COM7 (BUY) – เติบโตดี มูลค่าถูก และมีปัจจัยหนุน- Target Price Bt37.00, Price Bt29.50
คงคำแนะนำ “ซื้อ” COM7 จาก EPS ที่คาดโตแข็งแกร่ง 31/15/13% ในปี 2026–28F มูลค่าปี 2027F ยังไม่แพง และมีปัจจัยบวกจากยอดขายสาขาเดิมที่เร่งตัวใน 2H26F และธุรกิจสินเชื่อมือถือที่ได้แรงหนุนจาก iPhone รุ่นใหม่ที่มีราคาสูงขึ้น
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” COM7 และปรับราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2027F) ขึ้นเป็น 37 บาท จาก 34 บาท ประการแรก เราเห็นสองปัจจัยหลักผลักดันในระยะสั้น 1) เราคาดว่ายอดขายจะเติบโต 25% y-y ใน 3Q26F จากความต้องการ iPhone รุ่นเก่าที่แข็งแกร่งก่อนการปรับขึ้นราคาของรุ่นใหม่ คาดว่ายอดสั่งจองล่วงหน้า iPhone รุ่นใหม่ที่น่าจะแข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยให้ยอดขายสาขาเดิมเติบโตต่อเนื่องใน 4Q26F 2) iPhone ที่มีราคาสูงขึ้นจะช่วยหนุนธุรกิจสินเชื่อมือถือแบบล็อกเครื่องของบริษัท ประการที่สอง ธุรกิจหลักทั้งร้านไอทีและสินเชื่อมือถือแบบล็อกเครื่องทำได้ดีกว่าคาด จึงปรับประมาณการกำไรขึ้น 13-20% ต่อปี ซึ่งคิดเป็นการเติบโตของ EPS ที่ 31/15/13% ในปี 2026–28F ประการที่สาม การลงทุนในธุรกิจใหม่ของ COM7 เริ่มสร้างกำไรได้ดี โดยคาดว่าจะคิดเป็น 19% ของกำไรรวมในปีนี้ และ ประการสุดท้าย COM7 มูลค่าน่าสนใจ ซื้อขายที่ 12 เท่า 2027F PE เทียบกับกำไรที่มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง
ประโยชน์จาก iPhone
COM7 ได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นราคาของ iPhone รุ่นใหม่ 3 ทาง ได้แก่ 1) ทำให้มีความต้องการซื้อ iPhone รุ่นเก่าที่ราคาถูกกว่า 2) iPhone รุ่นใหม่ที่ราคาสูงขึ้นจะช่วยเพิ่มมูลค่ายอดสั่งจองล่วงหน้า เราคาดว่ายอดขายรวมใน 3Q26F จะเติบโต 25% y-y สิ่งนี้บ่งชี้ว่ายอดขายใน 4Q26F จะเติบโตแข็งแกร่งเช่นกัน และ 3) iPhone ที่มีราคาสูงขึ้นทั้งรุ่นเก่าและรุ่นใหม่จะช่วยหนุนธุรกิจสินเชื่อไอทีหรือสินเชื่อมือถือแบบล็อกเครื่องของ COM7 เราคาดว่ากำไร 3Q26F จะเติบโตสูงถึง 49% y-y
ธุรกิจสินเชื่อไอทีเติบโตดี
เงินลงทุน 2.1 พันลบ. ของ COM7 ในธุรกิจใหม่ช่วงปี 2019–1H26 เริ่มเห็นผล โดยสร้างกำไรคิดเป็น 14% ของกำไรรวมในปี 2025 และราว 19% ใน 1H26 ขณะที่ธุรกิจสินเชื่อไอทีเพียงอย่างเดียวคิดเป็น 18% ของกำไรรวมใน 1H26 สินเชื่อคงค้างเพิ่มเป็น 6.2 พันลบ. ใน 1H26 จาก 3.5 พันลบ. ในปี 2025 และ COM7 ตั้งเป้าเพิ่มเป็น 1 หมื่นลบ. ภายในสิ้นปี 2026F โดยมี NPL เพียง 0.8% ลูกค้าสินเชื่อมือถือแบบล็อกเครื่องคิดเป็นราว 20% ของฐานลูกค้าสมาร์ตโฟน เราไม่เห็นความเสี่ยงที่ COM7 จะเพิ่มทุนเพื่อรองรับธุรกิจที่เติบโตเร็ว แม้อัตราหนี้สินต่อทุนแตะระดับ covenant ที่ 2.5 เท่า ใน 2Q26 โดย COM7 มีแผนให้บริษัทสินเชื่อไอทีระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง และนำธุรกิจเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายใน 1–2 ปีข้างหน้าเพื่อระดมทุนรองรับการเติบโตต่อไป
ธุรกิจอื่นเติบโตดีเช่นกัน
ธุรกิจประกันภัยพ่วงมือถือเติบโต 50% y-y ใน 1H26 หลัง Apple อนุมัติโครงการประกันภัยที่ COM7 ดำเนินการเอง ส่วนธุรกิจให้เช่ารถแท็กซี่ EV ซึ่งเริ่มใน 2Q25 และเน้นกลุ่มคนขับแท็กซี่เดิม ปัจจุบันมีรถภายใต้สัญญา 3,829 คัน และยังไม่มีประวัติค้างชำระ โดยได้แรงหนุนจากระบบที่สามารถระงับการชาร์จแบตเตอรี่จากระยะไกลเมื่อค้างชำระเกิน 3 วัน เราคาดว่าจำนวนรถจะเพิ่มเป็น 5,000 คันในปี 2027F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……