CKP (SELL) – ผลผลิตไฟฟ้าพลังน้ำทรงตัว แม้ปริมาณน้ำใหม่จะอ่อนแอ – Target Price Bt2.30, Price Bt2.68
- ผลผลิตรวมจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำสองแห่งลดลง 1% y-y ในเดือนมิถุนายน
- ผลผลิตที่ดีของ XPCL หักล้างด้วยปริมาณน้ำใหม่ที่น้อยลงใน NN2
- ยอดขายของ SPP ลดลงอีกครั้งในเดือนนี้
- เราระมัดระวังต่อการเกิดปรากฏการณ์เอลนีโญที่อาจเกิดขึ้น
News Update
- ปริมาณการผลิตไฟฟ้ารวมจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำทั้งสองแห่งของ CKP ลดลง 1% y-y สู่ 840GWh ในเดือนมิถุนายน โดยผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ XPCL ถูกชดเชยด้วยการผลิตไฟฟ้าที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญของ NN2 จากปริมาณน้ำไหลเข้าอ่างที่อ่อนแอ ขณะที่โครงการโรงไฟฟ้าก๊าซ BIC มียอดขายไฟฟ้าและไอน้ำลดลงต่อเนื่องในเดือนนี้ อีกทั้งอัตรากำไรที่แคบลงยังเป็นแรงกดดันเพิ่มเติมต่อผลประกอบการ ทั้งนี้ เรายังคงระมัดระวังต่อความเสี่ยงจากการกลับมาของปรากฏการณ์ เอลนีโญ (El Niño) ซึ่งคาดว่าจะทำให้ปัญหาการขาดแคลนน้ำในภูมิภาครุนแรงขึ้นในช่วง 2H26F
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL, 546MW): XPCL ผลิตไฟฟ้าได้ 712GWh ในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้น 9% y-y โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณน้ำไหลเข้าที่เพิ่มขึ้น 17% y-y สู่ 3,702 ลูกบาศก์เมตรต่อวินาที (cm³/s) ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิต (Capacity factor) อยู่ที่ 77% ซึ่งสูงกว่าระดับคุ้มทุนของโครงการที่ราว 50% อย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานของ XPCL ยังคงแข็งแกร่ง แม้จะเริ่มได้รับผลกระทบจากการก่อตัวของปรากฏการณ์ เอลนีโญ (El Niño) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าปริมาณการผลิตไฟฟ้าจะอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ y-y ใน 3Q26F จากแนวโน้มปริมาณฝนตามฤดูกาลในลุ่มแม่น้ำโขงที่อาจต่ำกว่าปกติในปีนี้.
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 (NN2, 283MW): NN2 ผลิตไฟฟ้าได้เพียง 128GWh ในเดือนมิถุนายน ลดลง 36% y-y คิดเป็นอัตราการใช้กำลังการผลิตเพียง 29% ขณะที่ปริมาณน้ำไหลเข้าอ่างเก็บน้ำของโครงการลดลงถึง 70% y-y เหลือ 169 ล้านลูกบาศก์เมตร โดยระดับน้ำในอ่างจะอยู่ที่ 355 เมตรเหนือระดับน้ำทะเล เทียบกับ 354 เมตร ในช่วงเดียวกันของปีก่อน เรามองว่าการลดลงของปริมาณน้ำไหลเข้า y-y สะท้อนทั้ง การมาของฤดูฝนที่ล่าช้า และผลกระทบจากการเริ่มก่อตัวของปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) เรามองว่า NN2 เป็นสินทรัพย์ที่มีความเปราะบางที่สุดในพอร์ตของ CKP ท่ามกลางความเสี่ยงจากวัฏจักรเอลนีโญที่กำลังเกิดขึ้น
- โรงไฟฟ้าความร้อนก๊าซบางปะอิน (BIC, 154MW): ปริมาณการขายไฟฟ้าจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วม (SPP) ที่ใช้ก๊าซธรรมชาติของ BIC ลดลง 16% y-y เหลือ 109 GWh ในเดือนมิถุนายน ยอดขายไอน้ำก็ลดลง 13% y-y เหลือ 4,436 ตัน เราคาดว่าผลกำไรของ BIC จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น โดยมีการปรับขึ้นค่าไฟฟ้าเพียงเล็กน้อย เราคาดว่า BIC จะยังคงเป็นปัจจัยฉุดรั้งผลกำไรของกลุ่มบริษัทไปจนถึง 3Q26F เมื่อผลกระทบเต็มรูปแบบจากราคาพลังงานโลกที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของ SPP อย่างเต็มที่
- โครงการโซลาร์ฟาร์ม (BKC, 19MW): ปริมาณการผลิตไฟฟ้ารวมจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เพิ่มขึ้น 2% y-y เป็น 1.79GWh ในเดือนมิถุนายนจากปริมาณแสงแดดที่ดีขึ้น เนื่องจากฝนตกน้อยในปีนี้ แต่หน่วยธุรกิจนี้ยังคงมีขนาดเล็กสำหรับ CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……