SPRC (BUY) – 2Q26F – แข็งแกร่ง และยังคงมี upside – Target Price Bt8.50, Price Bt9.85
- กำไร 2Q26F อยู่ที่ 6.7 พันลบ. แม้จะขาดทุนจากสินค้าคงคลัง
- 1H26F ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026F
- ปันผลต่อหุ้นมีแนวโน้มสูงขึ้น
- 3Q26F มีแนวโน้มแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้
Earnings Preview
- เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q26F จะอยู่ที่ 6.7 พันลบ. สูงกว่าประมาณการเดิมของเราที่ 4.0 พันลบ. อย่างมีนัยสำคัญ โดยมีปัจจัยหนุนจากค่าการกลั่น (GRM) ที่แข็งแกร่งกว่าคาด และสูงกว่า US$20/bbl (รวมผลกระทบจากเงินอุดหนุน) เทียบกับ US$12.8/bblใน 1Q26 และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหลังการปิดซ่อมบำรุงใน 1Q26 ยังต่ำกว่าที่คาดไว้
- แม้ว่ากำไรสุทธิจะลดลง 7% q-q จากการรับรู้ขาดทุนจากสต็อก แต่ยังเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 1.0 พันลบ. ในปีก่อน ขณะที่กำไรปกติเพิ่มขึ้นเป็น 7.0 พันลบ. จาก 1.7 พันลบ. ใน 1Q26 โดยได้แรงหนุนจากค่าการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
- คาดว่ามีการขาดทุนจากสต๊อกเพียง 400 ลบ. เทียบกับกำไรจากสต๊อกที่ 8.0 พันลบ. ใน 1Q26
- การดำเนินงานยังคงแข็งแกร่ง โดยอัตราการใช้กำลังการกลั่นอยู่ที่ 85% แม้จะมีข้อจำกัดด้านการส่งออกก็ตาม
- ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (OPEX) ปรับตัวดีขึ้นเป็น US$1.8/bbl จาก US$2.9/bbl ใน 1Q26 และ US$2.2/bbl ในปี 2025 และ SPRC เชื่อว่าบริษัทจะสามารถคงระดับต้นทุนที่ต่ำลงนี้ไว้ได้อย่างต่อเนื่อง
- ผลกำไร 3Q26F คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง โดย GRM ในเดือนกรกฎาคมยังคงอยู่ที่ประมาณ US$10/bbl ซึ่งช่วยคลายความกังวลก่อนหน้าของเราเกี่ยวกับการที่ค่าการกลั่นจะกลับสู่ระดับปกติ
- ประมาณการเงินปันผลของเราที่ 0.75 บาทต่อหุ้น (คิดเป็น Dividend Yield ราว 8%) เป็นการคาดการณ์อย่างระมัดระวัง เนื่องจากกำไร 1H26F ที่ 8.9 พันลบ. หรือประมาณ 2 บาทต่อหุ้น สูงกว่าประมาณการกำไรทั้งปีของเราแล้ว หากบริษัทคงอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 40% เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) อาจเพิ่มขึ้นเป็น 0.80 บาทต่อหุ้น
- SPRC ยังคงเป็น Top Pick ของเราในกลุ่มโรงกลั่น และคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……