SISB (BUY) – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ – Target Price Bt43.00, Price Bt32.25
- ค่าใช้จ่ายพิเศษ 40 ลบ. ใน 3Q23F
- บริษัทฯ คาดว่ากำไรจะฟื้นตัว สูงสุดเป็นประวัติการณ์ใน 4Q23F
- ขีดความสามารถในการรองรับจะเพิ่มขึ้น 10% ในปีหน้า และ 9% ในปี 2025F
- ปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของ SISB ยังคงแข็งแกร่งในมุมมองของเรา “ซื้อ”
เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ SISB เมื่อวานนี้ และประเด็นสำคัญมีดังนี้
ใน 3Q23F SISB คาดว่าจะบันทึกค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินงานเพิ่มขึ้น 40 ลบ. จากสาขานนทบุรีและระยองแห่งใหม่ อย่างไรก็ตาม นี่เป็นค่าใช้จ่ายครั้งเดียว และจะไม่มีอีกใน 4Q23F เนื่องจากทั้งสาขานนทบุรีและระยองได้เปิดดำเนินการแล้วในเดือนสิงหาคม 2023
ผู้บริหารคาดการณ์อย่างระมัดระวังว่าผลการดำเนินงานของสาขานนทบุรีแห่งใหม่จะพลิกเป็นกำไรภายในสิ้นปี 2025 (คุ้มทุนที่ระดับนักเรียนที่ 350 คน เทียบกับ 260 คนในปัจจุบัน) และสาขาระยองแห่งใหม่ในปี 2027 (คุ้มทุนที่ระดับนักเรียน 300 คน ในปัจจุบัน เทียบกับ 99 คน ในปัจจุบัน)
อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินการและผลขาดทุนจากสาขาใหม่จะถูกชดเชยด้วยผลกำไรที่แข็งแกร่งต่อเนื่องของสาขาที่มีอยู่ ซึ่งจะได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของนักเรียนและการปรับขึ้นค่าเล่าเรียน 5%) ผู้บริหารได้ปรับเพิ่มเป้าจำนวนนักเรียนทั้งหมดเป็น 4,100 คน ณ สิ้นปี 2023F จากก่อนหน้านี้ 3,700 คน (เทียบกับการคาดการณ์ของเราที่ 4,010 คน)
ดังนั้น ใน 4Q23F ผู้บริหารคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
สาขาที่มีอยู่ของ SISB กำลังเต็มขีดความสามารถในการรองรับ ดังนั้นผู้บริหารจึงวางแผนที่จะขยายในปี 2024-25 ด้วยค่าใช้จ่ายลงทุนประมาณ 200-250 ลบ. ขีดความสามารถในการรองรับรวมน่าจะเพิ่มขึ้นจาก 6,675 ที่นั่ง ณ สิ้นปีนี้ เป็น 7,350 ที่นั่งในปีหน้า และ 8,000 ที่นั่งในปี 2025
แม้ว่าเราจะเห็นความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรของเรา แต่เรายังคงชอบ SISB เพราะ
- แม้ว่าจะมีการขาดทุนจากสาขาใหม่ แต่เรายังคงคาดว่ากำไรของ SISB จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2023-25F
- ปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง ด้วย 2.1) แนวโน้มครอบครัวรุ่นใหม่ที่ส่งบุตรหลานไปเรียนโรงเรียนนานาชาติ 2.2) ครอบครัวชาวจีนที่ย้ายไปยังประเทศอื่นๆ ในเอเชีย รวมถึงประเทศไทย ซึ่งการศึกษาระดับนานาชาติสามารถเข้าถึงได้ และราคาไม่แพง 2.3) การรับรู้มีแบรนด์ที่แข็งแกร่ง 2.4) กลยุทธ์การเติบโตโดยเสนอค่าเล่าเรียนที่ไม่แพงและการขยายไปยังพื้นที่นอกกรุงเทพฯ และ 2.5) สถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งพร้อมสถานะเป็นเงินสดสุทธิ
ดังนั้นเราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” SISB
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……