TOP (BUY) – 2Q26F – กำไรแข็งแกร่ง แม้ถูกกดดันจากผลกระทบของเงินอุดหนุน – Target Price Bt60.00, Price Bt64.00
- 2Q26F อยู่ที่ 7.7 พันลบ. ลดลง q-q เนื่องจากการขาดทุนจากสต๊อก
- กำไรหลักเพิ่มขึ้นอย่างมาก q-q แม้จะได้รับผลกระทบจากเงินอุดหนุน
- กำไร 1H26F คาดว่าจะสูงกว่าคาดการณ์ทั้งปี
- คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Earnings Preview
- เราคาดว่ากำไรสุทธิของ TOP ใน 2Q26F จะอยู่ที่ 7.7 พันลบ. ลดลงจาก 19.8 พันลบ. ใน 1Q26 เนื่องจากขาดทุนจากสต๊อกและรายการพิเศษ
- เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนที่ไม่เกิดขึ้นประจำ 9.7 พันลบ. ใน 2Q26F เทียบกับกำไร 16 พันลบ. ใน 1Q26 โดยผลขาดทุนส่วนใหญ่ประกอบด้วย ผลขาดทุนจากสต๊อก 7.5 พันลบ. ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 1.5 พันลบ. ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 640 ลบ. และการด้อยค่าของ CFP 1 พันลบ. จากการปรับมูลค่าของตัวเร่งปฏิกิริยา (Catalyst) และระบบท่อส่ง (Pipeline)
- หากไม่รวมรายการพิเศษ (One-off Items) เราคาดว่ากำไรปกติจะพุ่งขึ้นเป็น 1.7 หมื่นลบ. ใน 2Q26F จาก 3.5 พันลบ. ใน 1Q26 กำไรใน 1H26F คิดเป็น 110% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราแล้ว ซึ่งสะท้อนว่า ประมาณการกำไรปี 2026F ของเรามีโอกาสถูกปรับเพิ่มขึ้น
- Market GIM (ไม่รวมกำไร/ขาดทุนจากสต๊อก) อยู่ที่ US$23.5/bbl ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากจาก US$14.8/bbl ใน 1Q26 และ US$7/bbl ใน 2Q25 โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรจากการกลั่นที่แข็งแกร่งขึ้น
- คาดว่าอัตราการใช้กำลังการกลั่นจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 107% จาก 113% ใน 1Q26 เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรจากการกลั่นที่แข็งแกร่ง และ upside อาจเกิดขึ้นต่อประมาณการกำไรปี 2026F ของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……