ERW (BUY) – ข้อมูลที่ได้จากการประชุมเป็นบวกเล็กน้อย–Target Price Bt3.90, Price Bt3.76
- นักท่องเที่ยวต่างชาติคาดฟื้นตัวใน 2H26
- RevPAR ในเดือน ก.ค. 2026 เติบโต 5% y-y
- ขยายโรงแรมใหม่ต่อเนื่อง
- ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องใน 2H26
Analyst Meeting
- หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เรามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อย แม้ว่าฝ่ายบริหารจะปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2026 ลง เนื่องจากผลกระทบจากสงครามอิหร่านที่เริ่มตั้งแต่ 1Q26 แต่คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะฟื้นตัวใน 2H26 ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนอัตราการเข้าพักใน 2H26 ขณะเดียวกัน ARR มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นจากการจัดอีเว้นท์ต่างๆ ในประเทศไทย และการปรับขึ้นราคาห้องพักหลังการปรับปรุงโรงแรม เรามองว่าแนวโน้มทางธุรกิจที่ดีจะยังคงต่อเนื่องใน 2H26 และคงคำแนะนำ “ซื้อ”
- ERW ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2026 ลงเหลือ 6% (โรงแรมระดับ 3–5 ดาวเติบโต 5% และ HOP INN เติบโต 10%) จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ที่ 9% (โรงแรมระดับ 3–5 ดาวเติบโต 7% และ HOP INN เติบโต 14%) เนื่องจากผลกระทบจากสงครามที่เริ่มตั้งแต่ 1Q26 ซึ่งส่งผลกระทบต่อจำนวนนักท่องเที่ยวจากตลาดระยะไกล (long-haul)
- ใน 3Q26 คาดว่ารายได้ห้องพักรวมจะเติบโต 7% y-y (เทียบกับ 6% ใน 1H26) ขณะที่ RevPAR รวมคาดเติบโต 2% y-y (อัตราการเข้าพักทรงตัว (OR) และ ARR เพิ่มขึ้น 1%) RevPAR ของโรงแรมระดับ 3–5 ดาว คาดเติบโต 5% y-y (OR ทรงตัว และ ARR เพิ่มขึ้น 5%) ขณะที่ RevPAR ของ HOP INN คาดเติบโต 1% y-y (OR เพิ่มขึ้น 1ppt และ ARR ทรงตัว)
- RevPAR ในเดือน ก.ค. 2026 ของพอร์ตโรงแรมทั้งหมดเติบโต 5% y-y โดย RevPAR ของโรงแรมระดับ 3–5 ดาว เติบโต 8% y-y ขณะที่ RevPAR ของ HOP INN เติบโต 6% y-y
- ERW คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะฟื้นตัวใน 2H26 และคาดว่าจะสามารถรักษา EBITDA margin ใน 2H26 ให้อยู่ในระดับเดียวกับ 1H26 ได้
- ERW จะเปิดโรงแรม HOP INN ใหม่ 6 แห่งใน 2H26 หลังจากเปิดไปแล้ว 3 แห่งใน 1H26
- การต่ออายุสัญญาเช่าระยะยาวของ Grand Hyatt Erawan (GHE) ยังอยู่ระหว่างการเจรจา ขณะที่การปรับปรุง GHE เริ่มดำเนินการในเดือน พ.ค. 2026 และคาดว่าจะแล้วเสร็จใน 2Q27 ด้วยงบประมาณ 500 ลบ.
- ไม่มีค่าธรรมเนียมการชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดเพิ่มเติมใน 2H26 ขณะที่ต้นทุนทางการเงินคาดว่าจะลดลงต่อเนื่อง
- เราคาดว่ากำไรใน 2H26 จะยังคงเติบโตได้ดี y-y อย่างไรก็ตาม จากราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาแล้วในช่วงที่ผ่านมา และมี upside ต่อราคาเป้าหมายของเราเพียง 4% เราจึงแนะนำ “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……