- CPRD จะเป็นบริษัทย่อยของ MAKRO 100% ผ่าน EBT
- สัดส่วนการถือหุ้นของ CPALL ใน MAKRO จะลดลงเหลือ 51.63% หลัง PO
- ส่งผลกระทบปานกลางต่อกำไรต่อหุ้นของ CPALL
- ขณะที่จะทำให้เกิด EPS dilution สำหรับ MAKRO
- บริษัท ซี.พี. รีเทล โฮลดิ้ง จำกัด (CPRH) ซึ่งประกอบธุรกิจลงทุน (Investment Holding Company) มีผู้ถือหุ้นคือ CPALL (40%), CPG (40%) และ CPF (20%), โดยมีทรัพย์สินหลักคือหุ้นใน บริษัท ซี.พี.รีเทล ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (CPRD) ในสัดส่วน 99.99% ซึ่งเป็นเจ้าของโลตัส ในประเทศไทยและมาเลเซีย
- CP Group กำลังปรับโครงสร้างการถือครองหุ้น CPRH ภายในกลุ่มโดยการโอนธุรกิจทั้งหมด (EBT) ของ CPRH ให้แก่ MAKRO ผ่านการแลกเปลี่ยนหุ้น (ดู Exhibit 1)
- CPALL ถือหุ้นใน MAKRO ในสัดส่วน 93.08% และ CPRH ในสัดส่วน 40% ซึ่งหลัง EBT สัดส่วนการถือหุ้นของ CPALL ใน MAKRO จะลดลงเหลือ 65.97% และหลังจากเสนอขายให้แก่ประชาชนทั่วไป (Public Offering) จะลดลงอีกเหลือ 51.63%
- เราคาดว่าจะส่งผลกระทบปานกลางต่อกำไรปี 2022F ของ CPALL ที่ -4% (Exhibit 2) หากรวมประโยชน์ทางธุรกิจที่เกิดร่วมกันในอนาคต และการประหยัดต้นทุนจากการรวมธุรกิจ ด้วย CPALL จะกลายเป็นร้านขายของชำที่ใหญ่ที่สุดในเอเชีย ยกเว้นญี่ปุ่น แล้วค่อยต่อด้วยธุรกิจ CVS, Cash & Carry (B2B) และ Lotus hypermarket (B2C) การปรับโครงสร้างใหม่นี้อาจเป็นประโยชน์ต่อ CPALL ในระยะยาว
- MAKRO (ซื้อ, ราคาเป้าหมาย 46 บาท) ด้วยเกิด dilution จากหุ้นที่ออกใหม่ จะทำให้เกิด EPS Dilution ราว 30% ในปี 2022F (Exhibit 3) แต่บริษัทฯ จะกลายเป็นบริษัทที่ใหญ่ขึ้นมาก ด้วยมีรูปแบบค้าปลีกที่หลากหลาย หลังจากเพิ่มทุนแล้ว บริษัทฯ จะสามารถเข้าถึงตลาดทุนได้ดีขึ้น ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่มากขึ้น และ free float สูงกว่า 15%
- CP Group ได้ประโยชน์จากการปรับโครงสร้างของโลตัส เพราะ PO จะลดภาระหนี้ของกลุ่ม และบริษัทในกลุ่มได้ประโยชน์จากการเป็นผู้ถือหุ้นของ CPALL และ MAKRO
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……