OSP (SELL) – พื้นฐานกำไรยังทรงตัวใน 2Q26F- Target Price Bt16.00, Price Bt17.40
- คาดกำไรสุทธิ 2Q26F ที่ 1.06 พันลบ. เพิ่มขึ้น 5% y-y แต่ลดลง 8% q-q
- การบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ เป็นปัจจัยหลักหนุนการเติบโต y-y
- การชะลอตัวของธุรกิจในเมียนมา เป็นปัจจัยกดดันสำคัญ
- ต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่สูงยังไม่ส่งผลกระทบอย่างเต็มที่
Earnings Preview
- เราคาดว่า OSP จะรายงานกำไรปกติใน 2Q26F ที่ 1.06 พันลบ. เพิ่มขึ้น 5% y-y แต่ลดลง 8% q-q โดยการเติบโต y-y ได้แรงหนุนหลักจากการประหยัดต้นทุน และประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น หลังบริษัทปรับโครงสร้างการผลิตตลอดปีที่ผ่านมา ซึ่งรวมถึงการปิดโรงงานบางแห่ง ขณะที่กำไรที่ลดลง q-q มีสาเหตุหลักจากปัญหาการผลิตในเมียนมา อันเป็นผลจากมาตรการจำกัดการนำเข้าที่เข้มงวด ความสามารถในการทำกำไรโดยรวมยังทรงตัว เนื่องจากผลกระทบจาก ต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่อยู่ในระดับสูงยังไม่สะท้อนเข้ามาเต็มไตรมาส ขณะเดียวกัน OSP ได้ลดค่าใช้จ่ายด้านการตลาด เพื่อชดเชยต้นทุนด้านโลจิสติกส์ที่เพิ่มสูงขึ้น
- เราคาดว่ารายได้รวมจะลดลง 10% y-y และ 3% q-q สาเหตุหลักมาจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในเมียนมาร์ที่ลดลง เนื่องจากค่าเงินจัตเมียนมาร์อ่อนค่าลง และข้อจำกัดในการนำเข้าวัตถุดิบจากประเทศไทย ส่งผลให้การผลิตในโรงงานเมียนมาร์หยุดชะงัก แม้ว่าความต้องการในประเทศจะยังคงค่อนข้างคงที่ก็ตาม
- กลุ่มเครื่องดื่มอื่นๆ แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงที่แข็งแกร่ง ยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศขยายตัวอย่างต่อเนื่องจากความสำเร็จของกลยุทธ์การยกระดับคุณภาพสินค้าของ OSP และแรงหนุนจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจ “ไทยช่วยไทย” ของรัฐบาล การเติบโตของยอดขายเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรม โดยมีเครื่องดื่มวิตามินและแบรนด์ “Peptein” ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่เป็นตัวนำ
- เมื่อพิจารณาร่วมกับคำแนะนำของผู้บริหารที่คาดการณ์การเติบโตสองหลักในตลาดส่งออกอื่นอย่างลาวและอินโดนีเซีย เราคาดว่ายอดขายเครื่องดื่มในประเทศจะเติบโต 10% y-y และ 2% q-q เป็น 4.0 พันลบ. แต่การส่งออกเครื่องดื่มชูกำลังจะลดลง 48% y-y และ 25% q-q เหลือ 1.1 พันลบ. ใน 2Q26F
- เราคาดว่ายอดขายผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลใน 2Q26F ไว้ที่ 780 ลบ. เพิ่มขึ้น 8% y-y และ 9% q-q โดยได้แรงหนุนจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ระดับพรีเมียม “Ultra Mild” และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่ครอบคลุมการใช้จ่ายในสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น
- เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้น y-y แต่จะทรงตัว q-q อยู่ที่ 42.5% ใน 2Q26F (จาก 41.9% ใน 2Q25 และ 42.5% ใน 1Q26) เนื่องจากมาตรการประหยัดต้นทุนอย่างต่อเนื่องและประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้นได้ชดเชยผลกระทบเชิงลบจากต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้น แรงกดดันด้านต้นทุนเหล่านี้ยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างเต็มที่ในไตรมาสนี้ เนื่องจาก OSP ยังคงสามารถใช้สินค้าคงคลังราคาถูกที่จัดหามาก่อนความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้
- เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะลดลง 16% y-y เหลือ 1.4 พันลบ. เนื่องจากการประหยัดค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและมาตรการลดต้นทุนที่ดำเนินการไปเมื่อปีก่อน แต่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% q-q เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ประหยัดได้ถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ที่สูงขึ้นท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงขึ้นหลังความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งหมายความว่าอัตราส่วน SG&A/Sales จะอยู่ที่ 22.9% ใน 2Q26F จาก 24.4% ใน 2Q25 และ 21.9% ใน 1Q26
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……