MC (BUY) – พร้อมเดินหน้าขั้นต่อไป – Target Price Bt14.00, Price Bt11.00
หลังจากช่วงฟื้นตัว ในปีนี้ MC กำลังขยายสาขาและขยายผลิตภัณฑ์ใหม่ไปยังผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่เดนิมและไม่ใช่เครื่องแต่งกาย ด้วยปีนี้มีกำไรที่สูงกว่าช่วงก่อนโควิด และเข้าสู่รอบการเติบโตใหม่ ด้วยคาดว่า EPS เติบโตเฉลี่ย3 ปีที่ 23% เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ 14 บาท
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 14 บาท
เราปรับกำไรสำหรับ MC ขึ้น 7% ต่อปี ในปี FY23-34F เพื่อสะท้อนสมมติฐานจำนวนสาขาใหม่ของเราที่ 60/40/40 สาขา ในปี FY23-25F จากเดิมที่ 36/10/5 สาขา ซึ่งสอดคล้องกับแผนระยะกลางของบริษัทฯ ที่จะขยาย Mc Outlets ในสถานีบริการน้ำมัน ปตท. ถึง 200 สาขา ซึ่งเราคาดว่าจะแล้วเสร็จในปี FY26F ราคาเป้าหมายของเราถูกปรับขึ้น 8% เป็น 14 บาท เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” MC เนื่องจากเป็นหุ้นค้าปลีกที่ไม่แพง ซื้อขายที่ 0.52 เท่า FY23-24F PEG และมี EPS เติบโตเฉลี่ยแข็งแกร่งที่ 23% ในปี FY23-25 และอัตราผลตอบแทนปันผลสูงถึง 7.0/8.6% ในปี FY23-24F
แผนใหม่สำหรับ Mc Outlet
หลังจากเปิดตัวได้หนึ่งปี Mc Outlets ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความสำเร็จ ด้วยมียอดขาย/ร้านค้าเพิ่มขึ้น 2-3 เท่า เมื่อเทียบกับร้าน mcmc แบบเดิม ณ 2QFY23F (สิ้นสุดเดือนธ.ค. 2022) เราคาดว่าจะมี Mc Outlets 92 แห่ง หรือ 14% ของจุดขายทั้งหมด โดยแบ่งเป็นร้านใหม่ 36 แห่ง และที่เหลือ 56 แห่งเป็นร้านที่เปลี่ยนมาจากร้าน mcmc แผนใหม่คือการเพิ่มการขยาย Mc Outlet ให้ได้ตามเป้าหมายแรก 200 สาขา หรือ 10% ของสถานีบริการน้ำมันปตท.ทั่วประเทศ จากนั้นจะเป็นการขยายขนาดร้านของร้านที่เปลี่ยนมาจากร้าน mcmc (40 ตร.ม.) เป็น 70-80 ตร.ม. เหมือนกับขนาดของ Mc Outlet ใหม่ และเรายังไม่รวมปัจจัยบวกนี้ในประมาณการ รวมถึงร้านค้าในช่องทางโมเดิร์นเทรดอื่นๆ บริษัทฯ ได้ปรับเป้าสาขาใหม่สำหรับปี FY23F เป็น 70-80 สาขา เทียบกับ 9 สาขาที่เปิดสุทธิในปี FY20-22
ขยายไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่เดนิม
แม้จะเป็นผู้ค้าปลีกเครื่องแต่งกายที่มียอดขายยีนส์ 45% แต่ยอดขายสาขาเดิมของ MC ได้ฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนโควิดในช่วงสามไตรมาสที่ผ่านมา โดยได้แรงหนุนจากการเปลี่ยน mcmc เป็น Mc Outlets แล้วเสร็จในเดือนมิถุนายน 2022 และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ต่อเนื่องส่วนใหญ่เป็นสินค้าที่ไม่ใช่เดนิม บริษัทฯ เปิดตัวคอลเลคชันใหม่ – ผลิตภัณฑ์ MC Biker ในเดือนกันยายนปีที่แล้ว MC Camping ในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว และ MC Graffiti Play เพิ่งเปิดตัวในเดือนนี้ (11 มกราคม) ซึ่งเป็นการขยายฐานลูกค้าสู่กลุ่มเป้าหมายใหม่และกลุ่มคนรุ่นใหม่
EPS เติบโตเฉลี่ย 3 ปีที่ 23%
ด้วยแรงหนุนจากยอดขายที่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วมาสู่ระดับช่วงก่อนโควิด การขยายสาขาเชิงรุกมากขึ้นกว่าก่อน ซึ่งเริ่มปีนี้และส่วนใหญ่เป็นร้านค้า MC Outlet ที่มีต้นทุนการเช่าต่ำ และการขยายผลิตภัณฑ์ไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่เดนิมและไม่ใช่เครื่องแต่งกายที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิปีนี้จะมากกว่ากำไรก่อนช่วงโควิดปี FY19 มาอยู่ที่ 620 ลบ. และ EPS เติบโตเฉลี่ย 23% ในปี FY23-25F เนื่องจากไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย จึงสามารถจ่ายปันผลในอัตราปกติที่เกือบ 100% MC จ่ายปันผลปีละ 2 ครั้ง และเราคาดว่าจะจ่ายปันผลสำหรับ 1HFY23F ที่ 0.45 บาท/หุ้น (XD ปลายเดือนก.พ. และจ่ายต้นเดือนมี.ค.) สำหรับปันผลทั้งปี เราคาดอยู่ที่ 0.75/0.95/1.10 บาท สำหรับปี FY23-25F หรืออัตราผลตอบแทนปันผลที่ 7.0-10.1%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……