MC (BUY) – เยี่ยมชม Mc Outlet – Target Price Bt13.00, Price Bt10.20
เราไปเยี่ยมชม Mc Outlet สาขาใหญ่ที่สุดทางตอนเหนือของกรุงเทพฯ ซึ่งมียอดขายรายเดือนสูงกว่าร้าน MC ทั่วไปถึง 3 เท่า เนื่องจากร้านแบบนี้ประสบความสำเร็จ บริษัทฯ จึงเพิ่มเป้าหมายการขยายสาขาในปีนี้ เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” MC ด้วยให้อัตราผลตอบแทนปันผลสูง และมี EPS เติบโตแข็งแกร่งที่ 27/21/15% ในปี FY23-25F
Mc Outlet ที่เมืองทองธานี
เราได้ไปเยี่ยมชมร้าน Mc Outlet สาขาใหญ่ที่สุดที่เมืองทองธานี ซึ่งเป็นศูนย์การค้าขนาดใหญ่ที่ตั้งอยู่ทางตอนเหนือของกรุงเทพฯ และเป็นที่ตั้งของศูนย์ประชุมอิมแพ็ค สาขานี้ถูกดัดแปลงจากร้าน MC ปกติ และเปิดใหม่อีกครั้งในเดือนเมษายน บนพื้นที่ 400 ตร.ม. ซึ่งใหญ่กว่าร้าน Mc Outlet ทั่วไปถึง 4 เท่า ด้วยผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย เราเห็นสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่ยีนส์มีมากกว่าที่ 65% ของทั้งหมด เทียบกับ 55% ในร้าน Mc ปกติ เนื่องจากสินค้าที่ไม่ใช่ยีนส์มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่า อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยของ Mc Outlet ทั่วไปจึงต่ำกว่าร้านค้าปกติเพียง 5% แม้จะให้ส่วนลดราคามากกว่าก็ตาม จนถึงปัจจุบัน สาขานี้มียอดขายนมากกว่า 1 ลบ./เดือน ซึ่งสูงกว่ายอดขายเฉลี่ยต่อร้านค้า 2.5-3 เท่า ที่ 4 แสนบาท/เดือน (632 สาขา) ในปี FY22
ปัจจัยหนุนการฟื้นตัว
Mc Outlets มีทั้งหมด 72 สาขา ณ เดือนมิถุนายน 2022 รูปแบบร้านใหม่นี้เริ่มให้บริการในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว โดยมีการเปิดสาขาในปั๊มน้ำมัน ปตท. จำนวน 16 สาขา, เปลี่ยนจากร้าน mcmc ในปั๊มน้ำมัน ปตท. จำนวน 55 สาขา และเปิดนอกปั๊มน้ำมันที่เมืองทองธานี 1 แห่ง ซึ่งร้านประสบความสำเร็จ มียอดขาย/ร้านค้าเพิ่มขึ้น 2-3 เท่า เมื่อเทียบกับยอดขายของ mcmc (ยอดขายต่ำสุดในบรรดาทุกรูปแบบร้าน) เนื่องจากร้าน mcmc ทั้งหมดได้รับการเปลี่ยนแล้วใน 4QFY22 ยอดขายสาขาเดิมของ MC จึงดีขึ้น โดยมากกว่าช่วงก่อนโควิด 5% ซึ่งถือเป็นครั้งแรกที่มียอดขายเป็นบวกนับตั้งแต่เกิดโควิด เนื่องจากต้นทุนการเช่าของ Mc Outlets ต่ำกว่า และกลยุทธ์ด้านราคาที่ให้ส่วนลดต่ำกว่า อัตรากำไรสุทธิจึงเพิ่มขึ้นเป็น 16.6% ในปี FY22 เพิ่มขึ้นจาก 12.7/13.8% ในปี FY20-21 และสูงกว่า 15.6% ในปี FY19
เพิ่มการขยายสาขา Mc Outlet
จากความสำเร็จของ Mc Outlet บริษัทฯ จึงเพิ่มเป้าการขยายสาขา Mc Outlets ใหม่เป็น 50 สาขา ในปี FY23F จากเดิมที่ 15 แห่ง ณ ปี FY23F เราคาดว่าจะมีร้าน Mc Outlet 121 ร้าน ในปั๊มน้ำมันปตท. หรือ 18% ของ สาขารวม 668 สาขา เนื่องจากมีปั๊มน้ำมัน ปตท. ประมาณ 2,000 แห่งทั่วประเทศ และเปิดใหม่ปีละ 80-100 แห่ง เราจึงเห็นโอกาสที่จะเปิด Mc Outlets เพิ่มเติมในอนาคต ในปีนี้เราคาดว่าจะมีการปิดจุดขายโมเดิร์นเทรด 14 แห่ง (ห้างสรรพสินค้า ศูนย์การค้า ไฮเปอร์มาร์เก็ต) เนื่องจากตั้งเป้าที่จะปิดสาขาที่มียอดขายต่ำ
แนะนำ “ซื้อ”, ให้อัตราผลตอบแทนปันผลสูง และมีการเติบโตดี
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” MC และราคาเป้าหมายเดิมที่ 13 บาท เราปรับกำไรขึ้น 2% ต่อปีในปี FY23-33F เนื่องจากเราปรับการเติบโตของยอดขายบสาขาเดิมของปีนี้ขึ้นเป็น 27% จากเดิม 17% ขณะที่ปรับสมมติฐาน SG&A/Sales ขึ้นเพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น ด้วยการฟื้นตัวของธุรกิจหลังโควิด และแรงขับเคลื่อนจากรูปแบบร้านใหม่ เราจึงคาดว่า EPS จะเติบโตแข็งแกร่งที่ 27/21/15% ในปี FY23-25F และให้อัตราผลตอบแทนปันผลสูงที่ 7.7/9.2/10.6% ในปี FY23-25F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……