กำไร 2Q21 ของ CHG แข็งแกร่งกว่าจากบริการโควิด ด้วยขีดความสามารถในการให้บริการโควิดที่เพิ่มขึ้น และโรงพยาบาลสนามขนาดใหญ่แห่งใหม่ เราคาดว่ากำไร 3Q21F จะเพิ่มเกือบสองเท่า q-q เราปรับเพิ่มกำไรของ CHG ขึ้น 75% ในปีนี้ และ 11% ปีหน้า คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ปรับเพิ่มประมาณการกำไร
กำไร 2Q21 ของ CHG แข็งแกร่งกว่าคาดมากที่ 576 ลบ. เพิ่มขึ้น 272% y-y และ 129% q-q รายได้จากบริการโควิด (38% ของรายได้รวม) ดีเหนือความคาดหมายแต่ไม่มากเท่ากับอัตรากำไร เมื่อรวมกับขีดความสามารถในการให้บริการโควิดที่เพิ่มขึ้น และสัญญาใหม่เกี่ยวกับการบริหารศูนย์เฉพาะทาง เราจึงปรับเพิ่มกำไรขึ้น 75% ในปี 2021F และ 11% ในปี 2022F แต่ปรับกำไรตั้งแต่ปี 2023F เพียงเล็กน้อยเท่านั้น ราคาเป้าหมายปี 2022F ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.8 บาท และยังคงแนะนำ “ซื้อ” เรามองว่า CHG ไม่แพง ซื้อขายที่ PE ที่ 26.4 เท่า ในปี 2022F เทียบกับค่าเฉลี่ย 5 ปี ก่อนเกิดโควิดที่ 41.3 เท่า
เพิ่มเตียงผู้ป่วยโควิดมากขึ้น
ปัจจุบันผู้ป่วยโควิดอาการรุนแรงและวิกฤตในประเทศไทยมีจำนวน 5,200 ราย ซึ่ง 1,100 ราย ต้องใช้เครื่องช่วยหายใจ และยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น เนื่องจากมีผู้ติดเชื้อรายวันราว 20,000 ราย ปัจจุบันเตียงผู้ป่วยโควิดจำนวน 600 เตียง ในโรงพยาบาลของ CHG (80% ของเตียงทั้งหมด) สำหรับรองรับผู้ป่วยหนัก และ 4,000 เตียง ใน hospitel สำหรับรองรับผู้ป่วยที่อาการไม่รุนแรงเต็มแล้วในเดือนก.ค. ด้วยความต้องการที่ล้นหลาม CHG จึงได้จำนวนเตียงใน hospitel เป็น 7,000+ ตั้งแต่กลางเดือนส.ค. ซึ่งถูกใช้ไปแล้ว 80% และบริษัทฯ กำลังมีแผนที่จะเพิ่มเตียงสำหรับผู้ป่วยอาการรุนแรงเป็นสองเท่า โดยการเลือกเป็นแบบโรงพยาบาลสนามในต้นเดือนหน้า เราประมาณการกำไรจากโควิดจะอยู่ที่ 1.5 พันลบ., 407 ลบ. และ 114 ลบ. ในปี 2021-23F ตามลำดับ
ผู้ป่วยโรคทั่วไปกลับมา
เราคาดว่ารายได้จากผู้ป่วยเงินโรคทั่วไปจะลดลง 4% (ลดลง 9% จากปี 2019) และรายได้จากประกันสังคมจะทรงในปีนี้ ด้วยคาดว่าสถานการณ์โควิดจะบรรเทาความรุนแรงลงในปีหน้า เราคาดว่าผู้ป่วยที่ชะลอการเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลจะกลับมา และทำให้รายได้ผู้ป่วยเงินสดโรคทั่วไปเพิ่มขึ้น 19% และ 17% และรายได้ประกันสังคมเพิ่มขึ้น 7% ต่อปี ในปี 2022-23F
การบริหารศูนย์หัวใจใหม่
CHG มีสัญญาการบริหารศูนย์หัวใจ 2 ฉบับ ที่โรงพยาบาลสิรินธร (สัญญา 3 ปี ถึงปี 2023) และโรงพยาบาลสมุทรปราการ (สัญญา 3 ปีถึงปี 2023) และสัญญาบริหารโรงพยาบาล 2 ฉบับ เพื่อดำเนินการบริหารโรงพยาบาลเมืองพัทยา (3 ปี ถึงปี 2023) และ International Medical Center And Emergency Services (2 ปี ถึงปี 2022) CHG เพิ่งลงนามในสัญญาฉบับใหม่กับโรงพยาบาลระยองเป็นระยะเวลา 1 ปี เพื่อบริหารศูนย์หัวใจ มูลค่ารวม 160 ลบ. เริ่มในเดือนธ.ค.2021 CHG กำลังเจรจาขยายสัญญาออกไปเกินหนึ่งปี นอกจากนี้บริษัทฯ ยังหาดีลอื่นเพิ่มเติมอีกด้วย เราคาดว่ารายได้จากการบริหารโรงพยาบาลและศูนย์หัวใจอยู่ที่ 312 ลบ., 667 ลบ. และ 441 ลบ. ในปี 2021-23F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……