AAV (SELL) – แผนระดมทุนของ AirAsia Group Berhad – Target Price Bt0.96, Price Bt0.90
- แผนระดมทุน US$1bn ผ่านตลาดตราสารหนี้ระหว่างประเทศ…
- …และอีก RM700m ผ่านวงเงินสินเชื่อในประเทศ
- AAV ระบุว่าสถานะทางการเงินยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้
- การฟื้นตัวของราคาน้ำมันเครื่องบินเป็นอีกปัจจัยที่น่ากังวล
- เราเชื่อว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้น AAV ในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับแผนระดมทุนของ AirAsia Group Berhad โดยตามรายงานข่าวของมาเลเซีย AirAsia Group Berhad (เดิมคือ AirAsia X Berhad) ซึ่งถือหุ้น 41% ใน AAV ผ่าน AirAsia Aviation Group Limited (AAAGL) มีแผนระดมทุนสูงสุด US$1bn ผ่านตลาดตราสารหนี้ระหว่างประเทศ และอีก RM700m ผ่านวงเงินสินเชื่อในประเทศ กลุ่มบริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ RM129m ใน 1Q26 และ RM831m ใน 2Q26 ส่งผลให้ขาดทุนสะสมเพิ่มเป็น RM6.9bn ณ สิ้น 2Q26 อย่างไรก็ตาม กลุ่มบริษัทชี้แจงว่าเงินที่ระดมทุนมีวัตถุประสงค์หลักเพื่อปรับโครงสร้างหนี้/รีไฟแนนซ์หนี้ มากกว่าการนำไปชดเชยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ขาดแคลน
- AAV ระบุว่าสถานะทางการเงินยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ โดย AAV มีหุ้นกู้มูลค่า 1.5 พันลบ. ที่จะครบกำหนดในช่วงปลายปีนี้ ซึ่งบริษัทคาดว่าจะรีไฟแนนซ์ได้ ขณะที่เครื่องบินที่บริษัทเป็นเจ้าของจำนวน 4 ลำอยู่ระหว่างการทำธุรกรรมขายและเช่ากลับ (sale-and-leaseback) ทั้งนี้ ณ สิ้น 2Q26 AAV มีขาดทุนสะสม 5.1 พันลบ.
- นอกจากนี้ เรามีความกังวลต่อการดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมันเครื่องบิน โดยราคาน้ำมันเครื่องบินเฉลี่ยใน 2Q26 เพิ่มขึ้น 124% y-y สู่ US$183/bbl ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทำให้ AAV ขาดทุน 2 พันลบ. ราคาน้ำมันเครื่องบินลดลงมาอยู่ที่ US$140/bbl ในช่วงต้นไตรมาสนี้ ก่อนดีดขึ้นมาอยู่ที่ US$180/bbl ในปัจจุบัน เราคาดว่า AAV จะขาดทุนใน 3Q26F จากปัจจัยฤดูกาล ก่อนที่กำไรจะฟื้นตัวใน 4Q26F อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันเครื่องบินทรงตัวที่ US$180/bbl อาจทำให้การฟื้นตัวของกำไรใน 4Q26F มีความเสี่ยง
- เราคงคำแนะนำ “ขาย” AAV
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……