AWC (U.R.) – คาดกำไรปกติ 2Q26F เติบโต 7% y-y – Target Price Bt2.10, Price Bt3.00
- RevPAR เฉลี่ยเติบโต 3% y-y ใน 2Q26F โดยมีปัจจัยหนุน…
- …อัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้น 1% y-y และ ADR ที่เพิ่มขึ้น 2% y-y
- คาดว่าการเติบโตของ RevPAR จะเร่งตัวขึ้นใน 2H26F เนื่องจาก…
- …เหตุการณ์สำคัญหลายอย่างที่เกิดขึ้นในประเทศไทย
Earnings Preview
- เราคาดว่ากำไรปกติของ AWC ใน 2Q26F อยู่ที่ 223 ลบ. เพิ่มขึ้น 7% y-y โดยมีสาเหตุมาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ย (RevPAR) 3% y-y แต่ลดลง 71% q-q เนื่องจากผลกระทบตามฤดูกาล
- โรงแรมในกลุ่ม MICE และ F&B Destination ซึ่งคิดเป็น 52% ของรายได้ธุรกิจโรงแรม มี RevPAR ทรงตัว y-y แม้โรงแรมส่วนใหญ่ในกลุ่มนี้จะมี RevPAR เติบโต แต่ Bangkok Marriott Marquis มีผลการดำเนินงานอ่อนแอลง เนื่องจากไม่มีกรุ๊ปทัวร์เข้าพักในช่วงไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารคาดว่า RevPAR ของโรงแรมจะฟื้นตัวใน 3Q26F หนุนโดยการกลับมาของการจองห้องพักจากกรุ๊ปทัวร์อีกครั้ง
- โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวจีน และผลกระทบที่จำกัดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โรงแรมในกรุงเทพฯ ซึ่งคิดเป็น 10% ของรายได้ธุรกิจโรงแรม มี RevPAR เติบโตแข็งแกร่ง 7% y-y ในช่วงไตรมาสนี้ ขณะที่กลุ่มรีสอร์ตหรู ซึ่งคิดเป็น 14% ของรายได้ธุรกิจโรงแรม และ โรงแรมอื่นๆ นอกกรุงเทพฯ ซึ่งคิดเป็น 24% ของรายได้ธุรกิจโรงแรม มีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งเช่นกัน โดยมี RevPAR เติบโต 6% y-y และ 9% y-y ตามลำดับ.
- ผู้บริหารคาดว่า อีเวนต์สำคัญหลายงานในช่วง 2H26F ได้แก่ Gastech (14–17 กันยายน 2026), การประชุมประจำปีของ IMF–World Bank (12–18 ตุลาคม 2026) และ Tomorrowland (11–13 ธันวาคม 2026) จะช่วยหนุนให้ RevPAR เติบโตแข็งแกร่งขึ้นในช่วง 2H26F เมื่อเทียบกับ 1H26F
- ด้วยเหตุนี้ เราจึงเชื่อว่าแนวโน้มผลประกอบการของ AWC ยังคงสอดคล้องกับการคาดการณ์ของเรา โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโต 13% y-y ในปี 2026F เราชอบโมเดลธุรกิจของ AWC เนื่องจากมีสัดส่วนสินทรัพย์ประเภท Freehold ในระดับสูง มีพอร์ตธุรกิจที่หลากหลาย ครอบคลุมทั้ง โรงแรม ศูนย์การค้า และอาคารสำนักงาน รวมถึงมีพันธมิตรเชิงกลยุทธ์กับแบรนด์โรงแรมชั้นนำระดับโลก อย่างไรก็ตาม ปัจจุบัน ประมาณ 77% ของสินทรัพย์ของบริษัท ยังอยู่ในช่วงการพัฒนา, การเร่งสร้างรายได้ หรือการปรับปรุงสินทรัพย์ ซึ่งเป็นช่วงที่ยังสร้างผลตอบแทนได้ไม่สูง อีกทั้งบริษัทมีแผนลงทุน (Capex) ราว 1.0 แสนลบ. ในปี 2026–30F เพื่อขยายกำลังการดำเนินงาน ทำให้เราคาดว่าผลตอบแทนยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ โดยคาดว่า ROA จะอยู่ที่ประมาณ 1% และ ROE อยู่ที่ 2–3% ในปี 2026–28F
- ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ 2026F PE ที่ 44 เท่า และ P/BV ที่ 1.0 เท่า เนื่องจากราคาหุ้นได้ปรับตัวสูงขึ้นเหนือเป้าหมายราคา 2.10 บาท เราจึงกำลังพิจารณาทบทวนคำแนะนำของเรา (จากเดิม “ถือ”)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……