DELTA (BUY) – แนวโน้มแข็งแกร่ง – Target Price Bt350.00, Price Bt310.00
- คำสั่งซื้อมีแนวโน้มแข็งแกร่ง
- อัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นสามารถชดเชยค่าสิทธิ (Royalty Fee) ได้
- ผลกระทบจากสงครามมีจำกัด
- คงคำแนะนำ “ซื้อ”
News Update
- หลังจากผลการดำเนินงาน 1Q26 ที่แข็งแกร่งมาก เราคาดว่าแนวโน้มคำสั่งซื้อจะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากกระแส AI สำหรับผลิตภัณฑ์ด้านการจัดการพลังงานเดิม รวมถึงผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ นอกจากนี้ เรายังคาดว่า DELTA จะยังคงสามารถสร้าง EBIT margin ที่ดีได้ต่อเนื่อง เนื่องจากผลิตภัณฑ์ที่มีการเติบโตสูงเหล่านี้โดยธรรมชาติแล้วให้ระดับอัตรากำไรที่สูงกว่า
- ยอดขายของ DELTA ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (US$) เติบโต 54% y-y และ 8% q-q ใน 1Q26 โดยได้แรงหนุนจากความต้องการด้าน AI ที่แข็งแกร่งสำหรับผลิตภัณฑ์ระบบจัดการพลังงาน (power management) เดิมของบริษัท และการผลิตล็อตแรกของผลิตภัณฑ์ระบายความร้อนด้วยของเหลวแบบ L2L (liquid-to-liquid) รุ่นใหม่ คาดว่าการเติบโตที่ดีจะยังคงดำเนินต่อไปทั้งจากผลิตภัณฑ์การจัดการพลังงานที่มีอยู่เดิมและผลิตภัณฑ์ใหม่สำหรับดาต้าเซนเตอร์ที่ใช้ AI
- ในส่วนของอัตรากำไร เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะแข็งแกร่ง (31.7% ใน 1Q26 เทียบกับ 25.6% ใน 1Q25) ต่อเนื่อง เนื่องจากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI มีอัตรากำไรที่สูงกว่าโดยธรรมชาติ DELTA คาดว่าค่าสิทธิ์ที่จ่ายให้กับ Delta Taiwan สำหรับงานที่ย้ายไปจะเพิ่มขึ้นจาก 6.3% ใน 1Q26 แต่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้นจะชดเชยส่วนนี้ได้ EBIT margin อยู่ที่ 15.8% ใน 1Q26 และเราเห็น upside ต่อสมมติฐานปัจจุบันของเราที่ 14.8% สำหรับปีนี้
- ในส่วนของผลกระทบจากสงคราม ความเสี่ยงของ DELTA อยู่ในระดับจำกัด ต้นทุนที่เกี่ยวข้อง เช่น วัตถุดิบที่ทำจากโลหะ และต้นทุนการขนส่งบางส่วน อยู่ในระดับต่ำมาก คือต่ำกว่า 1% ของต้นทุนขาย ตามการประมาณการของเรา แม้ว่าต้นทุนเหล่านี้อาจเพิ่มขึ้นตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลก แต่ผลกระทบโดยรวมน่าจะยังคงอยู่ในระดับน้อย
- หลังจากที่กำไรเติบโต 82% y-y ใน 1Q26 เราเห็น upside ต่อคาดการณ์กำไรของเราที่คาดว่าจะเติบโต 60% สำหรับทั้งปี รวมถึง upside ต่อประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาดที่ 35% ด้วย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……