AAV (SELL) – ประเด็นสำคัญจากการประชุม – Target Price U.R., Price Bt0.87
- กลุ่มแอร์เอเชียและ AAV มองว่าสถานะทางการเงินอยู่ในระดับที่จัดการได้…
- …และคาดว่าจะดีขึ้นใน 2H26F
- แต่ราคาน้ำมันเครื่องบินที่สูงและการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวที่ช้า…
- …ยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญในมุมมองของเรา
Analyst Meeting
- เราได้เข้าร่วมการประชุมของกลุ่มแอร์เอเชียเมื่อวันที่ 18 กันยายน และการประชุมของ AAV เมื่อวันที่ 21 กันยายน ประเด็นสำคัญจากการประชุมของกลุ่มแอร์เอเชียมีดังนี้:
- โทนี่ เฟอร์นันเดส ผู้ร่วมก่อตั้ง ปฏิเสธรายงานที่ระบุว่ากลุ่มแอร์เอเชียต้องการความช่วยเหลือจากรัฐบาลมาเลเซีย โดยกล่าวว่ากลุ่มบริษัทมีสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง และไม่มีเครื่องบินลำใดถูกระงับการบินเนื่องจากการผิดนัดชำระหนี้
- แผนการระดมทุน US$1bn (ไม่ใช่ US$3bn) ของกลุ่มนี้ มีเป้าหมายหลักเพื่อรีไฟแนนซ์หนี้ที่มีดอกเบี้ยสูงมากกว่าการชดเชยส่วนต่างกำไรจากการดำเนินงาน คาดว่าจะแล้วเสร็จประมาณเดือนธันวาคม 2026 หรือมกราคม 2027
- โทนี่เชื่อว่าไตรมาสที่สองเป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดสำหรับสายการบิน และเขาคาดว่าสถานการณ์จะดีขึ้นเมื่อกลุ่มแอร์เอเชียปรับราคาค่าโดยสารเพื่อสะท้อนต้นทุนเชื้อเพลิงเครื่องบินที่สูงขึ้น
- ประเด็นสำคัญจากการประชุมของ AAV มีดังนี้:
- สายการบินไทยแอร์เอเชียยังคงดำเนินงานตามปกติ โดยมีแผนลดกำลังการผลิตลง 23% ใน 3Q26 และ 10% ใน 4Q26 เพื่อสะท้อนผลกระทบตามฤดูกาลและมุ่งเน้นเส้นทางบินที่ทำกำไรได้
- Passenger yield ใน 3Q26F คาดว่าจะทรงตัว q-q เนื่องจากเป็นช่วงนอกฤดูกาลท่องเที่ยว ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นใน 4Q26 จากความต้องการที่แข็งแกร่งในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว Cabin factor คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 77-78% ใน 3Q26F เทียบกับ 78% ใน 2Q26
- ฝ่ายบริหารคาดว่าลูกหนี้ที่เกี่ยวข้องกันภายในกลุ่มจะลดลงใน 2H26F หลังจากการชำระหนี้คืนโดยกลุ่มแอร์เอเชีย ลูกหนี้ที่เกี่ยวข้องกันของไทยแอร์เอเชียพุ่งสูงขึ้นเป็น 14.6 พันลบ. ใน 2Q26 โดยเป็นหนี้ค้างชำระ 7.3 พันลบ.
- บริษัทฯ ยังคงวางแผนที่จะออกหุ้นกู้ในเดือนพฤศจิกายนเพื่อรีไฟแนนซ์หุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในเดือนธันวาคมและเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียน นอกจากนี้ เครื่องบินที่บริษัทฯ เป็นเจ้าของจำนวน 2 ลำกำลังอยู่ในระหว่างการทำธุรกรรมขายและเช่าคืน โดยมีมูลค่ารวมเกือบ 2 พันลบ.
- แม้จะมีแผนบรรเทาปัญหาด้านสภาพคล่อง แต่เรายังคงกังวลเกี่ยวกับข้อจำกัดทางการเงินของ AAV ท่ามกลางราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินที่สูงอย่างต่อเนื่องและการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวในประเทศไทยที่ช้า เราคาดว่าจะขาดทุนใน 3Q26F เนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล ตามด้วยการฟื้นตัวใน 4Q26F แต่ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินที่ US$180/bbl อาจทำให้การฟื้นตัวหยุดชะงักได้ ด้วยราคาหุ้นที่ต่ำกว่าราคาเป้าหมายของเรา เราจึงทบทวนการคาดการณ์และราคาเป้าหมายของเราอีกครั้ง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……