SPALI (BUY) – คาดกำไรสุทธิ 1Q26F อ่อนแอ – Target Price Bt20.50, Price Bt16.70
- กำไรสุทธิไตรมาส 1Q26F อยู่ที่ 350 ลบ. ลดลง 14% y-y และ 74% q-q
- ยอดขายอสังหาฯ อ่อนแอ และอัตรากำไรขั้นต้นต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
- Presales 1Q26F เติบโต 15% y-y
- คาดกำไรจะปรับตัวดีขึ้น จากการโอนคอนโด 3 โครงการที่เตรียมไว้
Earnings Preview
- เราประเมินว่ากำไรสุทธิใน 1Q26F จะอ่อนแอที่ 350 ลบ. ลดลง 14% y-y และ 74%q-q โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนตัวและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง
- รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 5% y-y แต่ลดลงอย่างมาก 48% q-q มาอยู่ที่ 3.7 พันลบ. โดยถูกกดดันจากรายได้คอนโดมิเนียมที่ลดลงอย่างมาก เนื่องจากไม่มีโครงการคอนโดใหม่ที่สร้างเสร็จพร้อมโอนในไตรมาสนี้
- อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คาดว่าจะลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 31.0% ใน 1Q26F จาก 38.8% ใน 1Q25 และ 33.4% ใน 4Q25 สาเหตุจากสัดส่วนการโอนคอนโดที่มีมาร์จิ้นสูงลดลง รวมถึงการจัดโปรโมชั่นด้านราคา ท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรงและการระบายโครงการคงค้าง
- ยอด Presales ของ SPALI ใน 1Q26 อยู่ที่ 7.7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 15% y-y และ 33% q-q โดยได้แรงหนุนจาก presales โครงการแนวสูงในกรุงเทพฯ (+59% y-y) และแนวราบในกรุงเทพฯ (+16% y-y) ซึ่งคิดเป็น 27% ของประมาณการ presales ทั้งปี 2026F ของเราที่ 2.8 หมื่นลบ. (+7% y-y)
- สำหรับแรงกดดันด้านต้นทุนที่เกี่ยวกับสงคราม ผู้บริหารคาดว่าต้นทุนก่อสร้างจะเพิ่มขึ้น 5–6% โดยผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นจะเริ่มเห็นชัดตั้งแต่ช่วงปลาย 3Q26 ต่อเนื่องถึง 4Q26 เมื่อโครงการที่มีต้นทุนใหม่เริ่มทยอยโอน
- บริษัทฯ คงเป้าหมายการเปิดตัวโครงการใหม่ทั้งปีไว้ที่ 3.5 หมื่นลบ. โดยใน 1Q26 ได้เปิดตัวโครงการมูลค่า 5.97 พันลบ. จำนวน 4 โครงการ และมีแผนเปิดตัวเพิ่มเติมอีก 6.33 พันลบ. ใน 2Q26
- เรายังคงประมาณการ และคำแนะนำ “ซื้อ” โดยคาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงไตรมาสที่เหลือของปี จากการฟื้นตัวทั้งด้านรายได้และอัตรากำไร โดยมีปัจจัยหนุนจากการโอนคอนโด 3 โครงการ ได้แก่ Supalai Parc เอกมัย–พัฒนาการ (มูลค่า 4,600 ลบ. ขายแล้ว 51%), Supalai Sense ศรีนครินทร์ (มูลค่า 1,000 ลบ. ขายแล้ว 45%) และ Supalai Kram เขาเต่า (มูลค่า 480 ลบ. ขายแล้ว 34%)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……