PR9 (BUY) – คาดกำไร 1Q26F ทรงตัว y-y; ต่ำกว่าคาด–Target Price Bt24.00, Price Bt16.50
- เราคาดว่า PR9 จะรายงานกำไรทรงตัว y-y ใน 1Q26
- เนื่องจากการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัว และต้นทุนที่สูงขึ้น
- รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติคาดว่าจะเติบโตดีกว่าผู้ป่วยไทย
- เราเห็น downside ต่อประมาณการกำไรของเรา
Earnings Preview
- เราคาดว่า PR9 จะรายงานกำไรทรงตัว y-y ใน 1Q26 และมีแนวโน้มต่ำกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้า เนื่องจากรายได้น่าจะออกมาต่ำกว่าคาดเล็กน้อย และต้นทุนสูงกว่าที่คาด แม้เราคาดว่าแนวโน้มการเติบโตของกำไรจะดีขึ้นในไตรมาสถัดไป โดยได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายพิเศษที่ลดลง และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น แต่เรายังมองว่าประมาณการของเรามีความเสี่ยง ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” PR9
- เราคาดว่า PR9 จะรายงานกำไร 200 ลบ. ใน 1Q26F ทรงตัว y-y แต่ลดลง 8% q-q โดยกำไรที่ทรงตัว y-y สะท้อนถึงการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การลดลง q-q เป็นผลจากฤดูกาล เนื่องจากไตรมาส 1 มักเป็นช่วงโลว์ซีซันที่มีจำนวนผู้ป่วยลดลงและกิจกรรมทางการแพทย์น้อยลง
- รายได้ของ PR9 คาดว่าจะเติบโต 5% y-y แต่ลดลง 7% q-q มาอยู่ที่ 1.3 พันลบ. ใน 1Q26 โดยการเติบโต y-y ได้แรงหนุนหลักจากจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากตะวันออกกลางและพม่า ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยคาดว่าจะเติบโตในระดับเลขหลักเดียวต้นๆ
- เราคาดว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานของ PR9 จะลดลงมาอยู่ที่ 17.2% ใน 1Q26 จาก 18.3% ใน 1Q25 และ 17.6% ใน 4Q25 โดยการปรับลดลง y-y มีสาเหตุจากต้นทุนคงที่ที่สูงขึ้น ได้แก่ การลงทุนในอุปกรณ์ทางการแพทย์ใหม่ การปรับปรุงห้องพักผู้ป่วยใน (IPD) ค่าใช้จ่ายบุคลากรที่เพิ่มขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม (พิเศษ) ประมาณ 5 ลบ. จากการเพิ่มสต็อกเวชภัณฑ์ขนาดเล็กท่ามกลางสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
- เราคาดว่าแนวโน้มการเติบโตของกำไรจะปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสถัดไป โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ การไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเพิ่มเติม และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตาม PR9 กำลังใช้แนวทาง “wait-and-see” ต่อการลงทุนในอุปกรณ์ทางการแพทย์ใหม่ และการขยายเตียงผู้ป่วยใน (IPD) ท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนลดการจ้างงานด้านการตลาดจากภายนอก (outsourcing) หันมาใช้บุคลากรภายในมากขึ้น และควบคุมค่าใช้จ่ายด้านการจัดกิจกรรมการตลาดให้เข้มงวดขึ้น ทั้งนี้ จากผลการดำเนินงาน 1Q26F ที่มีแนวโน้มอ่อนแอกว่าคาด เรามองว่ามีความเสี่ยงที่ต้องปรับประมาณการกำไรลง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……