• GULF ชนะประมูลในสัดส่วนที่สูงจากกำลังการผลิตเกือบ 2.0GW 
• GUNKUL ได้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า 832MW ซึ่งเหนือความคาดหมายของเรา
• บริษัทอื่นที่เราทำบทวิเคราะห์ได้กำลังการผลิตไม่มากนัก
• รอบการประมูลถัดไปน่าจะมีขึ้นใน 4Q23

News Update

• 5 เมษายน 2023) คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ประกาศผู้ชนะสัญญาซื้อขายไฟฟ้าพลังงานทดแทนใหม่ (PPA) รวม 4.9GW ภายใต้โครงการ “RE Proposal ระยะที่ 1” (โครงการพลังงานลม 1.5GW, โซลาร์ฟาร์มขนาด 1.0GW ที่ติดตั้งระบบกักเก็บพลังงานแบตเตอรี่ และโซลาร์ฟาร์มแบบติดตั้งบนพื้นดินแบบดั้งเดิมขนาด 2.4GW) ขณะที่ไม่มีผู้ชนะโควตาโรงไฟฟ้าชีวมวล 375MW ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นเพราะอัตราค่าไฟฟ้า (Feed-in-Tariff: FiT) ที่ไม่น่าดึงดูดใจจากรัฐบาล ขณะที่มีโรงไฟฟ้าชีวมวลที่กำลังพัฒนาจำนวนมากในประเทศ
  
• 4.6 หมื่นลบ. ให้กับอุตสาหกรรมไฟฟ้าของไทยจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่ได้รับอนุมัติเหล่านี้ (เทียบกับมูลค่าตามราคาตลาดปัจจุบันของหุ้นสาธารณูปโภคที่เราทำบทวิเคราะห์ที่ 1.5 ล้านลบ.) เราสรุปคาดการณ์ต้นทุนการลงทุน และผลตอบแทนโครงการสำหรับสัญญาซื้อขายไฟฟ้าแต่ละประเภทด้านล่างใน Ex1 และ Ex2
  
• 2024-30 ตามคะแนนทางเทคนิค ซึ่งโครงการที่มีคะแนนสูงกว่าจะได้รับ COD ที่เร็วกว่า
  
• GULF ได้รับสัญญาซื้อขายไฟฟ้าใหม่มากที่สุดที่กำลังการผลิตรวม 1.9GW GUNKUL มาเป็นอันดับสอง ด้วยกำลังการผลิตใหม่ 832MW BGRIM ซึ่งเป็นหุ้น Top Pick ของเรา ได้กำลังการผลิต 135MW (ตามสัดส่วนการถือหุ้น) ขณะที่ EA คว้า 1 สัญญา – โครงการพลังงานลม 90MW
  
• BCPG, CKP, GPSC และ RATCH) ในแต่ละบริษัทได้รับกำลังการผลิตใหม่น้อยกว่า 20MW (ตามสัดส่วนการถือหุ้น) ซึ่งไม่มีนัยสำคัญ (เพิ่มขึ้น <1%) เมื่อเทียบกับขนาดกำลังการผลิตปัจจุบัน BPP และ EGCO ไม่มีโครงการที่มีคุณสมบัติ
  
• GULF, “ซื้อ”, ราคาเป้าหมาย 58 บาท): จากการสำรวจผลของเรา GULF ชนะการประมูลกำลังการผลิตใหม่รวม 1.9GW คิดเป็น 40% ของโควตาที่ได้รับอนุมัติทั้งหมด ประกอบด้วยโครงการพลังงานลม 532MW โซลาร์ฟาร์ม 653MW และโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ที่ติดตั้งระบบกักเก็บพลังงาน 700MW เราเชื่อว่ามีอีกหลายโครงการที่ GULF ยื่นประมูลในฐานะผู้ถือหุ้นส่วนน้อยร่วมกับพันธมิตร ซึ่งจะเป็น upside จากตัวเลขประมาณการของเรา
  
• GUNKUL, “ขาย”, ราคาเป้าหมาย 4.8 บาท): GUNKUL เหนือความคาดหมายของเรา ด้วยชนะการประมูล กำลังการผลิต 832MW; โครงการพลังงานลม 180MW โครงการพลังงานแสงอาทิตย์ 569MW และโครงการพลังงานแสงอาทิตย์พร้อม ESS 84MW เราเห็น upside ต่อราคาเป้าหมายของเรา แม้ว่าโครงการส่วนใหญ่จะเริ่มดำเนินการหลังในปี 2028-30F3 ดังนั้นจึงมี upside ต่อแนวโน้มกำไรของเราในระยะสั้น GUNKUL ได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากการประมูลในฐานะที่เป็นหนึ่งในผู้ให้บริการ EPC รายใหญ่ ด้วยทำให้มี backlogs ใหม่จากโครงการพลังงานทดแทนเหล่านี้ และสถานีไฟฟ้าย่อยและสายส่งที่เกี่ยวข้อง หลังจากราคาหุ้นร่วงลงอย่างหนัก เราจำเป็นต้องทบทวนคำแนะนำของเราสำหรับ GUNKUL
  
• BGRIM, “ซื้อ”, ราคาเป้าหมาย 48 บาท): BGRIM ชนะการประมูลสัญญาซื้อขายไฟฟ้าใหม่ กำลังการผลิตรวม 135MW; โครงการพลังงานลม 16MW และโซลาร์ฟาร์มแบบติดตั้งบนพื้นดิน 119MW ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดไว้ แต่ส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของ BGRIM เนื่องจากเรายังไม่ได้รวมมูลค่าที่เป็นไปได้จากการประมูลโครงการพลังงานทดแทนในประเทศเหล่านี้ในตัวเลขของเรา BGRIM ยังคงเป็น Top Sector Pick ของเราสำหรับเรื่องราวการฟื้นตัวของมาร์จินของโครงการ SPP ในปี 2023-24F
  
• 3.7GW หรือที่เรียกว่า “โครงการ RE Proposal ระยะที่ 2” มีแนวโน้มที่จะเริ่มใน 4Q23 เนื่องจากประเทศไทยต้องเร่งขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าพลังงานทดแทนเพื่อให้บรรลุพันธสัญญาด้านความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2050 และ การปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ภายในปี 2065 ซึ่งเป็นคำมั่นในการประชุม COP-26

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version