Equity Industries 9 Sept 2026, 07:18
Energy (Neutral) – ADNOC สนใจเข้าซื้อหุ้นโรงกลั่นของ PTT
- ADNOC เตรียมเข้าซื้อหุ้นในธุรกิจโรงกลั่นของ PTT
- โรงกลั่นไทยจะได้ประโยชน์จากอุปทานน้ำมันดิบและช่องทางส่งออกที่เพิ่มขึ้น
- TOP และ IRPC มีแนวโน้มเป็นตัวเลือกหลัก
- PTT มีโอกาสรับรู้กำไรพิเศษจำนวนมาก
News Update:
- ตามรายงานของ Bloomberg ระบุว่า ADNOC อยู่ระหว่างเจรจาเพื่อเข้าถือหุ้นในสินทรัพย์โรงกลั่นที่ดำเนินงานโดยบริษัทในกลุ่ม PTT โดยมีรายงานว่า TOP, PTTGC และ IRPC เป็นหนึ่งในธุรกิจที่อยู่ระหว่างการพิจารณาเจรจา
- เหตุผลเชิงกลยุทธ์ของ ADNOC: ตามบทความ ดีลดังกล่าวจะช่วยให้ ADNOC มีลูกค้าระยะยาวสำหรับน้ำมันดิบของบริษัท ขยายธุรกิจปลายน้ำ (downstream) และเสริมความแข็งแกร่งให้ธุรกิจซื้อขายน้ำมันเชื้อเพลิงในเอเชีย เรามองว่าอีกหนึ่งเหตุผลที่เป็นไปได้คือ การกระจายการลงทุนออกนอกภูมิภาคตะวันออกกลาง
- ประเด็นสำคัญคือโรงกลั่นแห่งใด: การลงทุนของ ADNOC อาจช่วยให้สินทรัพย์โรงกลั่นของ PTT มีความมั่นคงด้านการจัดหาน้ำมันดิบ เกิดประโยชน์จากการทำธุรกิจซื้อขายร่วมกัน และมีช่องทางส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น TOP ดูเป็นหนึ่งในผู้มีโอกาสได้รับเลือก เนื่องจากมีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับ ADNOC อยู่แล้ว โดยในเดือน ก.ค. 2026 TOP จัดหาน้ำมันดิบประมาณ 30% จาก ADNOC อีกทั้งยังมีโครงการ Clean Fuel Project (CFP) ที่กำลังจะแล้วเสร็จ ซึ่งจะช่วยเพิ่มการผลิตผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง เช่น ดีเซลและแนฟทา (naphtha) ส่งผลให้ ADNOC มีผลิตภัณฑ์กลั่นในปริมาณมากขึ้นเพื่อนำไปทำตลาดผ่านเครือข่ายการซื้อขายทั่วโลก IRPC ก็เป็นอีกหนึ่งบริษัทที่มีโอกาสได้รับเลือก เนื่องจากประมาณ 24% ของน้ำมันดิบที่ใช้มาจากสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE)
- PTT จะยังคงอำนาจควบคุม: ปัจจุบัน PTT ถือหุ้นประมาณ 48% ใน TOP, PTTGC และ IRPC โดยฝ่ายบริหารระบุว่า ไม่มีแผนขายหุ้นออกทั้งหมด แต่จะยังคงถือหุ้นในระดับที่สามารถควบคุมกิจการและรับรู้ทั้งสามบริษัทเป็นบริษัทย่อยต่อไป แม้เงื่อนไขทางการเงินบางประการอาจกำหนดให้ PTT ต้องถือหุ้นขั้นต่ำ 40–45% แต่ข้อกำหนดดังกล่าวอาจได้รับการผ่อนผันจากผู้ให้กู้ หาก PTT ขายหุ้นเพิ่มเติม 8% ในโรงกลั่นทั้ง 3 แห่ง ที่ราคาตลาดปัจจุบัน เราประเมินว่า PTT จะมีกำไรจากการขายหุ้นประมาณ 1.6 หมื่นลบ. อย่างไรก็ตาม กำไรดังกล่าวจะไม่ถูกบันทึกในงบกำไรขาดทุน (P&L) เนื่องจาก PTT จะยังคงมีอำนาจควบคุมกิจการ อย่างไรก็ดี เงินสดที่ได้รับจากการขายหุ้นอาจนำกลับมาคืนให้ผู้ถือหุ้น ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกต่อโอกาสในการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……