STECON (BUY) – คาด 1Q26F อ่อนแอ แต่ 2Q26F คาดว่าแข็งแกร่งอย่างมาก – Target Price Bt16.00, Price Bt14.20
- แม้รายได้ยังเติบโตต่อเนื่องจากงานในมือที่อยู่ในระดับสูง
- แต่ 1Q อ่อนแอ จากการไม่มีรายได้เงินปันผล และมีภาระภาษี…
- ..ขณะที่ 2Q คาดว่ากำไรจะแข็งแกร่ง จากรายได้เงินปันผลที่สูงจาก GULF
- STECON ยังเป็น Top Pick สำหรับรอบการลงทุนก่อสร้างรอบใหม่ที่จะมาถึง
Earnings Preview
- เราคาดว่ากำไรปกติของ STECON ใน 1Q26F จะอยู่ที่ 113 ลบ. ลดลง 67% y-y แต่คาดว่าจะฟื้นตัวแข็งแกร่งใน 2Q26F โดยมีปัจจัยสนับสนุนดังนี้:
- รายได้ 1Q26F เติบโต 12% y-y จากการรับรู้รายได้จากงานในมือมูลค่า 9.6 หมื่นลบ. (ไม่รวมโครงการสนามบินอู่ตะเภามูลค่า 2.7 หมื่นลบ.) โดยคาดการเติบโตจะเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ 2Q26F เป็นต้นไป ขณะที่ STECON ตั้งเป้ารายได้ปีนี้อย่างน้อย 3.5 หมื่นลบ.
- อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 7.2%
- สัดส่วน SG&A/Sales อยู่ที่ 3.5% ใน 1Q26F และคาดว่าจะปรับดีขึ้นตั้งแต่ 2Q26F เป็นต้นไป จาก operating leverage
- ไม่มีรายได้เงินปันผลจากการถือหุ้น 1.5% ใน GULF ใน 1Q26F (เทียบกับ 222 ลบ. ใน 1Q25) แต่คาดว่าจะรับเงินปันผล 679 ลบ. ใน 2Q26F
- มีค่าใช้จ่ายภาษีใน 1Q26F เทียบกับเครดิตภาษีใน 1Q25
- อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรสุทธิ 1Q26 จะเติบโต y-y เนื่องจากบริษัททยอยกลับรายการค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) หลังสามารถติดตามเก็บหนี้ที่เกี่ยวข้องกับโครงการ Clean Fuel Project (UJV) ได้สำเร็จ
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” STECON ซึ่งเป็นหุ้น Top Pick ของเราในกลุ่ม โดยมองว่าจะเป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์หลักจากวัฏจักรการฟื้นตัวของงานก่อสร้างรอบใหม่ ที่ขับเคลื่อนโดยการเดินหน้าโครงการโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาลใหม่ รวมถึงการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในโครงการดาต้าเซ็นเตอร์และพลังงานทดแทน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……