BDMS (HOLD) – ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมเป็นบวก – Target Price Bt21.0, Price Bt19.8
- BDMS คงประมาณการรายได้ และ EBITDA margin ไว้เหมือนเดิม
- ผู้ป่วยชาวไทยและผู้ป่วยต่างชาติฟื้นตัวในเดือนกรกฎาคม
- การตลาดและโปรโมชั่นเป็นแรงขับเคลื่อนความต้องการ
- เราคาดว่าการเติบโตของกำไร y-y จะดีขึ้นใน 2H26 แนะนำ “ถือ”
Analyst Meeting
- เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ BDMS และมองว่าบรรยากาศในการประชุมเป็นไปในเชิงบวก โดยรายได้ในเดือน ก.ค. 2026 เติบโต 8% y-y ได้แรงหนุนจากทั้งผู้ป่วยชาวไทยและผู้ป่วยต่างชาติ รายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางฟื้นตัวขึ้น แต่ยังไม่กลับไปสู่ระดับก่อนเกิดสงคราม เราคาดว่า การเติบโตของกำไร y-y จะปรับตัวดีขึ้นใน 2H26 อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกเหล่านี้ได้ถูกสะท้อนอยู่ในประมาณการของเราและความคาดหวังของตลาดไปแล้ว เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ”
- BDMS ยังคงเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2026 ที่ 2–4% ขณะที่ให้เป้าหมาย EBITDA margin ที่ 24% เช่นเดิม หากการเติบโตของรายได้ใน 2H26 สูงกว่า 1H26 คาดว่า EBITDA margin จะปรับตัวดีขึ้นตามไปด้วย
- รายได้เดือน ก.ค. 2026 เติบโต 8% y-y โดยรายได้จากผู้ป่วยไทยเพิ่มขึ้น 9% และผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 6% และหากไม่รวมกัมพูชาและตะวันออกกลาง รายได้จะเติบโตสูงถึง 14% รายได้จากผู้ป่วยชาวยุโรปเติบโต 16% ขณะที่กลุ่มประเทศ CLMV ลดลง 3% และรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางลดลง 10% รายได้จากผู้ป่วยบังกลาเทศ เมียนมา และสหรัฐฯ เติบโต 56%, 21% และ 19% ตามลำดับ ยอดนัดหมายของผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นจากมากกว่า 30,000 รายในเดือน เม.ย. 2026 เป็นมากกว่า 40,000 รายในเดือน ส.ค. 2026
- รายได้จากผู้ป่วยชาวไทยในเดือน ก.ค. เติบโตขึ้น โดยมีปัจจัยหนุนจาก จำนวนผู้ป่วยที่แอดมิดในโรงพยาบาลเพิ่มขึ้น เคสผู้ป่วยรักษาโรคร้ายแรงเพิ่มขึ้น ความต้องการตรวจสุขภาพและการดูแลเชิงป้องกัน (preventive care) เพิ่มขึ้น และการติดเชื้อระบบทางเดินหายใจตามฤดูกาล ทั้งในเด็กและผู้ใหญ่เพิ่มขึ้น
- รายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางฟื้นตัวขึ้น หลังจากชะลอตัวลงในเดือน มี.ค. 2026 และแนวโน้มการฟื้นตัวต่อเนื่องมาจนถึงเดือน ก.ค. อย่างไรก็ตาม รายได้ยังไม่กลับไปสู่ระดับก่อนเกิดสงคราม และยังไม่มีความคืบหน้าในตลาดคูเวต
- BDMS เปิดโรงพยาบาลกรุงเทพ มาบตาพุด ซึ่งเป็นคลินิกขนาดใหญ่ในเดือน พ.ค. 2026 และมีแผนขยายคลินิกขนาดเล็กที่มีร้านขายยาเพิ่มเติมในพื้นที่ EEC นอกจากนี้ BDMS ได้เพิ่มจำนวนเตียงที่ โรงพยาบาลกรุงเทพสุราษฎร์ อีก 44 เตียงในเดือน มิ.ย. และโรงพยาบาลกรุงเทพหัวหินอีก 50 เตียงในเดือน ก.ค. ในช่วงที่เหลือของปีนี้ BDMS ยังไม่มีแผนเปิดโรงพยาบาลแห่งใหม่
- BDMS เพิ่มความเข้มข้นในการทำการตลาด เพิ่มกิจกรรมส่งเสริมการขาย และเสริมความร่วมมือกับบริษัทประกัน เพื่อกระตุ้นความต้องการใช้บริการในประเทศ ขณะเดียวกันยังคงมุ่งเน้นการรักษา ผู้ป่วยโรคที่มีความซับซ้อนสูง
- เราคาดว่าการเติบโตของกำไร BDMS จะปรับตัวดีขึ้น y-y ใน 2H26 เทียบกับ 1H26 โดยได้แรงหนุนจากฐานรายได้ผู้ป่วยกัมพูชาที่ต่ำใน 2H25 และจำนวนผู้ป่วยไทยที่มีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกเหล่านี้ได้ถูกสะท้อนอยู่ในประมาณการของเราและความคาดหวังของตลาดไปแล้ว ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……