Uncategorized 23 Sept 2022, 01:43
PTTEP (HOLD) – กำไรดีขึ้น q-q จากผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงที่ลดลง – Target Price Bt161.00, Price Bt159.00
- กำไรหลักเพิ่มขึ้น 2% q-q จากต้นทุนที่สูงขึ้นถูกชดเชยด้วยราคาที่สูงขึ้น
- ปริมาณขายออกมาสอดคล้องกับที่บริษัทฯ ตั้งเป้าไว้
- 2H22F กำไรมีแนวโน้มดีขึ้นจากราคาและปริมาณขายที่สูงขึ้น
- แต่มีความเสี่ยงจากการด้อยค่าสินทรัพย์
Earnings Preview
- หลังการประชุมกับ PTTEP เราคาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรแข็งแกร่งที่ 17.9 พันลบ. ใน 2Q22F เพิ่มขึ้น 70% q-q เนื่องจากมีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงน้อยลง หากไม่รวมผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 1.3 พันลบ. เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 19 พันลบ. เพิ่มขึ้นเพียง 2% q-q เนื่องจากราคาและปริมาณที่สูงขึ้นถูกชดเชยด้วยต้นทุนที่สูงขึ้น สำหรับแนวโน้ม เราคาดว่า 2H22F จะมีแนวโน้มสูงขึ้นเนื่องจากปริมาณขายและราคาขายที่สูงขึ้น บริษัทฯ น่าจะรายงานผลการดำเนินงาน 2Q22 ในวันที่ 1 สิงหาคม ก่อนเปิดตลาด เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” PTTEP เนื่องจากเราคิดว่าราคาหุ้นส่วนใหญ่ได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันซึ่งเรามองว่ามีอัพไซด์จำกัด
- ปริมาณขายสอดคล้องกับคำแนะนำเบื้องต้น PTTEP คาดว่าปริมาณขายอยู่ที่ 470k boed ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายเบื้องต้นที่ 467k boed ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 12% q-q เนื่องจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นจากเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และจากสัมปทานบงกชและเอราวัณใหม่ที่เริ่มในเดือนเมษายน 2022
- ค่าใช้จ่ายเอราวัณเพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนสูงขึ้น ต้นทุนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเกือบ US$30/boe เทียบกับ US$26.5/BOE ใน 1Q22 เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มการผลิตที่แหล่งเอราวัณ ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ของบริษัทฯ ที่ US$28-29/BOE บริษัทฯ คาดว่าต้นทุนจะอยู่ในระดับนี้ตลอดปี 2022F
- ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นตามราคาที่สูงขึ้น ราคาขายเฉลี่ยของ PTTEP คาดว่าจะอยู่ที่ US$56.2/BOE เพิ่มขึ้น 9% q-q และ 29% y-y โดยส่วนใหญ่มาจากราคาน้ำมันอ้างอิงที่สูงขึ้น ราคาขายก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 2% q-q เป็น US$6.2/mmbtu เนื่องจากการปรับที่เหลื่อมล้ำกัน 6-9 เดือนสำหรับแหล่งในอ่าวไทย บริษัทฯ คาดว่าจะเห็นการปรับราคาก๊าซครั้งใหญ่ใน 4Q22
- 2H มีแนวโน้มดีขึ้น แต่มีความเสี่ยงอื่นจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ โดยรวมแล้ว เราคาดว่า 2H22F มีแนวโน้มที่ปริมาณและราคาขายจะสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม PTTEP อาจบันทึกการด้อยค่าของสินทรัพย์อีก หากบริษัทฯ ไม่สามารถกลับมาดำเนินกิจการได้ภายในเดือนกันยายน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……