CK (BUY) – บรรยากาศการประชุมนักวิเคราะห์ค่อนข้างเป็นกลาง – Target Price Bt22.50.00, Price Bt19.50
- CK ตั้งเป้ายอดขายมากกว่า 4.0 หมื่นลบ. โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 7-8% ในปีนี้
- แม้การประมูลโครงการจะล่าช้าเล็กน้อย แต่บริษัทยังคงคาดการณ์ว่า…
- …จะมีการประมูลโครงการมูลค่า 7.71 แสนลบ. ใน 2H26-2027 และตั้งเป้า…
- …มูลค่างานใหม่ 2.85 ลบ. ในช่วงปี 2027-28F
Analyst Meeting
- เมื่อวานนี้เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ CK ประเด็นสำคัญมีดังนี้:
- CK ยังคงเป้ายอดขายไว้ที่มากกว่า 4.0 หมื่นลบ. ในปีนี้ (เทียบกับ 2.4 หมื่นลบ. ใน 1H26 และการคาดการณ์ของเราที่ 4.6 หมื่นลบ.) นอกจากนี้ยังคงเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 7-8% (เทียบกับ 8.4% ใน 1H26 และการคาดการณ์ของเราที่ 8.3%)
- CK พบว่ามีความล่าช้าเล็กน้อยในการประมูลโครงการโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาล ดังแสดงใน Exhibit 1 อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ยังคงคาดการณ์ว่าจะมีโครงการโครงสร้างพื้นฐานมูลค่า 7.71 แสนลบ. เปิดให้ประมูลในช่วง 2H26-2027 เมื่อพิจารณาจากงานในมือ 1.46 แสนลบ. ณ 1Q26 (เทียบเท่ากับ 3 เท่าของรายได้ในปี 2026F) CK เชื่อว่าความล่าช้าเล็กน้อยนี้จะไม่ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัทฯ
- นอกจากนี้ CK ตั้งเป้ามูลค่างานใหม่ไว้ที่ 2.50 แสนลบ. ในปี 2027-28F เนื่องจากโครงการขนาดใหญ่หลายโครงการ เช่น โครงการรถไฟฟ้ารางคู่ระยะที่ 2 มูลค่า 2.85 แสนลบ. และโครงการรถไฟฟ้าความเร็วสูงไทย-จีนระยะที่ 2 มูลค่า 2.37 แสนลบ. คาดว่าจะถูกแบ่งออกเป็นสัญญาย่อยๆ ที่มีมูลค่าสูงขึ้น ซึ่งอาจหมายถึงจำนวนผู้เสนอราคาที่มีคุณสมบัติจำกัด และการแข่งขันที่ไม่เข้มข้นมากนัก
- CK สนใจที่จะก่อสร้างโครงการศูนย์ข้อมูลเช่นกัน แต่จำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าเจ้าของโครงการมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งเพียงพอที่จะสนับสนุนการดำเนินโครงการ
- บริษัทฯ ยังคงมั่นใจว่าค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมที่เกี่ยวข้องกับการพังถล่มของส่วนหนึ่งของโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงตอนใต้จะได้รับการคุ้มครองโดยประกันภัยเป็นส่วนใหญ่ และคาดว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินโครงการให้แล้วเสร็จ
- เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” CK เนื่องจาก: 1) การเติบโตของกำไรจากการก่อสร้างจากยอดงานในมือที่สูง 2) การมีส่วนแบ่งกำไรที่สูงจากบริษัทร่วมทุน 3) มูลค่าที่น่าสนใจที่ PE ที่ 12 เท่า P/BV ที่ 1 เท่า และส่วนลด 49% เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดของบริษัทในเครือ และ 4) มีโครงการก่อสร้างที่มีศักยภาพจำนวนมาก
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……