ว่า sentiment อาจเปลี่ยนเป็นเชิงลบ แต่เรามองว่าเป็นโอกาสเข้าซื้อ เนื่องจากนโยบายยังมีความไม่แน่นอน และจะเพียงจำกัดอัพไซด์ ไม่ได้กระทบกำไรโดยรวม โดย TOP (แนะนำ “ซื้อ”) และ SPRC (แนะนำ “ซื้อ”) ยังดูน่าสนใจด้วยยังขยับขึ้นช้า กว่ากลุ่ม ทั้งนี้ ค่าพรีเมียมน้ำมันดิบและค่าระวางเรือเริ่มปรับตัวลดลงแล้ว จากจำนวนเรือที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มมากขึ้น

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version