• ธุรกิจอุปกรณ์ปรับปรุงบ้านมีการปรับตัวดีขึ้นมากที่สุด
• สินค้าอุปโภคบริโภคได้ประโยชน์จากการกักตุนสินค้าจากความกลัวสงคราม
• สินค้าฟุ่มเฟือยยังคงอ่อนตัว
• ผลกระทบจากสงครามในตะวันออกกลางยังคงจำกัด

News Update

• บริษัทที่เราทำบทวิเคราะห์พบว่าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เริ่มปรับตัวดีขึ้นในเดือนมี.ค. 2026F โดยคาดว่า SSSG อยู่ที่ 0.2% หลังจากหดตัวต่อเนื่องในช่วงก่อนหน้า ในมุมมองรายไตรมาส เราประเมินว่า SSSG ของกลุ่มค้าปลีกอยู่ที่ -2.0% ใน 1Q26F เทียบกับ -4.2% ใน 4Q25 โดยรวมแล้ว อุปสงค์ยังไม่ได้ฟื้นตัวมากนัก แต่ได้แรงหนุนบางส่วนจากการกักตุนสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น เนื่องจากความกังวลว่าสงครามในตะวันออกกลางอาจนำไปสู่การขาดแคลนสินค้า ขณะที่ภาคธุรกิจเดียวที่เห็นการเพิ่มขึ้นของความต้องการอย่างแท้จริงคือธุรกิจปรับปรุงบ้าน
• บริษัทสินค้าปรับปรุงที่อยู่อาศัยมีการฟื้นตัวที่ดีขึ้น โดยเราคาดว่า SSSG อยู่ที่ -5.7% ใน 1Q26F จาก -8.7% ใน 4Q25 ในรายเดือน SSSG ปรับตัวดีขึ้นเป็น -0.7% ในเดือนมี.ค. จาก -7.0% ใน 2M26F เรามองว่าสาเหตุหลักมาจากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำมากหลังจากซบเซามาหลายปี ขณะเดียวกันเซนติเมนก็ดีขึ้นจากเสถียรภาพของรัฐบาลและตลาดหุ้นที่ปรับตัวดีขึ้น ส่งผลให้ความต้องการสินค้าราคาสูง (large-ticket items) เช่น สินค้าปรับปรุงบ้านและการรีโนเวตเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ยังมีความต้องการกักตุนสินค้าบางส่วนจากผู้รับเหมา โดยเฉพาะสินค้าที่ราคาผันผวน เช่น เหล็ก หลังจากสงครามเริ่มต้น บริษัทอย่าง GLOBAL และ DOHOME เริ่มเห็นการฟื้นตัว ขณะที่ HMPRO แม้ SSSG ในเดือนมี.ค. 2026F ยังติดลบ แต่ยอดคำสั่งซื้อของลูกค้าเพิ่มขึ้น y-y เนื่องจากมีความล่าช้าในการขนส่งสินค้าที่มีความต้องการสูง เช่น เครื่องปรับอากาศ ซึ่งต้องมีการนัดหมายติดตั้ง ทำให้การรับรู้รายได้เลื่อนไปในเดือนถัดไป
• กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น (Consumer staples) ก็เริ่มเห็นการปรับตัวดีขึ้น โดย SSSG ทรงตัวใน 1Q26F เทียบกับ -3.3% ใน 4Q25 จากแรงหนุนของ SSSG เดือนมี.ค. 2026F ที่ 1.3% สินค้าในกลุ่มนี้ เช่น อาหารและของใช้ในชีวิตประจำวัน ยังไม่ได้รับอานิสงส์เชิงบวกมากนักจากการฟื้นตัวของ sentiment ทางเศรษฐกิจในช่วงแรก การที่ SSSG เป็นบวกในเดือนมี.ค. ส่วนใหญ่เกิดจากการกักตุนสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น เช่น อาหารแห้ง และของใช้ส่วนบุคคล จากความกังวลว่าสงครามในตะวันออกกลางอาจทำให้เกิดการขาดแคลนสินค้า CPAXT มี SSSG เป็นบวกในเดือนมี.ค. 2026F ขณะที่ BJC มีการหดตัวของ SSSG ลดลง สำหรับ CPALL ร้านเซเว่นอีเลฟเว่นไม่ได้รับประโยชน์จากการกักตุนสินค้า เนื่องจากลักษณะสินค้าเป็นของบริโภคในชีวิตประจำวัน อย่างไรก็ตาม SSSG ที่ยังคงเป็นบวกมาจากความแข็งแกร่งของโมเดลธุรกิจร้านค้า
• กลุ่มสินค้าไม่จำเป็น (Consumer discretionary) ยังคงมี SSSG อ่อนแอในเดือนมีนาคม 2026F ส่วนหนึ่งได้รับผลกระทบจากสงครามในตะวันออกกลาง เราคาดว่าผู้จำหน่ายสินค้าที่ไม่จำเป็น เช่น สินค้าไลฟ์สไตล์ของ MOSHI จะมี SSSG โดยเฉลี่ยทรงตัว โดยร้านค้าปลีกหลักบางแห่งยังเห็นการเติบโตเป็นบวก ขณะที่ช่องทางค้าส่งปรับตัวลดลงจากการหายไปของนักท่องเที่ยวตะวันออกกลาง อีกทั้งความต้องการจากลูกค้า B2B ในไทยก็ลดลงจากราคาน้ำมันที่ปรับสูงขึ้น ความต้องการสินค้าเสื้อผ้าของ MC ก็ลดลงเช่นกัน CRC มีแนวโน้มที่จะเห็นยอดขายสาขาเดิมเพิ่มขึ้นในเชิงบวกในเดือนมีนาคม 2026 เนื่องจากความต้องการสินค้าอาหารและสินค้าจำเป็นอยู่ในระดับสูง ตามด้วยสินค้าอุปโภคบริโภคทั่วไป เนื่องจากผู้บริโภคมีการกักตุนสินค้าดังกล่าว ส่วนสินค้าแฟชั่นที่ไม่จำเป็นอาจมียอดขายลดลง เราคาดว่า CPN จะมีจำนวนผู้เข้าใช้บริการเพิ่มขึ้นและยอดขายของผู้เช่าดีขึ้น เนื่องจากกลยุทธ์ที่ประสบความสำเร็จในการปรับปรุงประสบการณ์การช้อปปิ้งในศูนย์การค้าและการมีผู้เช่ารายใหม่ที่ดีกว่าเดิม
• ผลกระทบจากสงครามตะวันออกกลาง: นอกเหนือจากผู้ประกอบการสินค้าอุปโภคบริโภคที่ไม่จำเป็นแล้ว บริษัทค้าปลีกส่วนใหญ่ไม่ได้รับผลกระทบเชิงลบมากนัก ในขณะที่บางบริษัท เช่น บริษัทสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐานและบริษัทปรับปรุงบ้าน กลับได้รับความต้องการเพิ่มขึ้น ในระยะถัดไป บริษัทคาดว่าจะมีต้นทุนเพิ่มขึ้นบ้าง แต่ยังเชื่อว่าสามารถบริหารจัดการได้ กลุ่มสินค้าปรับปรุงที่อยู่อาศัยคาดว่าต้นทุนการขนส่งจะสูงขึ้นเนื่องจากราคาน้ำมันและต้นทุนสินค้าที่เพิ่มขึ้น เช่น เหล็กและผลิตภัณฑ์ที่ทำจากพลาสติก ผู้ประกอบการบางรายวางแผนที่จะขอส่วนลดจากซัพพลายเออร์ และเชื่อว่าราคาสินค้าที่ผู้บริโภคต้องจ่ายจะไม่สูงขึ้นมากนัก ขณะนี้ยังไม่มีปัญหาการขาดแคลนสินค้า แต่กำลังติดตามสถานการณ์สินค้าที่ใช้พลาสติกเป็นหลัก ซึ่งอาจมีความเสี่ยงด้านอุปทาน สินค้าคงคลังในปัจจุบันมีเพียงพอจนถึงประมาณเดือนมิถุนายน

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version